周一(4月7日)，市場(chǎng)目光聚焦歐洲央行（ECB）即將于4月17日公布的利率決議。盡管歐元兌美元日內(nèi)微漲0.02%至1.0961，但利率期貨市場(chǎng)已完全定價(jià)4月降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，并預(yù)計(jì)6月將進(jìn)一步寬松。德國(guó)10年期國(guó)債收益率下跌3個(gè)基點(diǎn)至2.59%，反映出投資者對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂正在加劇。

衰退風(fēng)險(xiǎn)迫使ECB政策轉(zhuǎn)向

近期一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)減弱。制造業(yè)PMI已連續(xù)六個(gè)月低于榮枯線，而能源價(jià)格回落雖緩解了通脹壓力，但也削弱了企業(yè)的定價(jià)能力。多位歐洲央行官員近期釋放鴿派信號(hào)，包括執(zhí)委Cipollone、法國(guó)央行行長(zhǎng)Villeroy以及希臘央行行長(zhǎng)Stournaras，均暗示需要更寬松的政策來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

百達(dá)財(cái)富管理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Frederik Ducrozet表示："ECB不能再等待完美數(shù)據(jù)，預(yù)防性降息已成必然。市場(chǎng)預(yù)計(jì)年內(nèi)至少75個(gè)基點(diǎn)的寬松幅度，甚至不排除更激進(jìn)的舉措。"

政策分歧：通脹仍是隱憂？

盡管鴿派陣營(yíng)占據(jù)上風(fēng)，但部分鷹派決策者仍擔(dān)憂過(guò)早降息可能重新點(diǎn)燃通脹。歐洲央行內(nèi)部模型顯示，若美國(guó)關(guān)稅政策持續(xù)，供應(yīng)鏈重構(gòu)可能在未來(lái)兩年推高核心通脹0.3-0.5個(gè)百分點(diǎn)。一位不愿具名的管委會(huì)成員透露："我們低估了結(jié)構(gòu)性通脹的頑固性，現(xiàn)在放松政策可能適得其反。"

非常規(guī)工具待命，但短期聚焦降息

目前市場(chǎng)普遍預(yù)期4月會(huì)議將僅調(diào)整利率，而不會(huì)推出額外的流動(dòng)性措施。商業(yè)銀行體系內(nèi)仍囤積2.8萬(wàn)億歐元超額準(zhǔn)備金，使得TLTRO等工具短期內(nèi)缺乏緊迫性。ING首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Carsten Brzeski指出："如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化，ECB可能被迫在夏季前重啟量化寬松（QE），但目前降息仍是首選工具。"

市場(chǎng)影響：歐元或進(jìn)入震蕩期

盡管降息預(yù)期升溫，但歐元并未出現(xiàn)大幅貶值，部分得益于美聯(lián)儲(chǔ)同樣處于政策觀望期。技術(shù)面來(lái)看，1.0950-1.1000仍是關(guān)鍵區(qū)間，若ECB釋放更明確的寬松指引，歐元可能測(cè)試1.0850支撐；反之，若政策立場(chǎng)偏謹(jǐn)慎，空頭回補(bǔ)可能推動(dòng)匯價(jià)重回1.1050上方。