股指：長(zhǎng)假期間（10.2-10.4）港股主要指數(shù)全面普漲，其中恒生指數(shù)累計(jì)上漲7.59%，恒生科技累計(jì)上漲10.00%，風(fēng)格方面，Beta彈性更大的成長(zhǎng)科技股更為搶眼。從其他中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)相關(guān)標(biāo)的來(lái)看，長(zhǎng)假期間也同樣較為強(qiáng)勢(shì)。MSCI中國(guó)成長(zhǎng)（美元）累計(jì)上漲8.03%，MSCI中國(guó)價(jià)值（美元）累計(jì)上漲6.40%。這或許表明全球資金對(duì)中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的追捧仍在持續(xù)，增量流動(dòng)性“跑步入場(chǎng)”帶來(lái)的估值擴(kuò)張還在繼續(xù)，有望對(duì)A股節(jié)后的“開(kāi)門(mén)紅”行情形成催化。從我們構(gòu)建的擁擠度指數(shù)來(lái)看，主要寬基指均處于顯著擁擠的區(qū)間，市場(chǎng)交易過(guò)熱的特征明顯，代表著市場(chǎng)短期可能會(huì)出現(xiàn)技術(shù)性的調(diào)整，考慮到近期市場(chǎng)的彈性，若調(diào)整發(fā)生其幅度可能也相對(duì)較大。從微觀流動(dòng)性的角度來(lái)看，同8月-9月中旬“國(guó)家隊(duì)”幾乎靠一己之力對(duì)沖其他主體的弱勢(shì)的格局不同，節(jié)前A股微觀流動(dòng)性本期邊際上的改善一方面體現(xiàn)在資金凈流入量的規(guī)模顯著放大，另一方面體現(xiàn)在資金凈流入的主體結(jié)構(gòu)顯然更為豐富。從歷史上來(lái)看，只有在“牛市”的區(qū)間里，寬基指數(shù)的擁擠度才會(huì)出現(xiàn)集體顯著擁擠的情況，所以對(duì)待當(dāng)前市場(chǎng)需要進(jìn)入流動(dòng)性增量博弈的預(yù)期中。調(diào)整一旦發(fā)生可能反而是權(quán)益多頭上車(chē)或加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。



國(guó)債：昨日國(guó)債期貨多數(shù)收漲，30年期主力合約漲0.81%，10年期主力合約漲0.20%，5年期主力合約漲0.06%，2年期主力合約跌0.01%?，F(xiàn)券方面長(zhǎng)債收益率下行幅度再次走闊。股債蹺蹺板的效應(yīng)延續(xù)，A股三大指數(shù)集體回調(diào)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，推動(dòng)債市修復(fù)。資金面上，央行公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)維持凈回籠狀態(tài)，疊加非銀機(jī)構(gòu)欠缺現(xiàn)金流，銀行間流動(dòng)性進(jìn)一步收斂。后續(xù)市場(chǎng)將繼續(xù)博弈10月份全國(guó)人大常委會(huì)議是否會(huì)宣布財(cái)政增量政策，短期內(nèi)預(yù)計(jì)債市將維持震蕩調(diào)整，如果年內(nèi)并未出現(xiàn)增量財(cái)政政策，基本面也繼續(xù)偏弱運(yùn)行，債市或仍有修復(fù)空間。建議可逢回調(diào)輕倉(cāng)做多?；罘矫?，整體近期各期限主力合約的基差先上后下，當(dāng)前TS2412和TL2412的基差處于歷史偏高水平，后續(xù)債市有所修復(fù)的話可以關(guān)注這個(gè)兩個(gè)合約基差收窄的機(jī)會(huì)。

