周五（3月14日），CBOT谷物期貨市場在過去24小時內(nèi)呈現(xiàn)分化走勢。隔夜交易中，玉米、小麥和豆粕的投機(jī)性凈多頭持倉顯著增加，顯示資金對這三個品種的看漲情緒升溫，而大豆雖也錄得凈多頭增持，但幅度相對溫和，豆油則繼續(xù)承壓，凈空頭頭寸擴(kuò)大。

從盤面看，截至新加坡時間周五凌晨，5月玉米期貨（CK25）收于4.66-1/4美元/蒲式耳，上漲5-1/2美分；5月大豆期貨（SK25）報10.13-3/4美元/蒲式耳，漲13-1/4美分；5月小麥期貨（KWK25）攀升至5.87-1/2美元/蒲式耳，創(chuàng)兩周高點(diǎn)。豆粕5月合約（SMK25）跳漲6.90美元至307.10美元/短噸，而豆油則表現(xiàn)疲軟。

基本面消息方面，美國出口銷售數(shù)據(jù)超預(yù)期、南美供應(yīng)壓力、國際采購活躍以及特朗普關(guān)稅言論引發(fā)的避險情緒，共同驅(qū)動了當(dāng)前行情。

根據(jù)匯通財經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年3月13日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。

小麥：出口需求與持倉看漲并存，關(guān)注俄烏局勢影響

小麥?zhǔn)袌鲈诒局茏詈笠粋€交易日展現(xiàn)出較強(qiáng)的反彈動能。5月硬紅冬小麥期貨（KWK25）周四收盤上漲14-1/2美分至5.87-1/2美元/蒲式耳，觸及2月27日以來高點(diǎn)。基本面支撐來自USDA周報，美國2024/25年度小麥出口銷售達(dá)783,400噸，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的275,000-650,000噸，其中硬紅冬小麥銷售占比突出，達(dá)到218,163噸，主要流向巴拿馬和墨西哥。這表明美國小麥在國際市場仍有較強(qiáng)競爭力。然而，南部平原現(xiàn)貨基差持平，表明農(nóng)戶惜售情緒未改，可能因價格尚未達(dá)到心理預(yù)期。

持倉數(shù)據(jù)方面，3月13日基金凈買入5000手小麥期貨，疊加最近5個交易日凈多頭增持5000手的趨勢，顯示市場對小麥的看漲信心增強(qiáng)。不過，過去30個交易日凈空頭累計增加8000手，暗示中長期壓力仍在，或與俄羅斯出口預(yù)期下調(diào)有關(guān)。某知名機(jī)構(gòu)周四指出，俄羅斯IKAR咨詢下調(diào)2024/25年度小麥出口預(yù)估至4100萬噸，較此前減少150萬噸，受俄烏局勢影響，市場對供應(yīng)收緊的擔(dān)憂加劇?；罘矫妫八_斯城高蛋白小麥（14%蛋白）溢價回落15美分/蒲式耳，反映局部供需平衡調(diào)整。

預(yù)測來看，小麥期貨短期受出口數(shù)據(jù)和地緣因素支撐，可能繼續(xù)震蕩上行，但需警惕俄羅斯低價競爭和農(nóng)戶拋售意愿的潛在沖擊。

大豆：出口強(qiáng)勁對抗南美豐產(chǎn)，持倉情緒謹(jǐn)慎樂觀

大豆市場在本周表現(xiàn)反復(fù)，5月合約（SK25）周四上漲13-1/4美分至10.13-3/4美元/蒲式耳，但周線仍下跌近2%?；久骘@示，美國上周老作物大豆出口銷售751,700噸，高于預(yù)期上限700,000噸，提振市場信心。同時，美國 墨西哥灣沿岸駁船CIF基差升至5月期貨上方77美分/蒲式耳，較周三上漲5美分，F(xiàn)OB出口溢價穩(wěn)定在89美分/蒲式耳，反映出口商對大豆的需求旺盛。然而，巴西Conab上調(diào)2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估至1.6737億噸的歷史新高，加之阿根廷油籽工人罷工結(jié)束，加工恢復(fù)正常，南美供應(yīng)壓力不容忽視。

持倉變動上，3月13日基金凈買入4500手大豆期貨，但最近5個交易日凈空頭增加5000手，30日凈空頭累計增至2.9萬手，表明市場情緒偏謹(jǐn)慎。交易員指出，特朗普關(guān)稅言論引發(fā)的避險情緒可能削弱美國大豆出口前景，而南美豐產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步限制價格上行空間。盤面在10美元/蒲式耳附近獲得支撐，但突破動力不足。

走勢預(yù)測上，大豆短期受出口數(shù)據(jù)提振或小幅反彈，但南美供應(yīng)和貿(mào)易不確定性將使其維持區(qū)間震蕩格局。

豆油：供應(yīng)充裕與需求疲軟并存，空頭情緒占優(yōu)

