本周五，CBOT谷物期貨市場整體呈現(xiàn)震蕩分化走勢。小麥期貨回吐部分漲幅，因市場消化俄羅斯出口下調(diào)預(yù)期；玉米期貨承壓，受南美供應(yīng)充足及基金持續(xù)拋售影響；大豆期貨則在買盤支撐下小幅收高。持倉數(shù)據(jù)顯示，基金繼續(xù)增持玉米、豆粕的凈空頭，而大豆、豆油凈多頭持倉增加，反映出市場情緒的分歧。以下是對(duì)各主要谷物品種的詳細(xì)分析。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年3月14日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；CBOT小麥未平倉多頭與未平倉空頭相同；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見圖表。

玉米：基金拋售持續(xù)，現(xiàn)貨需求不振

CBOT 5月玉米期貨（CK25）周五收跌7美分至4.58 1/4 美分/蒲式耳，受制于南美豐產(chǎn)預(yù)期以及基金持續(xù)增持空頭。本周基金累計(jì)增持玉米凈空頭12,500手，30日累計(jì)增持56,000手，顯示市場對(duì)玉米前景仍持悲觀態(tài)度。

現(xiàn)貨市場方面，美國海灣（Gulf）玉米駁船CIF基差較前一日下跌2美分，3月駁船報(bào)價(jià)為+66美分/蒲式耳，反映出口需求降溫。韓國飼料企業(yè)連續(xù)兩日采購美玉米，利用CBOT本周累計(jì)2.3%的跌幅鎖定低價(jià)庫存，顯示低價(jià)對(duì)買家有吸引力，但并未扭轉(zhuǎn)市場整體疲弱態(tài)勢。

從基本面看，南美供應(yīng)壓力依然存在，尤其是巴西豐產(chǎn)預(yù)期持續(xù)施壓市場。不過，市場正關(guān)注3月底美國農(nóng)業(yè)部（USDA）種植意向報(bào)告，如果種植面積意外減少，可能對(duì)價(jià)格構(gòu)成支撐。

大豆：買盤支撐但仍面臨壓制

5月大豆期貨（SK25）周五上漲5 1/4美分至10.16 美元/蒲式耳，因現(xiàn)貨需求回暖及基金增持凈多頭所致。本周基金凈持倉由負(fù)轉(zhuǎn)正，單日增持1,000手，但近30日基金仍增持20,500手凈空頭，顯示市場情緒仍偏謹(jǐn)慎。

現(xiàn)貨市場方面，美國大豆駁船基差報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)，3月駁船報(bào)價(jià)上漲至+80美分/蒲式耳，但盤后回落至+75美分/蒲式耳，顯示市場買興仍不穩(wěn)固。同時(shí)，USDA周五確認(rèn)20,000噸美豆油的出口銷售，提振油脂類產(chǎn)品市場情緒。

影響大豆走勢的關(guān)鍵因素仍是南美產(chǎn)量。阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)略微提供支撐，但巴西豐產(chǎn)壓力依舊明顯。此外，美國國內(nèi)壓榨數(shù)據(jù)可能進(jìn)一步影響市場情緒，市場預(yù)計(jì)2月大豆壓榨量將連續(xù)第二個(gè)月下降，可能影響豆粕、豆油市場需求。

小麥：俄出口下調(diào)支撐有限，持倉分歧

5月小麥期貨（KWK25）周五下跌1 1/2美分至5.86 美元/蒲式耳，回吐部分近期漲幅。盡管俄羅斯咨詢機(jī)構(gòu)IKAR下調(diào)2024/25年度小麥出口預(yù)期至4,100萬噸（此前預(yù)計(jì)4,250萬噸），但市場整體反應(yīng)有限，因全球供應(yīng)仍相對(duì)充足。

持倉數(shù)據(jù)顯示，基金在過去五個(gè)交易日增持小麥凈多頭7,000手，但30日累計(jì)增持10,000手凈空頭，顯示市場情緒仍不穩(wěn)固。美國硬紅冬小麥（HRW）市場因干旱擔(dān)憂而維持堅(jiān)挺，堪薩斯州農(nóng)戶因天氣不確定性推遲出售意愿，這或?qū)r(jià)格形成一定支撐。

國際市場方面，敘利亞、約旦和孟加拉國均在進(jìn)行小麥采購招標(biāo)，但美國小麥相較于黑海地區(qū)報(bào)價(jià)仍缺乏競爭力，出口前景仍需進(jìn)一步觀察。

豆粕：需求低迷，基金拋售壓制

5月豆粕期貨（SMK25）周五下跌1.20美元至305.90美元/短噸，受需求疲軟和基金增持空頭壓力影響。本周基金凈持倉減少5,500手，30日累計(jì)增持16,500手凈空頭，反映市場情緒偏空。

美國國內(nèi)需求依然低迷，受畜牧業(yè)采購疲軟及生物燃料政策不確定性影響。本周現(xiàn)貨市場交易清淡，商家報(bào)價(jià)持平。雖然阿根廷油籽工人短暫罷工推升價(jià)格，但罷工解除后市場迅速回落，顯示供應(yīng)端支撐有限。

短期內(nèi)，豆粕市場或繼續(xù)受限，除非美國壓榨數(shù)據(jù)超預(yù)期下降，或全球飼料需求有實(shí)質(zhì)性改善。

豆油：買盤推動(dòng)，但仍需關(guān)注供需結(jié)構(gòu)

5月豆油期貨（BOK25）周五上漲，受買盤推動(dòng)。本周基金增持2,000手凈多頭，30日累計(jì)增持18,500手凈空頭，顯示市場情緒有所修復(fù)但仍不穩(wěn)固。

現(xiàn)貨市場方面，USDA確認(rèn)20,000噸美豆油出口，提振市場信心，但全球植物油市場仍面臨供應(yīng)過剩壓力。此外，生物燃料政策的不確定性仍是影響豆油未來走勢的關(guān)鍵因素之一。

市場展望：關(guān)鍵數(shù)據(jù)指引未來方向

從持倉數(shù)據(jù)看，基金仍在增持玉米和豆粕的空頭，而大豆和豆油的凈多頭持倉略有增加，市場情緒仍存在分歧。短期內(nèi)，市場關(guān)注點(diǎn)將集中在3月底的USDA種植意向報(bào)告及美國產(chǎn)區(qū)天氣狀況。此外，南美豐產(chǎn)與俄烏局勢的不確定性仍可能成為市場波動(dòng)的關(guān)鍵變量。

綜合來看，短期玉米和豆粕仍承壓，尤其是玉米受南美供應(yīng)影響較大；小麥或受俄出口下調(diào)支撐，但整體漲勢受限；大豆和豆油則需關(guān)注需求回暖情況，若現(xiàn)貨市場進(jìn)一步回暖，可能推動(dòng)價(jià)格上行。