周二（4月29日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物與油籽期貨市場(chǎng)走勢(shì)分化，反映基本面變化與持倉(cāng)調(diào)整引發(fā)的復(fù)雜情緒。玉米和大豆期貨因美國(guó)播種進(jìn)度加快及關(guān)稅言論影響承壓，分別下跌0.2%和0.07%，小麥期貨因 逢低買入反彈0.8%，但漲幅受限。豆油上漲1.3%，豆粕下跌0.9%，受油粕套利驅(qū)動(dòng)。商品基金持倉(cāng)顯示，4月28日玉米、小麥、豆粕凈空頭增加，大豆、豆油凈多頭上升，短期看跌情緒與中長(zhǎng)期看漲預(yù)期并存。本文基于最新素材，分析CBOT小麥、玉米、大豆、豆粕、豆油的持倉(cāng)變動(dòng)、市場(chǎng)情緒及對(duì)價(jià)格走勢(shì)的影響，展望未來方向。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年4月28日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見圖表。



小麥：反彈有限，空頭情緒主導(dǎo)

CBOT小麥期貨周一收低2.3%，主力合約觸及合約低點(diǎn)，周二早盤反彈0.8%至5.35美元/蒲式耳，反映逢低買入支撐。持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，4月28日基金增加7000手凈空頭，最近5個(gè)交易日累計(jì)增加8500手，30個(gè)交易日凈空頭增至7500手，凸顯看跌情緒。基本面來看，俄烏局勢(shì)緩和預(yù)期施壓價(jià)格，俄羅斯提議5月8日至10日?；穑?月小麥出口預(yù)估上調(diào)至220萬(wàn)噸（高于3月的190萬(wàn)噸）。美國(guó)大平原降雨改善冬小麥生長(zhǎng)，USDA周一報(bào)告49%的冬小麥評(píng)級(jí)為良好或優(yōu)于預(yù)期，高于上周的45%。知名機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來10天美國(guó)平原降雨6-8英寸，利好硬紅冬小麥產(chǎn)量?；罘矫?，美國(guó)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格偏弱，反映供應(yīng)寬松預(yù)期。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：小麥期貨短期或在5.30-5.40美元/蒲式耳震蕩，若俄烏局勢(shì)進(jìn)一步緩和，價(jià)格可能測(cè)試5.20美元/蒲式耳支撐。中長(zhǎng)期看，出口競(jìng)爭(zhēng)與美國(guó)產(chǎn)量數(shù)據(jù)將主導(dǎo)趨勢(shì)。

玉米：播種進(jìn)度與比價(jià)壓力拖累價(jià)格

CBOT玉米期貨周一收低0.6%，周二早盤跌0.2%至4.82-1/2美元/蒲式耳，受小麥跌勢(shì)連累。持倉(cāng)方面，4月28日基金增加1000手凈空頭，5個(gè)交易日累計(jì)增加2500手，但30個(gè)交易日凈多頭增至11750手，顯示中長(zhǎng)期看漲情緒。基本面顯示，USDA報(bào)告截至4月27日美國(guó)玉米播種完成24%，高于五年均值22%，播種順利加劇價(jià)格壓力。出口方面，截至4月24日當(dāng)周玉米出口檢驗(yàn)量1654613噸，同比增27%，墨西哥為主要買家，但較前一周下降4%。NOAA預(yù)報(bào)4月29日至5月2日玉米帶降雨超3英寸，改善土壤墑情，利空價(jià)格。基差方面，中西部現(xiàn)貨基差穩(wěn)中偏強(qiáng)，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)韌性。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：玉米期貨短期可能在4.80-4.85美元/蒲式耳整理，若小麥持續(xù)弱勢(shì)，價(jià)格或測(cè)試4.75美元/蒲式耳。中期看，出口需求與南美供應(yīng)將是關(guān)鍵。

