本周三亞洲交易時(shí)段，美元兌日元匯率再度下探至142.30附近，逼近上周低點(diǎn)。這已是美元兌日元連續(xù)第五日承壓，反映出投資者在貿(mào)易政策反復(fù)無(wú)常下重新涌向日元等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)。

美方周末決定對(duì)部分電子產(chǎn)品（包括智能手機(jī)與計(jì)算機(jī)）暫時(shí)豁免關(guān)稅，緩解了部分市場(chǎng)壓力，但緊接著特朗普又威脅將對(duì)半導(dǎo)體與醫(yī)藥品加征新一輪關(guān)稅，引發(fā)全球市場(chǎng)再次陷入波動(dòng)。

“美國(guó)貿(mào)易政策缺乏連貫性，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景愈發(fā)擔(dān)憂，這種情緒直接推升了日元的避險(xiǎn)買需。”——東京外匯分析師 小澤卓也（Takeya Ozawa）

周三公布的數(shù)據(jù)顯示，日本2月核心機(jī)械訂單月率增長(zhǎng)4.3%，遠(yuǎn)高于前值-3.5%，創(chuàng)下一年來(lái)最大增幅。分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)訂單增長(zhǎng)3%，非制造業(yè)訂單更是暴增11.4%，顯示企業(yè)投資意愿正在回暖。

這一數(shù)據(jù)強(qiáng)化了日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)，并可能推動(dòng)企業(yè)加薪，從而支撐消費(fèi)與通脹上行。

據(jù)市場(chǎng)調(diào)查顯示，日本核心CPI已連續(xù)數(shù)月保持在2%以上，遠(yuǎn)高于日本央行的目標(biāo)水平。

這使得市場(chǎng)預(yù)期日本央行在2025年上半年可能再次加息，以控制結(jié)構(gòu)性通脹。這種加息預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向?qū)捤傻恼咔熬靶纬甚r明對(duì)比，為日元提供強(qiáng)勁支撐。

美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃?月重啟降息，美元失寵加劇日元上行空間

市場(chǎng)目前預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在6月開(kāi)始新一輪降息周期，全年降息幅度可能高達(dá)100個(gè)基點(diǎn)。這使得美元長(zhǎng)期收益率下行，資本流出壓力上升。

投資者正密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三的講話，以獲取未來(lái)利率路徑的更多線索。同時(shí)，美國(guó)4月零售銷售數(shù)據(jù)也將在晚間公布，可能成為美元短線波動(dòng)的觸發(fā)點(diǎn)。

特朗普在上周表示，美日雙方正就“公平但強(qiáng)硬”的貿(mào)易條款進(jìn)行談判，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特也表示日本將成為關(guān)稅談判的重點(diǎn)國(guó)家，這令市場(chǎng)對(duì)未來(lái)達(dá)成美日貿(mào)易協(xié)議抱有樂(lè)觀預(yù)期。

貿(mào)易緊張局勢(shì)若能緩解，或?qū)⑦M(jìn)一步提振日本出口企業(yè)盈利能力，強(qiáng)化日元在經(jīng)濟(jì)基本面層面的支撐。

從技術(shù)角度看，美元兌日元在143關(guān)口上方連續(xù)遭遇賣壓，暗示空頭力量仍占主導(dǎo)。日線圖動(dòng)能指標(biāo)處于深度負(fù)值區(qū)域，說(shuō)明匯價(jià)下行趨勢(shì)遠(yuǎn)未結(jié)束。

下方支撐： 142.25–142.00 區(qū)間為多月低點(diǎn)區(qū)域，若跌破或觸發(fā)新一輪拋售，目標(biāo)或看向141.50和140.80；

上方阻力： 若反彈至143.60仍受壓，則144.00將成為主要阻力區(qū)域。若突破該位，可能出現(xiàn)短期空頭回補(bǔ)，推動(dòng)匯價(jià)向145.50及146.00進(jìn)發(fā)。

編輯觀點(diǎn)：
日元目前具備“避險(xiǎn)屬性增強(qiáng) + 日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 + 利差邏輯回歸”三重支撐。從全球貨幣政策的角度看，日本央行正朝著政策正?；~進(jìn)，而美聯(lián)儲(chǔ)則被迫重啟寬松周期，這種方向性的背離是推動(dòng)USD/JPY下行的根本驅(qū)動(dòng)因素。

短期內(nèi)，若特朗普繼續(xù)在關(guān)稅問(wèn)題上釋放強(qiáng)硬信號(hào)，且美聯(lián)儲(chǔ)傳達(dá)鴿派立場(chǎng)，則美元兌日元有望下探至140附近。