本周?chē)?guó)際原油市場(chǎng)遭遇2021年以來(lái)最劇烈震蕩，布倫特與美國(guó)WTI原油雙雙創(chuàng)下逾兩年最大單周跌幅。貿(mào)易保護(hù)主義浪潮與產(chǎn)油國(guó)聯(lián)盟意外增產(chǎn)形成"雙重暴擊"，疊加經(jīng)濟(jì)衰退陰霾籠罩，全球大宗商品市場(chǎng)集體陷入避險(xiǎn)模式。截至周五（4月4日）收盤(pán)，布倫特原油暴跌6.5%至65.58美元/桶，WTI原油重挫7.4%至61.99美元/桶，盤(pán)中更一度跌破60美元心理關(guān)口。

一、油價(jià)走勢(shì)：政策黑天鵝引發(fā)斷崖式下跌

本周原油市場(chǎng)呈現(xiàn)"階梯式下挫"特征：
- 周一至周三：市場(chǎng)謹(jǐn)慎消化特朗普政府宣布的全面加稅政策，兩大基準(zhǔn)油價(jià)累計(jì)下跌約4%；
- 周四：OPEC+突然宣布將5月增產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大至41.1萬(wàn)桶/日（原計(jì)劃13.5萬(wàn)桶/日），油價(jià)單日再跌3%；
- 周五：隨著擔(dān)憂(yōu)情緒發(fā)酵，油價(jià)單日暴跌逾7%，WTI原油創(chuàng)下2022年7月以來(lái)最大單日跌幅。





值得注意的是，美國(guó)能源信息署（EIA）周三公布的原油庫(kù)存意外增加620萬(wàn)桶（預(yù)期減少210萬(wàn)桶），進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)供需失衡的擔(dān)憂(yōu)。

二、關(guān)鍵事件與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沖擊

1.貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂(yōu)全面升級(jí)
特朗普政府本周將進(jìn)口商品關(guān)稅提高至百年高位，盡管石油類(lèi)產(chǎn)品獲得豁免，但市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒飆升。摩根大通報(bào)告指出，全球陷入"以鄰為壑"式貿(mào)易對(duì)抗的風(fēng)險(xiǎn)顯著上升，該機(jī)構(gòu)將年內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退概率預(yù)測(cè)從40%上調(diào)至60%。

2.OPEC+增產(chǎn)決策超出預(yù)期
產(chǎn)油國(guó)聯(lián)盟提前實(shí)施增產(chǎn)計(jì)劃，5月每日供應(yīng)量將增加41.1萬(wàn)桶。KPMG能源主管安吉·吉爾迪婭指出，此舉恰逢需求前景惡化，"市場(chǎng)原本預(yù)期OPEC+會(huì)因經(jīng)濟(jì)不確定性暫緩增產(chǎn)，結(jié)果適得其反"。

3.美聯(lián)儲(chǔ)政策困境顯現(xiàn)
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周五坦言，新關(guān)稅規(guī)模"超出預(yù)期"，其帶來(lái)的通脹壓力與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩可能迫使央行重新評(píng)估政策路徑。這番表態(tài)強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)"滯脹"的擔(dān)憂(yōu)。

三、機(jī)構(gòu)觀(guān)點(diǎn)：看空情緒主導(dǎo)市場(chǎng)

高盛集團(tuán)將2025年12月布倫特和WTI目標(biāo)價(jià)分別下調(diào)5美元至66/62美元，分析師Daan Struyven警告："衰退風(fēng)險(xiǎn)與供應(yīng)增加形成完美風(fēng)暴，油價(jià)下行壓力可能持續(xù)至2026年。"

瑞銀集團(tuán)下調(diào)2025-2026年布倫特目標(biāo)價(jià)3美元至72美元/桶，強(qiáng)調(diào)"貿(mào)易摩擦已實(shí)質(zhì)性改變?cè)托枨笄€(xiàn)斜率"。

United ICAP能源專(zhuān)家Scott Shelton認(rèn)為："WTI可能快速下探50美元區(qū)間中高位，除非出現(xiàn)明確的需求復(fù)蘇信號(hào)。"

PVM Oil Associates分析師Tamas Varga指出："關(guān)稅成本最終將轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，進(jìn)而抑制能源消費(fèi)，這種負(fù)反饋循環(huán)正在形成。"

本周總結(jié)：三重壓力下的油市新格局

本周原油市場(chǎng)遭遇"政策沖擊+供應(yīng)增加+需求萎縮"的三重打擊：
1. 特朗普政府挑起的全球關(guān)稅戰(zhàn)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；
2. OPEC+增產(chǎn)決策與庫(kù)存數(shù)據(jù)加劇供應(yīng)憂(yōu)慮；
3. 機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與原油需求預(yù)期。

當(dāng)前市場(chǎng)已從"地緣政治溢價(jià)"轉(zhuǎn)向"衰退折價(jià)"，波動(dòng)率指數(shù)顯示投資者正為更劇烈震蕩做準(zhǔn)備。正如匯豐銀行所言，當(dāng)每日需求增長(zhǎng)預(yù)期從100萬(wàn)桶下調(diào)至90萬(wàn)桶時(shí)，"每一美元的價(jià)格波動(dòng)都包含著對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的重新定價(jià)"。未來(lái)一周，市場(chǎng)將密切關(guān)注各國(guó)對(duì)關(guān)稅政策的實(shí)際執(zhí)行情況，以及OPEC+是否釋放產(chǎn)量調(diào)整信號(hào)。在這個(gè)多事之春，原油市場(chǎng)的定價(jià)邏輯正在被徹底改寫(xiě)。