周四(3月27日)，馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油主力合約連續(xù)第二日收漲，6月合約收盤報4313林吉特/噸，單日漲幅1.27%，創(chuàng)下近兩周新高。盤面走強主要受大連植物油市場帶動，疊加印尼出口政策調(diào)整及區(qū)域性貿(mào)易流變化影響。

需求端：采購轉(zhuǎn)向成為短期驅(qū)動

據(jù)吉隆坡交易員透露，當前棕櫚油價格的支撐點在于“對加拿大菜籽油的進口受限，促使采購需求轉(zhuǎn)向棕櫚油”。這一轉(zhuǎn)向直接反映在內(nèi)外盤聯(lián)動上：大連商品交易所棕櫚油期貨今日上漲0.54%，豆油合約跟漲0.48%；芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價格同步攀升0.72%。盡管馬來西亞3月1-25日棕櫚油出口環(huán)比下降8.1%（船運機構(gòu)數(shù)據(jù)），但市場更關注需求的潛在持續(xù)性。

值得注意的是，印尼棕櫚油協(xié)會（GAPKI）最新數(shù)據(jù)顯示，1月末庫存環(huán)比增長13.98%，主因出口跌至四個月低點。這一庫存壓力本應利空市場，但印尼政府今日公布的4月CPO參考價上調(diào)至961.54美元/噸，出口稅維持124美元/噸不變，疊加7.5%的出口附加稅政策，間接抬高了國際買家成本，對馬棕價格形成托底效應。

供應端：東南亞產(chǎn)量與政策博弈

盡管印尼1月產(chǎn)量環(huán)比下滑，但庫存累積表明需求端疲軟仍是主要矛盾。不過，市場更關注未來兩個月的季節(jié)性增產(chǎn)節(jié)奏。知名機構(gòu)分析師指出：“若馬來西亞3月產(chǎn)量環(huán)比增幅低于5%，疊加齋月前的備貨需求，庫存重建速度可能不及預期。”這一觀點與部分技術(shù)派交易員的判斷吻合——馬棕6月合約在4250林吉特附近形成雙底支撐，今日突破4300關鍵阻力位后，短期動能指標轉(zhuǎn)強。

機構(gòu)觀點：分歧中的謹慎樂觀

吉隆坡某貿(mào)易商直言：“當前行情由政策與貿(mào)易流主導，而非基本面。若采購持續(xù)，4月馬棕出口數(shù)據(jù)可能超預期反彈?！?
雅加達行業(yè)人士則提醒：“印尼高庫存仍需時間消化，且齋月后需求存在季節(jié)性回落風險，價格上行空間受限。”
技術(shù)分析團隊認為：“日線級別MACD金叉確認，若站穩(wěn)4300林吉特，下一目標位看至4400，但需警惕CBOT豆油回調(diào)帶來的聯(lián)動壓力。”

結(jié)論：多空因素交織下的波動市

當前棕櫚油市場呈現(xiàn)“強預期與弱現(xiàn)實”的拉鋸：需求轉(zhuǎn)向和印尼稅收政策構(gòu)成短期利好，但東南亞庫存壓力及全球植物油供需寬松格局未改。建議關注下周馬來西亞3月產(chǎn)量預估及中國進口數(shù)據(jù)，若兩者均呈現(xiàn)積極信號，價格或進一步打開上行通道；反之，4300林吉特以上追漲需謹慎。