周四(3月27日)，馬來(lái)西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油主力合約連續(xù)第二日收漲，6月合約收盤報(bào)4313林吉特/噸，單日漲幅1.27%，創(chuàng)下近兩周新高。盤面走強(qiáng)主要受大連植物油市場(chǎng)帶動(dòng)，疊加印尼出口政策調(diào)整及區(qū)域性貿(mào)易流變化影響。

需求端：采購(gòu)轉(zhuǎn)向成為短期驅(qū)動(dòng)

據(jù)吉隆坡交易員透露，當(dāng)前棕櫚油價(jià)格的支撐點(diǎn)在于“對(duì)加拿大菜籽油的進(jìn)口受限，促使采購(gòu)需求轉(zhuǎn)向棕櫚油”。這一轉(zhuǎn)向直接反映在內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)上：大連商品交易所棕櫚油期貨今日上漲0.54%，豆油合約跟漲0.48%；芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價(jià)格同步攀升0.72%。盡管馬來(lái)西亞3月1-25日棕櫚油出口環(huán)比下降8.1%（船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)），但市場(chǎng)更關(guān)注需求的潛在持續(xù)性。

值得注意的是，印尼棕櫚油協(xié)會(huì)（GAPKI）最新數(shù)據(jù)顯示，1月末庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)13.98%，主因出口跌至四個(gè)月低點(diǎn)。這一庫(kù)存壓力本應(yīng)利空市場(chǎng)，但印尼政府今日公布的4月CPO參考價(jià)上調(diào)至961.54美元/噸，出口稅維持124美元/噸不變，疊加7.5%的出口附加稅政策，間接抬高了國(guó)際買家成本，對(duì)馬棕價(jià)格形成托底效應(yīng)。

供應(yīng)端：東南亞產(chǎn)量與政策博弈

盡管印尼1月產(chǎn)量環(huán)比下滑，但庫(kù)存累積表明需求端疲軟仍是主要矛盾。不過(guò)，市場(chǎng)更關(guān)注未來(lái)兩個(gè)月的季節(jié)性增產(chǎn)節(jié)奏。知名機(jī)構(gòu)分析師指出：“若馬來(lái)西亞3月產(chǎn)量環(huán)比增幅低于5%，疊加齋月前的備貨需求，庫(kù)存重建速度可能不及預(yù)期?！边@一觀點(diǎn)與部分技術(shù)派交易員的判斷吻合——馬棕6月合約在4250林吉特附近形成雙底支撐，今日突破4300關(guān)鍵阻力位后，短期動(dòng)能指標(biāo)轉(zhuǎn)強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：分歧中的謹(jǐn)慎樂(lè)觀

吉隆坡某貿(mào)易商直言：“當(dāng)前行情由政策與貿(mào)易流主導(dǎo)，而非基本面。若采購(gòu)持續(xù)，4月馬棕出口數(shù)據(jù)可能超預(yù)期反彈?！?
雅加達(dá)行業(yè)人士則提醒：“印尼高庫(kù)存仍需時(shí)間消化，且齋月后需求存在季節(jié)性回落風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格上行空間受限?！?
技術(shù)分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：“日線級(jí)別MACD金叉確認(rèn)，若站穩(wěn)4300林吉特，下一目標(biāo)位看至4400，但需警惕CBOT豆油回調(diào)帶來(lái)的聯(lián)動(dòng)壓力?！?

結(jié)論：多空因素交織下的波動(dòng)市

當(dāng)前棕櫚油市場(chǎng)呈現(xiàn)“強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)”的拉鋸：需求轉(zhuǎn)向和印尼稅收政策構(gòu)成短期利好，但東南亞庫(kù)存壓力及全球植物油供需寬松格局未改。建議關(guān)注下周馬來(lái)西亞3月產(chǎn)量預(yù)估及中國(guó)進(jìn)口數(shù)據(jù)，若兩者均呈現(xiàn)積極信號(hào)，價(jià)格或進(jìn)一步打開上行通道；反之，4300林吉特以上追漲需謹(jǐn)慎。