貴金屬：隔夜經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對清淡，但美聯(lián)儲官員密集發(fā)聲，官員們表態(tài)持續(xù)鷹派，貴金屬反彈乏力。鮑曼保持謹(jǐn)慎態(tài)度，支持將去年 12 月份的降息視為政策重新調(diào)整的“最后一步”；施密德表示，利率政策可能“接近”長期所需水平；儲柯林斯更傾向于 2025 年減少降息次數(shù)；哈克表示，讓通脹回到 2%目標(biāo)的時間比預(yù)期要長?？傮w來看，美聯(lián)儲官員持續(xù)鷹派，但特朗普潛在政策擔(dān)憂不確定性擾動市場情緒，貴金屬多空因素皆存，短期震蕩運(yùn)行為主。操作上，暫觀望。滬金 2502 參考區(qū)間 610-640 元/克，滬銀 2502 參考區(qū)間 7500-7900 元/千克。


原油：原油期貨周四再度攀升，因市場看到新的利多點(diǎn)。從當(dāng)前到 1 月 22 日期間，美國中西部、東北部和德州地區(qū)都將處于冬季風(fēng)暴的影響之下，天氣預(yù)報顯示低溫將持續(xù)。低溫天氣不僅會增加取暖油需求，也可能會導(dǎo)致油氣生產(chǎn)受阻。除此外，我們看到俄羅斯和伊朗原油供應(yīng)減量已經(jīng)開始提振其他地區(qū)的需求，安哥拉 2 月份裝船的石油銷售明顯快于過去幾個月。美國新總統(tǒng)當(dāng)選后可能對伊朗實(shí)施制裁，這一點(diǎn)將在未來一段時間持續(xù)擾動市場。投資者以震蕩偏強(qiáng)思路對待油價。

股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.58%，深證成指漲 0.32%，創(chuàng)業(yè)板指漲 0.11%，科創(chuàng) 50 跌 0.38%，滬深 300 跌 0.25%，上證 50 跌 0.69%，中證 500 跌 0.09%，中證 1000 漲 0.19%。兩市成交額為11119.28 億元，較前一交易日減少約 1310 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：國防軍工(1.63%)，家用電器(1.11%)，計(jì)算機(jī)(0.85%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 紡織服飾(-1.3%)，煤炭(-1.54%)，石油石化(-1.67%)?；罘矫妫琁H 基差小幅走強(qiáng)，當(dāng)季合約年化基差率為 0.6%，IF、IC、IM 基差走弱，當(dāng)季合約年化基差率分別為-1.1%、-6.6%、-10.7%。套保方面，IC、IM 空頭套保持有遠(yuǎn)月 2503、2506合約為主。近期市場處于震蕩階段，缺乏明確交易主線，博弈型資金離場壓制小盤股表現(xiàn)。1 月份春節(jié)長假逐漸臨近，加之外部事件可能對市場風(fēng)險偏好產(chǎn)生影響，短期仍存在不確定性。不過在風(fēng)險連續(xù)釋放后，市場或較為充分反映了資金流向與基本面數(shù)據(jù)的利空影響，考慮到政策端的托底效應(yīng)，預(yù)計(jì)下方調(diào)整空間有限。策略方面，股指方向上觀望或區(qū)間操作高拋低吸為主，多頭倉位考慮疊加賣出看漲期權(quán)構(gòu)建備兌組合。

