周三（12月18日）亞市早盤(pán)，現(xiàn)貨黃金在近一周低位徘徊，目前交投于2645.93美元/盎司附近。金價(jià)周二小幅承壓，因?yàn)槊绹?guó)11月零售銷售月率強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)可能釋放鷹派信號(hào)的可能性，盡管仍有一些逢低買(mǎi)盤(pán)支撐金價(jià)。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議已經(jīng)在周二開(kāi)始，這是美聯(lián)儲(chǔ)今年最后一次政策會(huì)議，分析師認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)釋放更漸進(jìn)式減息訊號(hào)。調(diào)查顯示，美債收益率預(yù)期將連續(xù)第二個(gè)月上升。

美國(guó)11月零售銷售增幅大于預(yù)期

隨著家庭購(gòu)買(mǎi)更多機(jī)動(dòng)車和線上商品，11月美國(guó)零售銷售增幅超過(guò)預(yù)期，符合年末經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出強(qiáng)勁潛在勢(shì)頭的情況。

美國(guó)商務(wù)部周二發(fā)布的報(bào)告沒(méi)有影響對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將于周三降息的預(yù)期，這將是聯(lián)儲(chǔ)9月啟動(dòng)寬松政策周期以來(lái)的第三次降息。

美聯(lián)儲(chǔ)官員周二開(kāi)始了為期兩天的政策會(huì)議。國(guó)內(nèi)需求強(qiáng)勁的跡象，加上最近幾個(gè)月通脹回暖，暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能在1月暫停降息。

根據(jù) CME 的 FedWatch 工具，本周降息 25 個(gè)基點(diǎn)的幾率為 95%，但 1 月份降息的幾率僅為 16%左右。

當(dāng)選總統(tǒng)特朗普即將上任的政府計(jì)劃采取的政策，包括對(duì)進(jìn)口商品征收關(guān)稅和大規(guī)模驅(qū)逐非法移民，也料使美聯(lián)儲(chǔ)的工作變得更加復(fù)雜。

FWDBONDS首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Christopher Rupkey表示："市場(chǎng)仍預(yù)期本周將降息25個(gè)基點(diǎn)，但如果消費(fèi)者仍在購(gòu)買(mǎi)汽車等對(duì)利率敏感的商品，理性的市場(chǎng)觀察家將不得不質(zhì)疑，隨著1月底即將上任的新總統(tǒng)提出史上最支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的議程之一，美聯(lián)儲(chǔ)為何還要火上澆油。"

美國(guó)統(tǒng)計(jì)局稱，11月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)0.5%，具體預(yù)測(cè)不盡相同，低至下降0.1%，高見(jiàn)增長(zhǎng)1.0%，10月增幅上修為0.5%。零售銷售主要是商品，未經(jīng)通脹調(diào)整。11 月零售銷售同比增長(zhǎng) 3.8%。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)決策者在周三公布最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要時(shí)，將發(fā)出 2025 年減少降息次數(shù)的信號(hào)。聯(lián)儲(chǔ)的指標(biāo)隔夜利率區(qū)間目前在4.50%-4.75%，在2022年3月至2023年7月期間上調(diào)了5.25個(gè)百分點(diǎn)。

LPL Financial首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jeffrey Roach表示："除非勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性疲軟，否則投資者應(yīng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)明年將降低利率，但幅度不會(huì)像最初希望的那樣大?！?br>
美元周一上漲0.1%，使黃金對(duì)其他貨幣持有者來(lái)說(shuō)價(jià)格更高，而美國(guó)10年期國(guó)債收益率 周一盤(pán)中曾刷新四周高點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)正在召開(kāi)會(huì)議，市場(chǎng)普遍預(yù)期周三將宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和點(diǎn)陣圖也備受關(guān)注，這可能會(huì)重塑對(duì)2025年和2026年利率軌跡的預(yù)期。

