2025年截至目前的大部分時(shí)間里，黃金價(jià)格幾乎持續(xù)上漲，屢創(chuàng)歷史新高。自2022年10月以來(lái)，黃金價(jià)格幾乎翻了一番，僅2025年就上漲了25%以上，4月22日達(dá)到了每盎司3500美元的新歷史高點(diǎn)。4000美元的價(jià)格水平曾被視為天方夜譚，如今卻在全球交易大廳中被公開(kāi)討論。本文分析了黃金這波顯著漲勢(shì)背后的推動(dòng)因素，以及接下來(lái)可能出現(xiàn)的情況。



地緣政治緊張局勢(shì)是主要催化劑

2025年的全球環(huán)境遠(yuǎn)非和平。中東和東歐的戰(zhàn)爭(zhēng)仍在繼續(xù)，長(zhǎng)期解決方案似乎仍遙不可及。關(guān)稅摩擦持續(xù)。美國(guó)對(duì)中國(guó)的關(guān)稅提高到145%，中國(guó)將美國(guó)商品的關(guān)稅從84%提高到125%。在最新一輪行動(dòng)中，特朗普政府重新采取貿(mào)易戰(zhàn)立場(chǎng)。這種日益加劇的全球不確定性促使投資者轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)資產(chǎn)，而黃金是最久經(jīng)考驗(yàn)的避險(xiǎn)資產(chǎn)之一。隨著全球貿(mào)易受損，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景黯淡，黃金的對(duì)沖作用愈發(fā)明顯。

貨幣政策預(yù)期與降息預(yù)期

從歷史上看，利率較低時(shí)，黃金往往表現(xiàn)更好。當(dāng)前美國(guó)的貨幣政策前景為這種貴金屬提供了有利環(huán)境。鑒于經(jīng)濟(jì)信號(hào)疲軟，普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2025年至少兩次降息。美國(guó)勞工部的最新數(shù)據(jù)顯示，3月份美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格意外下降，這增強(qiáng)了人們對(duì)年中采取寬松政策立場(chǎng)的預(yù)期。市場(chǎng)參與者現(xiàn)在認(rèn)為，到12月降息100基點(diǎn)的可能性約為30%。

然而，由于關(guān)稅可能導(dǎo)致通脹卷土重來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)可能被迫改變政策方向。此舉可能會(huì)破壞黃金的上漲勢(shì)頭。不過(guò)，就目前而言，較低的利率使黃金等非收益資產(chǎn)更具吸引力，有可能推動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步上漲。

美元走弱提升黃金吸引力

美元指數(shù)最近出現(xiàn)了自2022年以來(lái)的最大跌幅，創(chuàng)下年度新低。美元走弱通常會(huì)支撐黃金，這會(huì)讓其他貨幣持有者更容易購(gòu)買黃金。這一趨勢(shì)，再加上日益增加的不確定性，刺激了強(qiáng)勁的需求，進(jìn)一步推動(dòng)了金價(jià)上漲。事實(shí)上，自今年年初以來(lái)，需求不斷增加的跡象就很明顯。根據(jù)美國(guó)銀行全球研究公司的數(shù)據(jù)，截至4月中旬，黃金基金的凈流入量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的800億美元。

央行購(gòu)買與去美元化

另一個(gè)推動(dòng)黃金價(jià)格上漲的因素是結(jié)構(gòu)性實(shí)物需求的上升，尤其是全球央行正在積極增加黃金儲(chǔ)備。中國(guó)人民銀行在2025年第一季度將其黃金儲(chǔ)備提高到創(chuàng)紀(jì)錄水平，凸顯了黃金的戰(zhàn)略重要性。這種結(jié)構(gòu)性需求與金磚國(guó)家主導(dǎo)的更廣泛的去美元化努力相一致。一些國(guó)家正在從美國(guó)國(guó)債和美元中分散投資，轉(zhuǎn)向黃金作為可靠的價(jià)值儲(chǔ)存手段，這增強(qiáng)了長(zhǎng)期需求基礎(chǔ)。

交易所交易基金（ETF）資金流向反映散戶和機(jī)構(gòu)需求

投資者對(duì)黃金日益增長(zhǎng)的樂(lè)觀情緒也體現(xiàn)在交易所交易基金（ETF）上。2025年3月，黃金ETF出現(xiàn)了大量資金流入，尤其是在北美地區(qū)。這些資金流向表明，散戶投資者和機(jī)構(gòu)投資者都有濃厚的興趣，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的緊張程度。

金價(jià)達(dá)到4000美元目標(biāo)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

盡管整體環(huán)境有利于金價(jià)上漲，但由于以下幾個(gè)因素，黃金可能無(wú)法達(dá)到4000美元的目標(biāo)，反而可能出現(xiàn)大幅下跌：

通脹意外上升和利率反轉(zhuǎn)：如果關(guān)稅和供應(yīng)中斷導(dǎo)致通脹重新抬頭，央行可能被迫放棄寬松政策。美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向緊縮政策可能會(huì)利好美元，給黃金價(jià)格帶來(lái)下行壓力，有可能打破看漲預(yù)期。

地緣政治局勢(shì)穩(wěn)定：全球緊張局勢(shì)的緩和，尤其是美中之間或東歐地區(qū)的緊張局勢(shì)緩和，可能會(huì)大幅減少避險(xiǎn)需求。雖然這不是2025年的基本情況，但仍是交易員必須考慮的意外風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，在美國(guó)總統(tǒng)特朗普暗示可能降低對(duì)中國(guó)的關(guān)稅后，黃金價(jià)格已經(jīng)從近期高點(diǎn)回落。

技術(shù)上的超買狀況：黃金價(jià)格的大幅上漲增加了回調(diào)的可能性。如果上漲動(dòng)力放緩，獲利回吐可能引發(fā)迅速而劇烈的拋售。與任何拋物線式的上漲一樣，波動(dòng)是不可避免的：在創(chuàng)下新的歷史高點(diǎn)之前，價(jià)格往往會(huì)經(jīng)歷短期的下跌趨勢(shì)。采用短期策略的交易員應(yīng)注意此類價(jià)格下跌，并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理：避免大額交易，設(shè)置止損位，并分散投資組合。

4000美元是幻想還是預(yù)測(cè)？


（現(xiàn)貨黃金日?qǐng)D 來(lái)源：易匯通）

宏觀經(jīng)濟(jì)、結(jié)構(gòu)性和技術(shù)性因素的共同作用正將黃金推向未知領(lǐng)域。在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性、降息預(yù)期、地緣政治緊張局勢(shì)和央行需求的共同支持下，4000美元的價(jià)格水平不再只是理論上的上限，而是一個(gè)合理的下一個(gè)目標(biāo)。不過(guò)，金價(jià)上漲的道路不太可能一帆風(fēng)順。回調(diào)、市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變和外部沖擊可能會(huì)減緩上漲速度。然而，對(duì)于長(zhǎng)期持有者來(lái)說(shuō)，這一觀點(diǎn)仍然具有說(shuō)服力。