盡管周二（4月15日）歐洲資產(chǎn)市場在一些關(guān)稅摩擦緩和的消息影響下情緒高漲，但在交易時段臨近結(jié)束時，情況變得不太樂觀。今天早上，由于貿(mào)易方面?zhèn)鱽硪恍┎惶珮酚^的消息，期貨市場也呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。



首先，美國和歐盟在貿(mào)易談判中進展甚微，目前雙方之間20%的關(guān)稅依然存在。其次，特朗普并沒有等到來自中國的電話以討論關(guān)稅問題。有消息稱中國對波音的飛機訂單可能會受到影響。最后，特朗普政府決定限制英偉達公司的H20芯片對中國的出口。這些芯片是專門為中國設(shè)計的，它們適用于推理運算，但不如用于人工智能訓(xùn)練的高端芯片那么強大。具體來說，英偉達公司警告稱，本季度將記錄55億美元的資產(chǎn)減記，而彭博情報預(yù)計該公司今年的總營收損失可能在140億至180億美元之間。因此，英偉達在盤后交易中下跌超過6%，納斯達克期貨的表現(xiàn)看起來比其他指數(shù)期貨更糟。由于關(guān)稅存在不確定性，阿斯麥（ASML）第一季度的訂單預(yù)計會減少；而臺積電（TSM）預(yù)計第一季度銷售額將增長42%，利潤將增長約56%，但由于關(guān)稅的不確定性，在這個財報季，業(yè)績預(yù)期可能比實際數(shù)字更為重要。

關(guān)稅不確定性對企業(yè)盈利的影響

關(guān)稅形勢存在三大主要挑戰(zhàn)。

我們不知道關(guān)稅的具體規(guī)模，不知道它們會持續(xù)多久，也不知道關(guān)稅是會提高、降低還是取消。

第一季度企業(yè)盈利潛在增長的部分原因是在關(guān)稅生效前需求被提前釋放，而由于不確定性，企業(yè)推遲了資本支出和人工智能投資計劃，接下來可能會出現(xiàn)一兩個季度的低于趨勢的增長。

中美貿(mào)易摩擦目前仍未緩解，并已擴展到其他領(lǐng)域。在此背景下，美國剛剛要求英偉達停止向中國出售為中國設(shè)計的芯片，作為回應(yīng)，中國很可能會限制對美國出口稀土金屬以及其他對制造芯片和機器至關(guān)重要的大宗商品。

總之，風(fēng)險占據(jù)主導(dǎo)。中國今早發(fā)布的最新國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)超出了分析師的預(yù)期，顯示第一季度同比增長5.4%，零售額增長近6%，而分析師此前預(yù)期為4.2%。中國的數(shù)據(jù)表現(xiàn)越強，就越不可能在貿(mào)易摩擦中放低姿態(tài)。安碩明晟中國ETF自4月8日以來反彈超過10%，但昨日出現(xiàn)下跌。該ETF所包含的公司對美營收占比不到3%，這意味著貿(mào)易摩擦和美國取消訂單的影響將仍然有限，而這些公司將受益于中國的刺激措施。

標(biāo)普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)出現(xiàn)“死亡交叉”

標(biāo)普500指數(shù)日線圖現(xiàn)在亮起了紅燈，出現(xiàn)了“死亡交叉”形態(tài)，即50日移動平均線跌破了200日移動平均線。雖然一些交易員認為“死亡交叉”形態(tài)是一個滯后指標(biāo)，但上一次我們看到“黃金交叉”形態(tài)（與“死亡交叉”相反）是在2023年初，在“黃金交叉”形態(tài)出現(xiàn)后的幾個月里，標(biāo)普500指數(shù)上漲了48%。當(dāng)然，技術(shù)指標(biāo)并不能保證未來的價格走勢，但標(biāo)普500指數(shù)、納斯達克100指數(shù)的50日移動平均線目前均已低于200日移動平均線，道瓊斯指數(shù)也很快會出現(xiàn)這種情況。

黃金和外匯市場

不出所料，貿(mào)易緊張局勢繼續(xù)刺激了對黃金的需求。今天早上，每盎司黃金價格剛剛創(chuàng)下了3283美元的新紀錄。美元仍然受到貿(mào)易摩擦的壓力，貿(mào)易摩擦已開始對美國公司產(chǎn)生實際影響，并加劇了美國國內(nèi)對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂。好消息是，美國國債的拋售情況現(xiàn)在比一周前有所緩解，這對于判斷金融危機的風(fēng)險有多嚴重很重要。目前，債券持有者仍在堅守。

外匯市場上，對美元需求的下降繼續(xù)推動主要貨幣升值。昨日，歐元兌美元匯率在1.13下方受到支撐，英鎊兌美元匯率上漲至1.3266，盡管由于本月預(yù)定的就業(yè)成本上升，英國3月份的就業(yè)人數(shù)大幅下降。工資略低于預(yù)期，但盡管賬單增加，3月份的消費仍有所增長，這一事實被視為令人鼓舞的消息。由于關(guān)稅存在不確定性，通貨膨脹和經(jīng)濟增長的不確定性依然存在。但如果通貨膨脹仍在可控范圍內(nèi)，英國央行（BoE）可能會在經(jīng)濟動蕩時期支持經(jīng)濟。然而，如果通貨膨脹上升，英國央行的支持力度將受到限制，這可能會對英國的增長預(yù)期和英鎊造成壓力。當(dāng)然，由于美國增長預(yù)期被大幅下調(diào)，英鎊兌美元匯率看起來走勢強勁，但近期歐元兌英鎊匯率的上漲表明，英鎊相對于歐元的吸引力并沒有那么強。