周五(3月21日)，棕櫚油市場在本周最后一個(gè)交易日收低，馬來西亞衍生品交易所6月交貨的基準(zhǔn)棕櫚油合約（FCPOc3）下跌37林吉特，跌幅0.84%，報(bào)收于4376林吉特/噸（約合990.27美元/噸）。本周累計(jì)跌幅達(dá)4.37%，為連續(xù)第二周錄得周線下跌。

行情背景顯示，市場受到芝加哥豆油期貨走弱以及馬來西亞棕櫚油出口持續(xù)疲軟的拖累，價(jià)格全天呈現(xiàn)橫盤震蕩，開盤即承壓下行。然而，尾盤價(jià)格有所反彈，交易者對(duì)主要目的國需求復(fù)蘇的預(yù)期為市場注入一絲暖意。

基本面：出口疲軟與需求預(yù)期交織

本周棕櫚油市場的核心壓力源自馬來西亞出口數(shù)據(jù)的低迷。根據(jù)獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)AmSpec Agri Malaysia于3月20日北京時(shí)間發(fā)布的數(shù)據(jù)，3月1日至20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)品出口量同比下降5%。另一家貨運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)Intertek Testing Services則報(bào)告同期出口量降幅更大，達(dá)14.2%。這一數(shù)據(jù)反映出全球買家需求短期內(nèi)未能有效提振，尤其是作為棕櫚油最大進(jìn)口國的中國和印度市場尚未完全發(fā)力。Sunvin Group研究主管Anilkumar Bagani指出，“期貨價(jià)格今日橫盤震蕩，開盤受芝加哥豆油疲軟和馬來西亞出口表現(xiàn)持續(xù)低迷壓制，但尾盤反彈顯示市場對(duì)目的國需求復(fù)蘇的希望有所抬頭。”

與此同時(shí)，競爭性油脂的表現(xiàn)也對(duì)棕櫚油價(jià)格形成牽制。大連商品交易所主力豆油合約（DBYcv1）本周五下跌0.12%，而棕櫚油合約（DCPcv1）微漲0.29%。芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油合約（BOcv1）則下跌0.44%。作為全球植物油市場的關(guān)鍵參與者，棕櫚油價(jià)格走勢與這些替代油脂密切相關(guān)，芝加哥豆油的弱勢無疑加劇了棕櫚油的下行壓力。不過，業(yè)內(nèi)人士注意到，印度和中國市場的潛在需求回暖可能為價(jià)格提供支撐，尤其是進(jìn)入二季度后，季節(jié)性消費(fèi)可能逐步升溫。

消息面：政策調(diào)整與原油聯(lián)動(dòng)

消息面上，據(jù)路孚特，印尼政府的最新政策調(diào)整為市場帶來新的變量。據(jù)印尼種植園基金官員3月18日北京時(shí)間透露，印尼計(jì)劃將棕櫚油出口稅率從當(dāng)前的3%-7.5%上調(diào)至4.5%-10%，以支持其強(qiáng)制提高生物柴油中棕櫚油摻混比例的計(jì)劃。這一變化將直接推高出口成本，可能進(jìn)一步壓縮印尼棕櫚油的國際競爭力，間接利好馬來西亞產(chǎn)地的市場份額。然而，短期內(nèi)，出口稅率調(diào)整可能導(dǎo)致買家觀望情緒加重，成交量面臨考驗(yàn)。

原油市場動(dòng)態(tài)同樣值得關(guān)注。3月21日北京時(shí)間早盤，國際油價(jià)上漲，且有望連續(xù)第二周周線收漲。推動(dòng)油價(jià)走高的因素包括美國對(duì)伊朗的新一輪制裁，以及OPEC+七個(gè)成員國計(jì)劃減產(chǎn)的消息，市場對(duì)供應(yīng)趨緊的預(yù)期升溫。原油價(jià)格走強(qiáng)使得棕櫚油作為生物柴油原料的吸引力增強(qiáng)，尤其是在當(dāng)前全球能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，這一邏輯為棕櫚油價(jià)格提供了潛在支撐。

此外，阿根廷谷物交易所于3月20日北京時(shí)間下調(diào)其2024/2025年度大豆產(chǎn)量預(yù)估，減幅達(dá)100萬噸，因干旱影響逐步顯現(xiàn)。作為全球最大的豆油和豆粕出口國，阿根廷減產(chǎn)可能推高豆油價(jià)格，進(jìn)而為棕櫚油帶來間接利好。不過，這一影響的傳導(dǎo)尚需時(shí)間，短期內(nèi)市場更多受制于現(xiàn)有庫存和需求節(jié)奏。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)與市場展望

Sunvin Group研究主管Anilkumar Bagani對(duì)當(dāng)前局勢的判斷一針見血：“期貨價(jià)格今日橫盤震蕩，開盤受芝加哥豆油疲軟和馬來西亞出口表現(xiàn)持續(xù)低迷壓制，但尾盤反彈顯示市場對(duì)目的國需求復(fù)蘇的希望有所抬頭?！边@一觀點(diǎn)直指當(dāng)前市場的核心矛盾——供需兩端的博弈。他認(rèn)為，盡管出口數(shù)據(jù)疲軟，但中國和印度的潛在買盤可能在未來幾周內(nèi)改變游戲規(guī)則。

知名機(jī)構(gòu)分析師普遍認(rèn)同，棕櫚油價(jià)格的短期波動(dòng)離不開競爭油脂和原油市場的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。某機(jī)構(gòu)指出，印尼出口稅率上調(diào)可能在中期內(nèi)重塑全球棕櫚油貿(mào)易格局，但眼下馬來西亞產(chǎn)地的表現(xiàn)仍是焦點(diǎn)。另一位分析師則強(qiáng)調(diào)，原油價(jià)格的強(qiáng)勢可能成為棕櫚油走出低谷的催化劑，尤其是在生物柴油需求逐步回暖的預(yù)期下。

值得注意的是，林吉特匯率的波動(dòng)也在影響市場。3月21日北京時(shí)間，馬來西亞林吉特兌美元升值0.11%，這使得以林吉特計(jì)價(jià)的棕櫚油對(duì)海外買家變得更貴，進(jìn)一步抑制了短期需求。綜合來看，當(dāng)前市場正處于多重因素交織的階段，既有下行壓力，也有回暖信號(hào)。未來走勢若要擺脫橫盤格局，需密切關(guān)注主要進(jìn)口國的采購節(jié)奏以及原油市場的持續(xù)表現(xiàn)。若需求預(yù)期落空，價(jià)格可能繼續(xù)承壓；反之，若買盤集中釋放，反彈動(dòng)能或?qū)⒊A(yù)期。交易者宜保持敏銳，緊盯數(shù)據(jù)變化。