美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒周二（3月25日）發(fā)出警示，盡管當(dāng)前利率政策仍具限制性且"處于良好位置"，但通脹回落至2%目標(biāo)的進(jìn)程自去年夏天以來(lái)明顯放緩，而近期商品通脹的意外上升更令形勢(shì)雪上加霜。他強(qiáng)調(diào)，這一趨勢(shì)疊加消費(fèi)者通脹預(yù)期的飆升，需引起決策層高度警惕。



通脹數(shù)據(jù)亮紅燈

庫(kù)格勒援引美國(guó)最新消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）指出，2月個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)同比漲幅預(yù)計(jì)持穩(wěn)于2.5%，但商品通脹由負(fù)轉(zhuǎn)正的變化尤為棘手——這一曾長(zhǎng)期抑制總通脹的類(lèi)別，如今反成推高物價(jià)的"幫兇"。他特別點(diǎn)名部分子類(lèi)別"通脹重新加速"，直言此類(lèi)動(dòng)向"于事無(wú)補(bǔ)"。

預(yù)期升溫加劇風(fēng)險(xiǎn)

密歇根大學(xué)調(diào)查顯示，消費(fèi)者通脹預(yù)期近期顯著跳升，庫(kù)格勒將部分原因歸咎于"特朗普政府?dāng)M議的全面進(jìn)口關(guān)稅計(jì)劃"。他警告，物價(jià)加速與預(yù)期升溫形成負(fù)反饋循環(huán)，可能重蹈"過(guò)去幾年通脹波動(dòng)"的覆轍，需持續(xù)密切監(jiān)控。

經(jīng)濟(jì)信號(hào)矛盾待解
盡管零售銷(xiāo)售等指標(biāo)暗示年初經(jīng)濟(jì)活動(dòng)疲軟，但勞動(dòng)力市場(chǎng)在2月展現(xiàn)韌性。這種分化令政策權(quán)衡更趨復(fù)雜，尤其庫(kù)格勒任期將于2025年屆滿之際，其表態(tài)或預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)通脹反復(fù)的焦慮正在升級(jí)。

總結(jié)展望

庫(kù)格勒的發(fā)言釋放明確信號(hào)：在商品通脹"倒戈"、關(guān)稅陰影籠罩、預(yù)期管理承壓的三重挑戰(zhàn)下，美聯(lián)儲(chǔ)2%通脹目標(biāo)的攻堅(jiān)戰(zhàn)恐進(jìn)入新階段。市場(chǎng)需為可能延長(zhǎng)的限制性貨幣政策做好準(zhǔn)備，而未來(lái)數(shù)月數(shù)據(jù)——尤其是商品價(jià)格走勢(shì)——將成為決定利率政策轉(zhuǎn)向時(shí)機(jī)的關(guān)鍵砝碼。