周二(12月31日)，馬來西亞衍生品交易所的基準(zhǔn)棕櫚油3月期貨合約FCPOc3收盤下跌107林吉特，跌幅2.35%，至每噸4,444林吉特（約合994.63美元）。雖然當(dāng)日表現(xiàn)不佳，但全年累計漲幅高達19.43%，終結(jié)了此前連續(xù)兩年的跌勢。



孟買Sunvin Group的研究主管Anilkumar Bagani指出，“今日期貨市場大幅下跌，主要原因是缺乏來自消費國的新的買盤?！贝筮B商品交易所的豆油DBYcv1合約上漲0.16%，棕櫚油DCPcv1合約下跌1.1%。芝加哥期貨交易所的豆油BOcv1價格小幅下跌0.45%。棕櫚油作為全球植物油市場的重要組成部分，其價格走勢通常會受到競爭對手食用油價格的影響。

雖然原油價格在周二因中國制造業(yè)活動擴張的數(shù)據(jù)而上漲。但由于對全球需求擔(dān)憂，原油價格仍可能連續(xù)第二年下跌。原油期貨走強通常會使棕櫚油作為生物柴油原料的吸引力增強。同時，林吉特兌美元匯率下跌0.18%，這使得以其他貨幣計價的買家購買棕櫚油更加劃算。

船運調(diào)查機構(gòu)的初步數(shù)據(jù)表明，馬來西亞12月1-25日棕櫚油出口量環(huán)比下降1.1%-4%。而據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)SGS公布的最新數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計馬來西亞12月1-31日棕櫚油出口量為1136270噸，較上月同期出口的1115305噸增長1.9%。

但其他機構(gòu)的數(shù)據(jù)則顯示出口量有所下降，馬來西亞獨立檢驗機構(gòu)AmSpec的數(shù)據(jù)顯示，12月1-31日棕櫚油出口量為1381837噸，較上月同期的1417436噸減少2.5%；船運調(diào)查機構(gòu)ITS的數(shù)據(jù)顯示，同期出口量為1359504噸，較上月同期的1473761噸減少7.8%。

進口利潤方面，今日棕櫚油進口利潤為-689.27元/噸，較上個交易日減少127.29元/噸。進口利潤的下降，理論上會減少進口量，從而可能導(dǎo)致供應(yīng)減少，進而推升價格。

雖然預(yù)計12月馬來西亞棕櫚油庫存將繼續(xù)下降，且中期雨季減產(chǎn)季庫存仍可能減少，但本周初以來，國內(nèi)外棕櫚油主力合約走勢明顯偏弱。

盡管如此，在產(chǎn)地成本端及國內(nèi)采購需求的支撐下，P15價差今日繼續(xù)擴大至1300點以上。印尼能源與礦產(chǎn)資源部（MEMR）周末發(fā)布的文件顯示，2025年1月印尼將開始執(zhí)行B40生物柴油摻混計劃。但基于出口LEVY的棕櫚油種植園基金補貼機制將僅限于公共部門（PSO）的生物柴油義務(wù)，約為755萬千升。后期相關(guān)部門將每3個月對B40的執(zhí)行情況進行評估。非公共部門的生物柴油義務(wù)（約805萬千升）并未納入到出口補貼機制內(nèi)。消息顯示，非PSO部分的生物柴油摻混義務(wù)需要執(zhí)行機構(gòu)根據(jù)印尼生物柴油價格指數(shù)（HIP）來購買生物柴油。

目前市場對印尼B40政策存在疑惑。雖然2025年印尼生物柴油分配量已公布并確定，但若非PSO部門沒有其他降低成本的機制，預(yù)計將顯著降低生產(chǎn)及摻混商的積極性，進而降低非PSO部門的生物柴油消費。因此，市場密切關(guān)注后期非PSO生物柴油義務(wù)是否有進一步的配套措施出臺，以及印尼短期出口LEVY政策的變化和美國生物柴油45Z稅收方案能否在1月20日前通過。印尼B40政策的最終走向，無疑將對棕櫚油市場產(chǎn)生重要影響。

棕櫚油方面，雖然東南亞產(chǎn)地處于減產(chǎn)季，棕櫚油供需偏緊格局未改，但近期高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞棕櫚油出口疲軟。根據(jù)SPPOMA的數(shù)據(jù)，馬來西亞12月1-25日棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估減少16.33%；而AmSpec和SGS分別預(yù)計馬來西亞12月1-25日棕櫚油出口量環(huán)比減少1.07%和環(huán)比增加4.37%。因此，棕櫚油雖然中期邏輯未改，但短期缺乏新的利多提振，且市場傳言印尼B40計劃或增加限制條件，市場觀望情緒較重。

申銀萬國期貨認(rèn)為，由于前期美豆油需求疲軟的利空得到一定程度的消化，近期美豆期價出現(xiàn)回升，對豆油價格有所支撐，預(yù)計短期油脂價格或?qū)⒗^續(xù)震蕩運行，需要重點關(guān)注印尼B40計劃的實際落地情況。

知名機構(gòu)惠譽在一份報告中表示，由于競爭對手豆油價格較低，未來幾個月毛棕櫚油價格可能面臨下行壓力。同時，由于弱拉尼娜現(xiàn)象的支持，2025年棕櫚油產(chǎn)量可能會反彈，這也可能對價格造成壓力。惠譽將2025年馬來西亞毛棕櫚油現(xiàn)貨價格的預(yù)測從每噸750美元上調(diào)至800美元，平均價格預(yù)期為每噸700美元，高于此前預(yù)測的650美元。

盡管，棕櫚油市場在2024年以顯著的年度漲幅收官，但短期內(nèi)面臨出口疲軟和印尼B40政策不確定性等多重挑戰(zhàn)。市場參與者需要密切關(guān)注這些因素的演變，以更好地把握市場走向。