豆油市場在本周持續(xù)承壓，盡管5月大豆期貨上漲，但豆油未能跟隨。3月13日，基金凈賣出2000手豆油期貨，最近5個交易日凈空頭增加9500手，30日凈空頭累計增至1.75萬手，反映市場對豆油的悲觀預(yù)期?；久鎭砜矗绹鴩鴥?nèi)豆粕供應(yīng)充足壓制了壓榨利潤，而阿根廷罷工解除后，全球豆油供應(yīng)預(yù)期增加。南韓飼料商周四積極采購玉米而非豆油相關(guān)產(chǎn)品，進(jìn)一步削弱需求預(yù)期。基差方面，美國 墨西哥灣沿岸駁船報價未見明顯波動，顯示現(xiàn)貨市場交易清淡。

分析師Karen Braun指出，巴西玉米庫存收緊可能間接推高豆油替代需求，但當(dāng)前全球油脂市場供過于求，豆油難以擺脫弱勢。盤面技術(shù)面看，豆油價格在近期低點(diǎn)附近徘徊，缺乏反彈動能。

預(yù)測上，豆油期貨短期內(nèi)可能延續(xù)低位整理，除非出現(xiàn)顯著需求改善或供應(yīng)端意外收縮。

豆粕：出口銷售疲軟，持倉反彈暗藏分歧

豆粕市場周四出現(xiàn)反彈，5月合約（SMK25）上漲6.90美元至307.10美元/短噸，擺脫周三的一周低點(diǎn)。USDA數(shù)據(jù)顯示，上周美國2024/25年度豆粕出口銷售僅18.48萬噸，低于預(yù)期的19-40萬噸，且較前四周均值下降31%，反映需求疲軟。然而，美國中西部現(xiàn)貨基差保持平穩(wěn)，顯示供應(yīng)充裕未引發(fā)恐慌性拋售。阿根廷罷工結(jié)束可能加劇全球豆粕競爭，但短期內(nèi)對美國市場影響有限。

持倉數(shù)據(jù)上，3月13日基金凈買入5000手豆粕期貨，一改最近5個交易日凈空頭增加3500手的趨勢，但30日凈空頭累計仍達(dá)1.85萬手，顯示市場分歧加劇。交易員認(rèn)為，豆粕價格反彈更多是對前期超跌的修復(fù)，而非基本面改善的信號。基差穩(wěn)定表明現(xiàn)貨市場情緒平穩(wěn)，但出口數(shù)據(jù)疲軟可能限制漲幅。

走勢預(yù)測上，豆粕短期或在300美元/短噸上方窄幅波動，需關(guān)注下游需求是否回暖。

玉米：國際采購活躍，持倉看漲支撐反彈

玉米市場在本周展現(xiàn)韌性，5月合約（CK25）周四上漲5-1/2美分至4.66-1/4美元/蒲式耳，盡管周線下跌近2%。基本面利好頻現(xiàn)，南韓飼料商周四采購超26萬噸玉米，部分鎖定美國來源，疊加USDA報告上周老作物玉米出口銷售96.73萬噸，符合預(yù)期上限，提振市場信心。然而， 墨西哥灣沿岸駁船CIF基差回落至66美分/蒲式耳，較周三下跌2美分，F(xiàn)OB報價穩(wěn)定在77美分/蒲式耳，顯示現(xiàn)貨市場略顯疲軟。中西部部分糧倉基差上升，反映買家為刺激農(nóng)戶銷售而加碼。

持倉方面，3月13日基金凈買入5500手玉米期貨，最近5個交易日凈多頭增加3000手，但30日凈空頭累計高達(dá)5.6萬手，表明短期看漲與中長期謹(jǐn)慎并存。巴西Conab稱當(dāng)前玉米庫存僅200萬噸，USDA則預(yù)計明年年初降至300萬噸以下，凸顯全球供應(yīng)趨緊預(yù)期，支撐玉米價格。

預(yù)測上，玉米短期受需求驅(qū)動或延續(xù)反彈，但需警惕南美豐產(chǎn)和美國種植季進(jìn)展的潛在壓力。

未來趨勢展望

綜合來看，CBOT谷物期貨市場在周五開盤前呈現(xiàn)多空交織的格局。小麥盤面短期受出口和地緣因素支撐，或繼續(xù)沖擊6美元/蒲式耳關(guān)口，但需關(guān)注供應(yīng)端變量。大豆在10美元/蒲式耳附近震蕩，南美豐產(chǎn)與出口需求博弈將決定方向。豆油弱勢難改，除非需求端出現(xiàn)意外提振，否則難有起色。豆粕在300美元/短噸上方企穩(wěn)，走勢取決于下游補(bǔ)庫節(jié)奏。玉米受國際采購和供應(yīng)收緊預(yù)期推動，短期或向4.75美元/蒲式耳靠攏，但需密切關(guān)注美國種植意向報告和巴西作物進(jìn)展。整體而言，市場情緒在持倉變化和基本面驅(qū)動下偏向謹(jǐn)慎樂觀，未來一周盤面波動性可能加劇。