塔倫根據匯通財經觀察，海外交易商估算的結果顯示：
2025年3月14日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；CBOT小麥未平倉多頭與未平倉空頭相同；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
具體變動數據見圖表。
玉米：基金拋售持續(xù)，現貨需求不振
CBOT 5月玉米期貨（CK25）周五收跌7美分至4.58 1/4 美分/蒲式耳，受制于南美豐產預期以及基金持續(xù)增持空頭。本周基金累計增持玉米凈空頭12,500手，30日累計增持56,000手，顯示市場對玉米前景仍持悲觀態(tài)度。
現貨市場方面，美國海灣（Gulf）玉米駁船CIF基差較前一日下跌2美分，3月駁船報價為+66美分/蒲式耳，反映出口需求降溫。韓國飼料企業(yè)連續(xù)兩日采購美玉米，利用CBOT本周累計2.3%的跌幅鎖定低價庫存，顯示低價對買家有吸引力，但并未扭轉市場整體疲弱態(tài)勢。
從基本面看，南美供應壓力依然存在，尤其是巴西豐產預期持續(xù)施壓市場。不過，市場正關注3月底美國農業(yè)部（USDA）種植意向報告，如果種植面積意外減少，可能對價格構成支撐。
大豆：買盤支撐但仍面臨壓制
5月大豆期貨（SK25）周五上漲5 1/4美分至10.16 美元/蒲式耳，因現貨需求回暖及基金增持凈多頭所致。本周基金凈持倉由負轉正，單日增持1,000手，但近30日基金仍增持20,500手凈空頭，顯示市場情緒仍偏謹慎。
現貨市場方面，美國大豆駁船基差報價漲跌互現，3月駁船報價上漲至+80美分/蒲式耳，但盤后回落至+75美分/蒲式耳，顯示市場買興仍不穩(wěn)固。同時，USDA周五確認20,000噸美豆油的出口銷售，提振油脂類產品市場情緒。
影響大豆走勢的關鍵因素仍是南美產量。阿根廷大豆產量預期下調略微提供支撐，但巴西豐產壓力依舊明顯。此外，美國國內壓榨數據可能進一步影響市場情緒，市場預計2月大豆壓榨量將連續(xù)第二個月下降，可能影響豆粕、豆油市場需求。
小麥：俄出口下調支撐有限，持倉分歧
5月小麥期貨（KWK25）周五下跌1 1/2美分至5.86 美元/蒲式耳，回吐部分近期漲幅。盡管俄羅斯咨詢機構IKAR下調2024/25年度小麥出口預期至4,100萬噸（此前預計4,250萬噸），但市場整體反應有限，因全球供應仍相對充足。
持倉數據顯示，基金在過去五個交易日增持小麥凈多頭7,000手，但30日累計增持10,000手凈空頭，顯示市場情緒仍不穩(wěn)固。美國硬紅冬小麥（HRW）市場因干旱擔憂而維持堅挺，堪薩斯州農戶因天氣不確定性推遲出售意愿，這或對價格形成一定支撐。
國際市場方面，敘利亞、約旦和孟加拉國均在進行小麥采購招標，但美國小麥相較于黑海地區(qū)報價仍缺乏競爭力，出口前景仍需進一步觀察。
豆粕：需求低迷，基金拋售壓制
5月豆粕期貨（SMK25）周五下跌1.20美元至305.90美元/短噸，受需求疲軟和基金增持空頭壓力影響。本周基金凈持倉減少5,500手，30日累計增持16,500手凈空頭，反映市場情緒偏空。
美國國內需求依然低迷，受畜牧業(yè)采購疲軟及生物燃料政策不確定性影響。本周現貨市場交易清淡，商家報價持平。雖然阿根廷油籽工人短暫罷工推升價格，但罷工解除后市場迅速回落，顯示供應端支撐有限。
短期內，豆粕市場或繼續(xù)受限，除非美國壓榨數據超預期下降，或全球飼料需求有實質性改善。
豆油：買盤推動，但仍需關注供需結構
5月豆油期貨（BOK25）周五上漲，受買盤推動。本周基金增持2,000手凈多頭，30日累計增持18,500手凈空頭，顯示市場情緒有所修復但仍不穩(wěn)固。
現貨市場方面，USDA確認20,000噸美豆油出口，提振市場信心，但全球植物油市場仍面臨供應過剩壓力。此外，生物燃料政策的不確定性仍是影響豆油未來走勢的關鍵因素之一。
市場展望：關鍵數據指引未來方向
從持倉數據看，基金仍在增持玉米和豆粕的空頭，而大豆和豆油的凈多頭持倉略有增加，市場情緒仍存在分歧。短期內，市場關注點將集中在3月底的USDA種植意向報告及美國產區(qū)天氣狀況。此外，南美豐產與俄烏局勢的不確定性仍可能成為市場波動的關鍵變量。
綜合來看，短期玉米和豆粕仍承壓，尤其是玉米受南美供應影響較大；小麥或受俄出口下調支撐，但整體漲勢受限；大豆和豆油則需關注需求回暖情況，若現貨市場進一步回暖，可能推動價格上行。