貴金屬：近期，貴金屬價(jià)格呈現(xiàn)高位震蕩勢(shì)態(tài)，上漲動(dòng)能有所減弱。美國(guó)9月新增非農(nóng)25.4萬(wàn)人，顯著高于預(yù)期的15萬(wàn)人，前兩個(gè)月非農(nóng)就業(yè)合計(jì)上修7.2萬(wàn)人。失業(yè)率4.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期的4.2%。時(shí)薪環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，高于預(yù)期0.3%，前值由0.4%上修至0.46%。強(qiáng)勢(shì)的就業(yè)數(shù)據(jù)直接導(dǎo)致市場(chǎng)降息預(yù)期回落，帶動(dòng)美債的名義和實(shí)際利率大幅回升，10年期美債已從3.6%左右的低位回升至4%以上。此外，在中東地緣局勢(shì)緊張的影響下，油價(jià)波動(dòng)幅度明顯加大，全球經(jīng)濟(jì)滯漲概率再次回升，對(duì)金價(jià)的下邊際形成一定支撐。短期來(lái)看，實(shí)際利率的抬升將對(duì)金價(jià)形成壓制，黃金或進(jìn)入震蕩偏弱階段。策略上，金價(jià)調(diào)整期間，建議觀望為主，等待下行風(fēng)險(xiǎn)暫緩后，再考慮加倉(cāng)。

煤焦：10月8日國(guó)新辦召開(kāi)發(fā)布會(huì)，政策內(nèi)容明顯低于預(yù)期，對(duì)財(cái)政政策的動(dòng)向表露比較少，而且專(zhuān)門(mén)提到了銀行信貸資金不能進(jìn)入股市，這對(duì)市場(chǎng)的情緒有明顯的打壓作用，整個(gè)商品市場(chǎng)情緒開(kāi)始沖高回落，基本面偏弱的雙焦隨著整個(gè)黑色系開(kāi)始大幅回調(diào)。但是現(xiàn)貨市場(chǎng)因宏觀層面的多重利好政策，提振了市場(chǎng)信心，也顯著改善了下游鋼材市場(chǎng)的消費(fèi)環(huán)境。再加上前期新舊國(guó)標(biāo)轉(zhuǎn)換帶來(lái)的階段性供需錯(cuò)配，帶動(dòng)鋼材價(jià)格近期穩(wěn)步攀升，鋼廠利潤(rùn)有效修復(fù)后，為上游原料價(jià)格的上調(diào)提供了足夠的空間，焦炭的第五輪提漲順利落地，但是需要注意的是，焦化廠對(duì)第五輪的提漲是100-110元/噸，但最終鋼廠落地的是50-55元/噸，這也反映出，整個(gè)市場(chǎng)目前對(duì)后期的情況較為謹(jǐn)慎，后續(xù)鋼材價(jià)格上漲的持續(xù)性目前尚存疑。目前鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升中，短期雙焦需求有支撐，后續(xù)原料價(jià)格的持續(xù)上漲需要又鋼價(jià)上漲支撐，而鋼價(jià)的持續(xù)上行需要宏觀政策利好的持續(xù)釋放，盤(pán)面經(jīng)過(guò)這兩日大跌后，升水問(wèn)題得到改善，后期政策變化可能加大市場(chǎng)的波動(dòng)。

PVC：PVC短期反彈或結(jié)束。主要原因是宏觀因素，這一輪房地產(chǎn)政策對(duì)市場(chǎng)的刺激因素在消退，大宗商品整體回落。PVC基本面方面，電石價(jià)格近期上升，PVC庫(kù)存略有緩解。供需看PVC目前仍是寬松的。PVC短期預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行。

不銹鋼：不銹鋼方面，上周庫(kù)存環(huán)比去庫(kù)，不銹鋼庫(kù)存絕對(duì)水平仍處于歷史高位。九月旺季預(yù)期略顯不盡人意，去庫(kù)進(jìn)程較為緩慢。我們認(rèn)為當(dāng)前不銹鋼成本存在支撐，短期下跌空間有限，11月印尼新任總統(tǒng)普拉博沃將正式上任，屆時(shí)需關(guān)注礦產(chǎn)出口政策變動(dòng)，中長(zhǎng)期來(lái)看，上期所倉(cāng)單到期情況有所顯現(xiàn)，庫(kù)存壓力有加重可能，國(guó)內(nèi)不銹鋼下游消費(fèi)市場(chǎng)尚未有明顯走強(qiáng)表現(xiàn)，疊加制造業(yè)環(huán)節(jié)需求較弱，預(yù)計(jì)不銹鋼價(jià)仍有下行壓力，套利方面關(guān)注正套機(jī)會(huì)。