工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨昨日觸底反彈，市場情緒稍有好轉(zhuǎn)，但反彈力度仍然較弱，現(xiàn)貨端表現(xiàn)持續(xù)疲軟，下游采購意愿較弱。從基本面來看，上游生產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)虧損面持續(xù)擴(kuò)大，且有進(jìn)一步減產(chǎn)的傾向，下游有機(jī)硅、鋁合金需求持穩(wěn)，但多晶硅減產(chǎn)力度仍在加大，疊加工業(yè)硅現(xiàn)貨高庫存待改善，供需延續(xù)疲軟格局?？傮w來看，工業(yè)硅當(dāng)前呈供需雙弱之勢，高庫存仍待去化，工業(yè)硅價格壓力仍存，不過在前期持續(xù)下跌之后，生產(chǎn)端的負(fù)反饋有望加速顯現(xiàn)，期貨價格或?qū)⒂瓉碇巍?br>
銅：宏觀中性偏空。美聯(lián)儲多名票委陸續(xù)放鷹支持減少甚至?xí)和＝迪?，美元延續(xù)強(qiáng)勢，限制銅價上行空間。市場聚焦晚間非農(nóng)數(shù)據(jù)指引?；久嬷行?。昨日上期所銅倉單減少 582 噸至 1.3 萬噸，LME 銅去庫 1750 噸至 26.4 萬噸。Kamoa 去年銅產(chǎn)量超預(yù)期達(dá) 43.7 萬噸，同比增長 12%，2025 年在電網(wǎng)升改計(jì)劃下有望繼續(xù)爬產(chǎn)?？傮w來看，雖然現(xiàn)貨供應(yīng)暫緊具備支撐，但美國經(jīng)濟(jì)前景與貿(mào)易政策不確定性，加之年關(guān)需求回落預(yù)期，銅價進(jìn)一步的上漲驅(qū)動不足，謹(jǐn)慎樂觀回升空間。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 74700-75500 元/噸。策略上，短線區(qū)間操作，中線節(jié)前等待高點(diǎn)布局遠(yuǎn)月空單或賣出虛值看漲期權(quán)。

雙焦：鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量回落至 224 萬噸一線，減產(chǎn)斜率放緩但尚未出現(xiàn)見底信號，節(jié)前雙焦消耗需求持續(xù)低迷。下游多按需采購為主，冬儲需求逐步進(jìn)入收尾階段，難有大幅改善。供給端，國內(nèi)煤礦增產(chǎn)，庫存明顯增加，焦煤供給壓力偏大；焦炭小幅減產(chǎn)，但總庫存也在增加。供需基本面壓力依然存在，價格承壓。

滬鉛:隔夜滬鉛偏弱震蕩?；久?，供應(yīng)端，煉廠檢修減量明顯，年底供應(yīng)壓力相對減弱，電解鉛散單維持高升水報價。同時鉛價走低后再生利潤收縮，成本支撐下煉廠惜售情緒明顯。。需求端，年年前蓄企有備貨補(bǔ)庫預(yù)期，但短時鉛價偏弱運(yùn)行市場觀望情緒尚存，入市接貨維持剛需，現(xiàn)貨市場交投雙弱。昨日鉛錠社庫延續(xù)累積，假期效應(yīng)已逐步兌現(xiàn)。整體而言，累庫趨勢下冶煉利潤壓縮為大概率事件，考慮到當(dāng)前廢電瓶上漲乏力，預(yù)計(jì)鉛價上方承壓明顯。

滬鋅：隔夜滬鋅偏強(qiáng)震蕩。宏觀面，近期美聯(lián)儲官員多表態(tài)支持漸進(jìn)降息或暫停降息，美元表現(xiàn)仍然強(qiáng)勢，關(guān)注今晚公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)?；久婵?，供應(yīng)端，進(jìn)口鋅錠持續(xù)流入，目前持貨商挺價意愿較強(qiáng)，多銷售進(jìn)口低價貨源為主。需求端，下游基本暫停大批量的原料采購，已經(jīng)制定放假停產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)中旬備貨陸續(xù)結(jié)束。昨日鋅錠社庫仍然錄減0.6 萬噸左右，短期現(xiàn)貨面緊缺程度不改。整體來看，空頭繼續(xù)減倉，市場情緒有所改善；而現(xiàn)貨端表現(xiàn)仍然強(qiáng)勢，升水并未有下滑跡象，考慮到交割在即，期貨盤面或有向上收斂可能，短期鋅價小幅反彈為主。

橡膠：近期全球主產(chǎn)區(qū)天氣條件正常，隨著北半球冬季來臨，緯度偏高地區(qū)逐步過渡至低產(chǎn)（停割）季，整體符合季節(jié)性規(guī)律，供應(yīng)端未有超預(yù)期事件。需求端來看，下游輪胎企業(yè)在生產(chǎn)活動未有明顯變化的情況下，雖出現(xiàn)成品出現(xiàn)持續(xù)累庫，而原料庫存則小幅去庫，故下游行業(yè)邊際變化亦有限。在本輪商品市場全面回調(diào)的情況下，天然橡膠再度領(lǐng)跌商品市場。隨著大幅下跌后，短期矛盾有限，盤面企穩(wěn)。

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