當(dāng)經(jīng)濟前景陷入前所未有的迷霧時，美聯(lián)儲主席鮑威爾做出了一個罕見決定：暫不啟動所謂的“美聯(lián)儲看跌期權(quán)”。盡管股市暴跌已開始侵蝕家庭財富并威脅經(jīng)濟活動，但面對特朗普關(guān)稅政策引發(fā)的連鎖反應(yīng)，鮑威爾上周五明確表示，現(xiàn)在還不是出手救市的時候。

1. 決策邏輯的轉(zhuǎn)變

與疫情期間全力救市、2022年強硬抗通脹、2023年拯救硅谷銀行的果斷作風(fēng)形成鮮明對比，鮑威爾此次選擇了觀望。"包括我們在內(nèi)，很多人都在等待觀望，在不確定性加劇的情況下，這似乎是正確的做法。"他解釋道。雖然3月非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，但鮑威爾強調(diào)這些數(shù)據(jù)未能反映關(guān)稅沖擊。

2. 政策工具箱的爭議

"沒有任何美聯(lián)儲官員會承認'美聯(lián)儲看跌期權(quán)'的存在，"前美聯(lián)儲副主席Alan Blinder指出，"但華爾街四十年來對此深信不疑。"如今，這個被市場視為救命稻草的政策工具首次面臨失靈——在通脹威脅與經(jīng)濟衰退風(fēng)險并存的當(dāng)下，降息可能適得其反。

3. 新型危機的挑戰(zhàn)

當(dāng)前危機與歷史模式截然不同：不是疫情沖擊，不是供應(yīng)鏈斷裂，而是白宮主動發(fā)起的關(guān)稅大戰(zhàn)。摩根大通已將美國GDP增長預(yù)期從1.3%下調(diào)至-0.3%，同時預(yù)測失業(yè)率將攀升至5.3%。鮑威爾承認："目前的影響可能是通脹上升，失業(yè)率也可能上升——這對央行來說很困難。"


圖：痛苦指數(shù)和滯漲

4. 矛盾信號的困擾

美聯(lián)儲正陷入兩難困境：既要應(yīng)對關(guān)稅可能引發(fā)的通脹升溫，又要警惕經(jīng)濟增長失速的風(fēng)險。"我們現(xiàn)在的狀況不像20世紀(jì)70年代，"鮑威爾表示，但承認當(dāng)前形勢同樣棘手。在政策效果明朗前，他更傾向于保持耐心："感覺我們沒必要太著急。"

【總結(jié)】

在這場由政策不確定性主導(dǎo)的經(jīng)濟迷局中，美聯(lián)儲正改寫其危機應(yīng)對劇本。鮑威爾的觀望姿態(tài)標(biāo)志著"美聯(lián)儲看跌期權(quán)"時代的暫時終結(jié)，也反映出央行在政治因素引發(fā)的經(jīng)濟震蕩面前的局限性。當(dāng)白宮的政策子彈擊中經(jīng)濟靶心時，美聯(lián)儲選擇先讓子彈飛一會兒——這個決定本身，可能比任何降息行動都更能說明當(dāng)前危機的特殊性。