油脂：大豆方面，天氣預(yù)報(bào)顯示南美大豆產(chǎn)區(qū)干旱地區(qū)迎來(lái)降雨有利于大豆播種，美豆收割有序進(jìn)行，供應(yīng)壓力來(lái)襲。USDA作物進(jìn)展周報(bào)數(shù)據(jù)顯示，美豆收割快于歷史均值水平，優(yōu)良率保持高位。關(guān)注即將發(fā)布的USDA報(bào)告對(duì)盤(pán)面的指引。棕櫚油方面，據(jù)路透社調(diào)查顯示，由于出口需求放緩，預(yù)計(jì)9月馬棕庫(kù)存或連續(xù)第二個(gè)月攀升。9月馬棕產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比下降1.5%至186萬(wàn)噸，出口預(yù)計(jì)環(huán)比下降1.65%至150萬(wàn)噸，庫(kù)存預(yù)計(jì)環(huán)比增加3.55%至195萬(wàn)噸，關(guān)注MPOB將于10月10日公布的馬來(lái)西亞棕櫚油9月供需報(bào)告。產(chǎn)地?zé)o明顯賣(mài)貨壓力支撐報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，目前處于季節(jié)性增產(chǎn)周期尾聲，后續(xù)產(chǎn)地供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)將繼續(xù)減少，關(guān)注后續(xù)產(chǎn)地產(chǎn)量表現(xiàn)和印度采買(mǎi)節(jié)奏。國(guó)內(nèi)方面，隨著后續(xù)大豆到港量的下降，大豆和豆油供應(yīng)壓力將逐漸減輕，關(guān)注遠(yuǎn)月買(mǎi)船進(jìn)度。近月棕櫚油買(mǎi)船到港較少，供應(yīng)維持偏緊格局。隨著氣溫逐漸轉(zhuǎn)涼，油脂需求逐漸進(jìn)入旺季，關(guān)注宏觀因素影響。

集裝箱運(yùn)價(jià)：今日EC盤(pán)面偏弱震蕩，上午延續(xù)前一日弱勢(shì)表現(xiàn)，下午受到商品情緒支撐降幅略有收窄。從現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)來(lái)看，目前第41周均價(jià)大柜3200美金左右，第42周略低50美金約為大柜3150美金左右。節(jié)后EMC運(yùn)費(fèi)自10/13起調(diào)降至1985/3220，COSCO運(yùn)費(fèi)自10/12起調(diào)降至1900/3300；目前OA聯(lián)盟第42周的均價(jià)約為3340美金，高于2M聯(lián)盟的大柜3070美金和THE聯(lián)盟的大柜3000美金的均值。馬士基昨天開(kāi)放第43周的報(bào)價(jià)1500/2600，降幅250/400，進(jìn)一步關(guān)注其他船司是否有跟進(jìn)動(dòng)作。最新船期顯示，10月由于國(guó)慶大規(guī)模停航導(dǎo)致周均運(yùn)力跌至僅17.8wTEU，節(jié)后運(yùn)力逐步回歸，第42/43/44周的運(yùn)力平均約為26wTEU，顯著高于第41周的18.3wTEU。11月周均運(yùn)力規(guī)?；厣?5.1wTEU，預(yù)計(jì)有三艘新船交付，新增運(yùn)力5.5wTEU，運(yùn)力供給進(jìn)一步寬松。更遠(yuǎn)端的12月周均運(yùn)力根據(jù)目前排期約28wTEU，遠(yuǎn)端船期具有不確定性，僅供參考。市場(chǎng)出現(xiàn)部分漲價(jià)預(yù)期，一方面在于節(jié)后船司尚未開(kāi)始激進(jìn)降價(jià)；另一方面在于參考23年國(guó)慶假期內(nèi)船司確有喊漲：當(dāng)時(shí)運(yùn)價(jià)已經(jīng)跌至接近成本線，船司具有較強(qiáng)的宣漲驅(qū)動(dòng)；相比之下當(dāng)前運(yùn)價(jià)依水平然明顯高于繞行后的成本，船司依然存有較大利潤(rùn)空間并且目前降價(jià)能夠刺激出貨量。后續(xù)需要關(guān)注漲價(jià)傳言能否兌現(xiàn)，以及兌現(xiàn)后漲價(jià)能否切實(shí)落地，參考23年11月的漲價(jià)雖然宣告但實(shí)際未落地，基本面偏弱依然是壓制運(yùn)費(fèi)的核心原因，尤其是當(dāng)前運(yùn)力供給寬松的情況下船司主動(dòng)停航的意愿度并不完全一致且強(qiáng)烈。短期盤(pán)面預(yù)計(jì)偏弱震蕩，觀察節(jié)后船司降價(jià)攬貨的節(jié)奏，在無(wú)明顯企穩(wěn)信號(hào)前依然維持逢高空的觀點(diǎn)。


