近期，市場對美聯(lián)儲的貨幣政策預期出現(xiàn)了顯著變化。此前，市場普遍預計美聯(lián)儲將在2024年進行多次降息，但隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的持續(xù)強勁，尤其是就業(yè)市場的韌性和通脹數(shù)據(jù)的粘性，降息的預期開始減弱。巴克萊分析師仍然預計美聯(lián)儲將在年內(nèi)降息一次，但他們在最新的客戶報告中也指出，目前的風險更多地傾向于美聯(lián)儲不降息，甚至在某些情況下，不排除加息重回討論的可能性。這一觀點與市場此前的寬松預期形成鮮明對比，凸顯了當前經(jīng)濟環(huán)境的不確定性。

導致美聯(lián)儲政策預期變化的主要原因包括：

1. 通脹數(shù)據(jù)仍高于美聯(lián)儲目標 —— 盡管過去幾個月通脹有所回落，但核心通脹仍然高于美聯(lián)儲2%的目標水平。美聯(lián)儲主席鮑威爾曾多次強調(diào)，在確認通脹回到可持續(xù)的下降軌道之前，不會貿(mào)然降息。
2. 就業(yè)市場強勁 —— 美國的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)超出市場預期，失業(yè)率保持在歷史低位，工資增長也相對穩(wěn)健。這表明經(jīng)濟尚未明顯放緩，美聯(lián)儲沒有迫切的降息理由。
3. 市場對經(jīng)濟衰退的擔憂減弱 —— 由于經(jīng)濟增長超出預期，市場對經(jīng)濟硬著陸的擔憂降低，而美聯(lián)儲的政策也更傾向于保持觀望，而非迅速轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/li>

各大投行對降息時間的預測

對于美聯(lián)儲降息的時機，各大投行的觀點出現(xiàn)了分歧。以下是幾家主要投行的最新預測：

可以看出，市場對美聯(lián)儲何時降息存在較大分歧，但大部分機構(gòu)已經(jīng)不再預期2024年上半年會出現(xiàn)降息。

非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)對降息預期的影響

就業(yè)市場一直是美聯(lián)儲決策的重要參考因素。最近幾個月，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)超出市場預期，表明勞動力市場仍然強勁。這種情況下，美聯(lián)儲的政策制定者更傾向于等待經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步變化，而不是提前采取寬松措施。

例如，1月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國新增就業(yè)崗位遠超市場預期，失業(yè)率維持在低位，這使得市場對美聯(lián)儲上半年降息的預期大幅下降。美聯(lián)儲官員也多次強調(diào)，如果勞動力市場繼續(xù)保持韌性，那么美聯(lián)儲沒有必要急于降息，甚至可能延后至2025年才開始放松貨幣政策。

市場對美聯(lián)儲政策的反應

由于美聯(lián)儲的貨幣政策預期變化，金融市場的表現(xiàn)也出現(xiàn)了波動。

1. 美債收益率上升 —— 由于市場降低了對美聯(lián)儲降息的預期，美國10年期國債收益率在近期出現(xiàn)上升。這反映出投資者正在調(diào)整對未來利率水平的預期。
2. 美元走強 —— 由于美聯(lián)儲可能比預期更晚降息，美元指數(shù)在近期表現(xiàn)強勢。這對新興市場貨幣構(gòu)成一定壓力，尤其是那些對美元依賴較高的經(jīng)濟體。
3. 股市震蕩 —— 由于利率政策的不確定性，市場波動加劇。科技股等受益于低利率的行業(yè)在降息預期降低后，短期內(nèi)出現(xiàn)調(diào)整。

專家對美聯(lián)儲降息的觀點

金融市場和經(jīng)濟學界對美聯(lián)儲降息的看法不一，以下是一些知名分析師的最新觀點：

• 摩根大通首席經(jīng)濟學家 Bruce Kasman（2024年2月）： “當前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲沒有立即降息的緊迫性。預計2024年下半年才會開始調(diào)整政策。”
• 美銀美林首席策略師 Ethan Harris（2024年1月）： “市場對降息的期待可能過于樂觀，我們認為美聯(lián)儲可能會將高利率政策維持更長時間。”
• 前美聯(lián)儲經(jīng)濟學家 Claudia Sahm（2024年1月）： “如果通脹進一步下降，美聯(lián)儲才會考慮降息，但目前來看，還需要更多證據(jù)證明價格壓力真正消退。”

編輯總結(jié)

目前市場對美聯(lián)儲降息的預期已經(jīng)從年初的激進降息轉(zhuǎn)向更加謹慎的立場。雖然巴克萊等投行仍預計年內(nèi)至少會有一次降息，但這一前景并不明朗。強勁的就業(yè)市場和粘性的通脹數(shù)據(jù)使得美聯(lián)儲可能保持觀望態(tài)度，甚至不排除延遲降息的可能性。對于投資者而言，短期內(nèi)應關(guān)注即將公布的通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員的表態(tài)，這些因素將決定市場預期的進一步調(diào)整。