金價持續(xù)走高的多重因素令市場目光聚焦于黃金這一傳統(tǒng)避險資產(chǎn)。3月27日，高盛集團將其2025年底金價預(yù)測從每盎司3100美元上調(diào)至3300美元，反映出對央行購金力度及ETF資金流入的樂觀預(yù)期。

今年以來，黃金價格已累計上漲15%，并于本月突破3000美元的心理關(guān)口，創(chuàng)下歷史新高。這一漲勢延續(xù)了去年的強勁表現(xiàn)，當時美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向?qū)捤韶泿耪邽榻饍r提供了部分支撐。

高盛分析師麗娜·托馬斯（Lina Thomas）和達恩·斯特魯伊文（Daan Struyven）指出，“央行購金需求超出預(yù)期，尤其是新興市場央行自2022年俄羅斯儲備被凍結(jié)后，購金量增長約五倍。這一趨勢標志著儲備管理行為的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，且短期內(nèi)不會逆轉(zhuǎn)?！?br>
數(shù)據(jù)顯示，今年11月至1月期間，央行月均購金量高達190噸，遠超此前預(yù)估的50噸/月。高盛預(yù)計，亞洲大國可能在未來至少三年內(nèi)保持“快速積累”態(tài)勢，進一步鞏固黃金的供需緊平衡。

黃金支持的ETF資金流向成為金價上漲的另一關(guān)鍵推手。高盛分析顯示，ETF流入“超出預(yù)期上限”，主要受到投資者對宏觀不確定性加劇的避險需求驅(qū)動。美聯(lián)儲今年預(yù)計實施兩次降息的政策前景，也為ETF資金回流提供了有利環(huán)境。

托馬斯和斯特魯伊文強調(diào)：“盡管ETF流入通常與美聯(lián)儲政策利率掛鉤，但歷史經(jīng)驗表明，在宏觀不確定性持續(xù)的時期，流入可能超預(yù)期增長?！?/I> 若避險需求加速推動ETF持倉量接近2020年高峰水平，金價可能飆升至每盎司3680美元。

這一情景凸顯了投資者對美國政策不確定性的高度敏感，尤其是與特朗普政府在外交和貿(mào)易領(lǐng)域的顛覆性議程相關(guān)的不明朗前景。

央行購金的結(jié)構(gòu)性變化為金價提供了長期支撐。高盛指出，自2022年以來，新興市場央行大幅增持黃金，月均購金量從疫情前的較低水平躍升至當前的70噸。這種行為不僅是地緣政治風險的直接反應(yīng)，還反映了全球儲備多元化趨勢的深化。

分析認為，這一趨勢短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，可能為金價設(shè)定更高的底部支撐。

然而，市場對金價的長期走勢仍存分歧。部分機構(gòu)預(yù)測，若美聯(lián)儲降息節(jié)奏放緩或美元走強，金價可能面臨回調(diào)壓力。

但高盛堅持看漲立場，認為“即使在悲觀情景下，結(jié)構(gòu)性需求仍將限制金價下行空間?！?/I> 同時，市場調(diào)查顯示，部分交易商對非OPEC+國家增產(chǎn)可能緩解供應(yīng)緊張的預(yù)期持謹慎態(tài)度，這可能間接影響油價及相關(guān)商品市場，從而波及黃金。