宏觀
1、央行和財(cái)政部已就央行國(guó)債買(mǎi)賣(mài)建立聯(lián)合工作組，并于近日召開(kāi)工作組首次正式會(huì)議，確立了工作組運(yùn)行機(jī)制。會(huì)議認(rèn)為，央行國(guó)債買(mǎi)賣(mài)是豐富貨幣政策工具箱、加強(qiáng)流動(dòng)性管理的重要手段。下一步，兩部門(mén)將統(tǒng)籌發(fā)展和安全，繼續(xù)加強(qiáng)政策協(xié)同，不斷優(yōu)化相關(guān)制度安排，在規(guī)范中維護(hù)債券市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，為央行國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作提供適宜的市場(chǎng)環(huán)境。
2、國(guó)務(wù)院新聞辦公室定于10月12日（星期六）上午10時(shí)舉行新聞發(fā)布會(huì)，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安介紹“加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況，并答記者問(wèn)。

產(chǎn)業(yè)
1、據(jù)知情人士透露，近期，中國(guó)和美國(guó)、歐盟均就電動(dòng)汽車(chē)等貿(mào)易問(wèn)題進(jìn)行了密集溝通。在10月4日歐盟成員國(guó)代表投票通過(guò)歐盟電動(dòng)汽車(chē)反補(bǔ)貼案終裁草案后，中歐工作團(tuán)隊(duì)仍將繼續(xù)磋商。
2、歐盟將就中國(guó)對(duì)白蘭地的反傾銷(xiāo)措施在世貿(mào)組織提起“強(qiáng)烈申訴”。商務(wù)部新聞發(fā)言人表示，中方對(duì)原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口白蘭地采取反傾銷(xiāo)措施，是應(yīng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)申請(qǐng)依法發(fā)起調(diào)查并采取的正當(dāng)貿(mào)易救濟(jì)措施，完全符合世貿(mào)組織規(guī)則。
3、內(nèi)地與香港再次修訂《CEPA服務(wù)貿(mào)易協(xié)議》，在金融、電信、建筑、旅游等領(lǐng)域，進(jìn)一步降低或取消對(duì)香港服務(wù)提供者的準(zhǔn)入門(mén)檻，便利其在內(nèi)地就業(yè)執(zhí)業(yè)。
4、截至10月7日24時(shí)，商務(wù)部汽車(chē)以舊換新平臺(tái)已收到補(bǔ)貼申請(qǐng)超127萬(wàn)份，帶動(dòng)新車(chē)銷(xiāo)售額超1600億元，其中新能源車(chē)補(bǔ)貼申請(qǐng)量占比超60%。
5、國(guó)家能源局要求加大開(kāi)發(fā)建設(shè)力度，進(jìn)一步落實(shí)好風(fēng)電光伏大基地項(xiàng)目，輸電通道及電網(wǎng)接入能力等硬任務(wù)建設(shè)，補(bǔ)齊制約新能源發(fā)展面臨的短板。
6、據(jù)乘聯(lián)分會(huì)，初步預(yù)估9月全國(guó)新能源乘用車(chē)廠商批發(fā)銷(xiāo)量122.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)48%，環(huán)比增長(zhǎng)17%。
7、據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)，9月份，全國(guó)新開(kāi)20條國(guó)際航空貨運(yùn)航線，每周增加往返航班超過(guò)60個(gè)。截至9月底，今年全國(guó)共新開(kāi)127條國(guó)際航空貨運(yùn)航線。
8、EIA報(bào)告顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存增加581萬(wàn)桶，原油出口減少8.4萬(wàn)桶/日至379.4萬(wàn)桶/日，原油產(chǎn)量增加10萬(wàn)桶至1340萬(wàn)桶/日；戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）增加40萬(wàn)桶至3.829億桶。
9、俄羅斯副總理諾瓦克稱(chēng)，俄羅斯不打算再次禁止柴油出口。目前正在討論歐佩克+協(xié)議的變化，歐佩克+稍后將決定12月1日的峰會(huì)形式。

