塔倫大宗商品基金在周二凈賣出玉米（21500手）、大豆（8500手）、小麥（2500手）和豆油（5500手），凈買入豆粕（2000手），顯示市場情緒偏謹慎，空頭力量在多數(shù)品種中占主導。本文將基于最新持倉變動、基本面消息和基差變化，分析CBOT小麥、大豆、豆油、豆粕和玉米的走勢驅動因素，并展望未來盤面方向。
2025年4月29日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；CBOT豆油未平倉多頭與未平倉空頭相同；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。
小麥：降雨緩解供應擔憂，空頭情緒主導
CBOT小麥期貨昨日大幅下跌，7月軟紅冬小麥合約（WN25）收于5.25-1/2美元/蒲式耳，創(chuàng)合約新低。美國農業(yè)部（USDA）周一發(fā)布的作物生長報告顯示，冬小麥優(yōu)良率從45%升至49%，好于市場預期的47%，得益于美國大平原地區(qū)的及時降雨。未來一周，南部平原預計仍有降雨，進一步緩解干旱壓力，支持小麥進入關鍵生長期。全球市場方面，俄烏局勢引發(fā)的供應擔憂有所緩和，俄羅斯4月出口量回升，咨詢機構Sovecon上調2024/25年度俄羅斯小麥出口預估至4070萬噸，較此前增加20萬噸。盡管俄羅斯近期寒流引發(fā)關注，但出口恢復削弱了供應緊張預期。
大宗商品基金在4月29日增加CBOT小麥投機性凈空頭2500手，最近5個交易日凈空頭增加11000手，30個交易日凈空頭增加13500手，反映基金對小麥價格的看空情緒持續(xù)升溫。美國國內基差方面，小麥現(xiàn)貨市場因供應預期改善而承壓，堪薩斯地區(qū)硬紅冬小麥基差穩(wěn)中偏弱，反映現(xiàn)貨市場對期貨價格的跟隨性下跌。
小麥市場短期內仍受制于美國有利天氣和全球供應恢復的壓制，5美元/蒲式耳的心理關口可能進一步承壓。關注USDA后續(xù)作物報告和俄烏局勢的進展，若俄羅斯出口繼續(xù)順暢，價格上行空間有限。
大豆：種植進度加快疊加關稅言論，價格承壓
CBOT大豆期貨昨日震蕩收低，7月合約（SN25）收于10.52-3/4美元/蒲式耳，盤中觸及4月23日以來最低點10.45-3/4美元/蒲式耳。USDA報告顯示，截至4月27日，美國大豆種植進度達18%，高于五年均值12%和市場預期17%，反映美國農戶播種效率提升。南美方面，阿根廷干燥天氣助力大豆收割，緩解前期強降雨影響，而巴西大豆庫存壓力較小。關稅言論持續(xù)擾動市場情緒，部分交易商擔憂美國大豆出口前景受限。USDA確認民間出口商對未知目的地銷售11萬噸大豆（2024/25年度交貨），但出口數(shù)據(jù)未明顯提振盤面。
大宗商品基金周二凈賣出大豆期貨8500手，最近5個交易日凈空頭增加2000手，但30個交易日凈多頭增加8000手，顯示短期看空情緒加劇，但中長期仍存一定支撐。美國國內基差方面，4月 Gulf CIF大豆基差穩(wěn)定在82美分/蒲式耳上方，5月基差略升至80美分/蒲式耳，反映出口需求溫和但農戶惜售情緒限制現(xiàn)貨供應。
大豆期貨短期內受種植進度加快和關稅言論壓制，10.50美元/蒲式耳關口支撐力度有限。若USDA后續(xù)出口數(shù)據(jù)未見起色，價格可能進一步下探至10.30美元/蒲式耳。
豆油：南美天氣利好與棕櫚油競爭加劇