大豆：出口需求與關(guān)稅言論博弈

CBOT大豆期貨周一收高0.2%，周二早盤微跌0.07%至10.62-1/4美元/蒲式耳，區(qū)間整理特征明顯。持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，4月28日基金增加3000手凈多頭，5個(gè)交易日累計(jì)增加9000手，30個(gè)交易日凈多頭增至14500手，反映看漲情緒?；久鎭砜?，USDA報(bào)告截至4月27日大豆播種完成18%，高于五年均值12%，播種進(jìn)度快于預(yù)期施壓價(jià)格。出口方面，截至4月24日當(dāng)周大豆出口檢驗(yàn)量439341噸，同比增59.13%。菲律賓計(jì)劃增購(gòu)美國(guó)大豆以換取關(guān)稅減免，提振信心。關(guān)稅言論引發(fā)市場(chǎng)對(duì)出口前景的擔(dān)憂，交易商情緒謹(jǐn)慎。基差方面，田納西州現(xiàn)貨基差略強(qiáng)，5月期貨溢價(jià)約3美分。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：大豆期貨短期或在10.50-10.70美元/蒲式耳波動(dòng)，若出口數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁，價(jià)格可能上探10.80美元/蒲式耳。長(zhǎng)期看，國(guó)際交易情緒至關(guān)重要。

豆粕：套利交易主導(dǎo)弱勢(shì)格局

CBOT豆粕期貨周一收低0.9%，7月合約交易區(qū)間294.2-298.9美元/短噸。持倉(cāng)方面，4月28日基金增加3000手凈空頭，5個(gè)交易日累計(jì)增加9500手，30個(gè)交易日凈空頭增至11000手，顯示看跌情緒濃厚。基本面來看，買豆油賣豆粕的套利交易活躍是主要壓力，7月合約支撐位在290美元/短噸附近。成交量增至95831手，空盤量降至279687手，市場(chǎng)活躍度提升?；罘矫?，美國(guó)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱，反映套利壓力傳導(dǎo)。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：豆粕期貨短期可能測(cè)試290美元/短噸支撐，若套利交易持續(xù)活躍，價(jià)格或下探285美元/短噸。中期看，豆油價(jià)格與飼料需求將影響走勢(shì)。

豆油：套利支撐與外部壓力并存

CBOT豆油期貨周一收高1.3%，7月合約交易區(qū)間49.18-50.63美分/磅。持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，4月28日基金增加4500手凈多頭，5個(gè)交易日累計(jì)增加5500手，30個(gè)交易日凈多頭增至39500手，反映看漲情緒高漲?；久鎭砜?，買豆油賣豆粕的套利交易提振價(jià)格，但馬來西亞棕櫚油和國(guó)際原油走低限制漲幅。成交量降至85694手，空盤量增至249757手，市場(chǎng)參與度略減?；罘矫?，現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)，支撐價(jià)格。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：豆油期貨短期可能在50-51美分/磅整理，若突破50.63美分/磅，價(jià)格或上探52美分/磅。長(zhǎng)期看，棕櫚油與原油價(jià)格將影響空間。

未來趨勢(shì)展望

CBOT谷物與油籽期貨市場(chǎng)短期內(nèi)走勢(shì)分化。小麥?zhǔn)芄?yīng)寬松預(yù)期壓制，反彈空間有限，需關(guān)注俄烏局勢(shì)與美國(guó)冬小麥評(píng)級(jí)。玉米因播種順利與比價(jià)壓力偏弱，出口數(shù)據(jù)與天氣是關(guān)鍵。大豆在出口支撐與關(guān)稅言論博弈下區(qū)間震蕩，豆油受套利提振偏強(qiáng)，豆粕則受套利壓制。中長(zhǎng)期看，5月USDA供需報(bào)告、美國(guó)作物進(jìn)度及國(guó)際交易情緒將主導(dǎo)市場(chǎng)。交易者需關(guān)注基本面動(dòng)態(tài)，把握盤面節(jié)奏。