金融
1、國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤(pán)收盤(pán)，能源化工品表現(xiàn)疲軟，玻璃跌3.24%，丁二烯橡膠跌2.67%，原油跌1.92%，橡膠、苯乙烯、PTA、20號(hào)膠跌超1%。黑色系多數(shù)下跌，焦煤跌2.59%，焦炭跌1.65%。農(nóng)產(chǎn)品普遍下跌，白糖跌1.79%?；窘饘俣鄶?shù)收跌，滬鎳跌1.84%，滬鉛跌1.39%，滬鋅跌1.27%，滬銅跌0.79%，滬鋁跌0.51%，氧化鋁漲2.41%。滬金跌0.31%，滬銀跌0.48%。
2、國(guó)際油價(jià)小幅下跌，美油11月合約跌0.29%，報(bào)73.36美元/桶。布油12月合約跌0.65%，報(bào)76.68美元/桶。
3、國(guó)際貴金屬期貨收盤(pán)漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.35%報(bào)2626.1美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.42%報(bào)30.73美元/盎司。
4、倫敦基本金屬全線收跌，LME期銅跌0.6%報(bào)9684美元/噸，LME期鋅跌1.89%報(bào)3032.5美元/噸，LME期鎳跌1.64%報(bào)17485美元/噸，LME期鋁跌1.01%報(bào)2545美元/噸，LME期錫跌1.24%報(bào)32460美元/噸，LME期鉛跌1.28%報(bào)2076美元/噸。
5、芝加哥期貨交易所（CBOT）農(nóng)產(chǎn)品期貨主力合約集體收漲，大豆期貨漲0.52%報(bào)1021.5美分/蒲式耳；玉米期貨漲0.12%報(bào)421.25美分/蒲式耳，小麥期貨漲1.01%報(bào)600.75美分/蒲式耳。
6、歐債收益率多數(shù)收漲，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌0.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.179%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率漲1.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.024%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率漲1.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.256%，意大利10年期國(guó)債收益率漲1.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.555%，西班牙10年期國(guó)債收益率漲2.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.007%。
7、美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲6.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.03%，3年期美債收益率漲6.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.936%，5年期美債收益率漲7.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.924%，10年期美債收益率漲6個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.077%，30年期美債收益率漲5.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.346%。
8、紐約尾盤(pán)，美元指數(shù)漲0.43%報(bào)102.90，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.37%報(bào)1.0940，英鎊兌美元跌0.29%報(bào)1.3067，澳元兌美元跌0.46%報(bào)0.6716，美元兌日元漲0.75%報(bào)149.31，美元兌瑞郎漲0.41%報(bào)0.8608，離岸人民幣對(duì)美元跌195個(gè)基點(diǎn)報(bào)7.0936。

海通期貨公司授權(quán)由“專(zhuān)注國(guó)內(nèi)期貨衍生品交易的專(zhuān)業(yè)行情分析資訊網(wǎng)站”：【匯通財(cái)經(jīng) http://www.fx678.com 】轉(zhuǎn)發(fā)