CBOT豆油期貨昨日收跌，7月合約（BON25）收于49.33美分/磅，延續(xù)近期弱勢。南美有利天氣為豆油價格帶來壓力，阿根廷干燥天氣支持大豆收割，增加全球油脂供應預期。馬來西亞棕櫚油期貨（BMD）主力合約昨日夜盤下跌1.39%，對豆油形成替代性競爭壓力。歐盟2024/25年度棕櫚油進口量下降至236.7萬噸（去年同期292.4萬噸），而豆粕進口增加，間接反映油脂需求偏弱。未來6-10日，美國大豆主產州預計氣溫偏高、降水偏低，可能對油脂作物生長形成一定壓力，但短期影響有限。
大宗商品基金周二凈賣出豆油5500手，最近5個交易日多空持倉平衡，但30個交易日凈多頭增加32500手，顯示中長期看多情緒仍在?；罘矫?，美國國內豆油現(xiàn)貨市場因供應預期增加而走弱，4月基差較上周略有回落。
豆油期貨短期內受棕櫚油競爭和南美供應壓力影響，49美分/磅關口可能進一步承壓。關注馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)和美國天氣變化，若需求未見起色，價格可能下探至48美分/磅。
豆粕：需求預期改善，基金增持凈多頭
CBOT豆粕期貨昨日小幅上漲，7月合約（SMN25）收于298.20美元/短噸，顯示一定韌性。國內農業(yè)農村部計劃到2030年將飼料中豆粕用量降至10%，可能對長期需求形成壓力，但短期內飼料需求穩(wěn)定支撐價格。USDA數(shù)據(jù)顯示，美國主要油廠豆粕庫存降至7萬噸，為2013年以來最低，反映下游需求旺盛。南美大豆收割順利為豆粕供應提供保障，但阿根廷農戶銷售速度放緩至11年最低，短期供應偏緊。
大宗商品基金周二凈買入豆粕2000手，最近5個交易日凈空頭增加4500手，但30個交易日凈空頭增加7500手，顯示短期情緒有所改善。美國國內豆粕基差因庫存低位而保持堅挺，4月基差較上周略有上行。
豆粕期貨短期受低庫存和飼料需求支撐，298美元/短噸關口有望企穩(wěn)。若USDA后續(xù)庫存數(shù)據(jù)持續(xù)偏緊，價格可能上探300美元/短噸，但長期需警惕政策性需求調整。
玉米：播種加速與南美天氣利好施壓
CBOT玉米期貨昨日下跌，7月合約（CN25）收于4.70-1/4美元/蒲式耳，盤中觸及4.69-3/4美元/蒲式耳的4月9日以來最低點。USDA報告顯示，截至4月27日，美國玉米種植進度達24%，高于五年均值22%，盡管略低于市場預期25%。南美方面，巴西第二季玉米作物受益于近期降雨，緩解干旱威脅；阿根廷干燥天氣支持玉米收割。USDA確認對西班牙出口12萬噸玉米（2024/25年度交貨），但出口數(shù)據(jù)未扭轉盤面頹勢。國內乙醇政策提振需求預期，但影響有限。
大宗商品基金周二凈賣出玉米21500手，最近5個交易日凈空頭增加18500手，30個交易日凈空頭增加3750手，空頭情緒持續(xù)主導。美國國內基差方面，4月 Gulf CIF玉米基差升至76美分/蒲式耳，反映出口需求溫和回暖，但農戶惜售限制現(xiàn)貨供應。
玉米期貨短期內受種植進度和南美天氣利好壓制，4.70美元/蒲式耳關口支撐脆弱。若USDA后續(xù)種植進度繼續(xù)超預期，價格可能下探至4.60美元/蒲式耳。
未來趨勢展望
CBOT谷物期貨市場短期內仍將受美國種植進度、南美天氣和關稅言論的綜合影響。小麥因供應預期改善和俄羅斯出口恢復承壓，5美元/蒲式耳關口面臨考驗；大豆受出口不確定性和播種壓力影響，10.30美元/蒲式耳為關鍵支撐；豆油因棕櫚油競爭和南美供應增加偏弱，48美分/磅為下行目標；豆粕因低庫存和飼料需求支撐相對抗跌，300美元/短噸為潛在阻力；玉米受種植加速和南美利好壓制，4.60美元/蒲式耳為短期目標。未來一周，關注USDA作物報告、出口數(shù)據(jù)和美國天氣變化，盤面波動可能加劇。