"因此問(wèn)題在于，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)比現(xiàn)在的市場(chǎng)預(yù)期更加鷹派或更加鴿派，"Forex市場(chǎng)分析師Fawad Razaqzada表示："由于特朗普的議程，人們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在現(xiàn)階段對(duì)進(jìn)一步降息持開(kāi)放態(tài)度方面會(huì)更加謹(jǐn)慎。"

"市場(chǎng)正試圖討論是否是時(shí)候淡出美元了，美元今年的表現(xiàn)令人難以置信，"State Street駐波士頓高級(jí)全球市場(chǎng)策略師Marvin Loh說(shuō)，"但似乎很難真正推翻美國(guó)例外論和進(jìn)入新政府后美元走強(qiáng)的說(shuō)法，無(wú)論我們談?wù)摰氖敲缆?lián)儲(chǔ)可能不會(huì)像9月份那樣顯得鴿派，還是新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)市場(chǎng)不斷涌現(xiàn)的挑戰(zhàn)，都讓美元成為避風(fēng)港。"

交易商還在關(guān)注本周晚些時(shí)候的美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和通脹關(guān)鍵數(shù)據(jù)，以尋找進(jìn)一步的線索。

巴克萊料美聯(lián)儲(chǔ)本月減息25個(gè)基點(diǎn) 隨后釋放更漸進(jìn)式減息訊號(hào)

巴克萊研究團(tuán)隊(duì)發(fā)表關(guān)於聯(lián)儲(chǔ)局政策的研究報(bào)告，預(yù)計(jì)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將減息25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍料降至介乎4.25至4.5%，屬暫停減息前最后一次減息，并令利率更接近決策者認(rèn)為的中性水平。隨后相信FOMC會(huì)釋放更為漸進(jìn)式的減息訊號(hào)。

巴克萊認(rèn)為，《經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要》將會(huì)上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)測(cè)、降低失業(yè)率預(yù)測(cè)，并預(yù)計(jì)明年會(huì)減息三次。研究團(tuán)隊(duì)維持基準(zhǔn)預(yù)測(cè)，即FOMC在明年減息不超過(guò)兩次，分別在三月和六月，每次25個(gè)基點(diǎn)，又預(yù)計(jì)在明年下半年，由於進(jìn)口關(guān)稅提高和實(shí)施更嚴(yán)格的移民管控措施，核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)通脹水平將再次上升。

另外，巴克萊預(yù)計(jì)接下來(lái)FOMC將會(huì)在2026年中左右繼續(xù)開(kāi)始減息，預(yù)計(jì)到時(shí)將會(huì)減息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)，將目標(biāo)利率區(qū)間調(diào)至適度從緊的3.25至3.5%，這是基於長(zhǎng)期中性政策利率約為3至3.25%的假設(shè)。

特朗普政策前景不確定較大，或影響美聯(lián)儲(chǔ)最新預(yù)測(cè)？

自特朗普上個(gè)月贏得第二個(gè)總統(tǒng)任期以來(lái)，包括主席鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者都表示，現(xiàn)在將美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)尚未詳述的政策計(jì)劃納入預(yù)測(cè)還為時(shí)過(guò)早。

但會(huì)議記錄顯示，八年前，擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事的鮑威爾與大多數(shù)同事一起上調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭和利率的預(yù)期，以反映特朗普減稅和其他政策的預(yù)期影響。

因此，如果美聯(lián)儲(chǔ)決策者本周上調(diào)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，也許并不令人意外。美聯(lián)儲(chǔ)本周開(kāi)會(huì)時(shí)料宣布第三次降息，并更新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、失業(yè)率和通脹的預(yù)測(cè)。

9 月份，美聯(lián)儲(chǔ)官員們預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為2%。在費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)對(duì)專業(yè)預(yù)測(cè)人士的調(diào)查中，已將 2025 年的預(yù)測(cè)從之前的 1.9% 上調(diào)至 2.2%。

美聯(lián)儲(chǔ)官員也可能降低明年降息幅度的預(yù)測(cè)。可以肯定的是，他們可能不愿意把責(zé)任推給特朗普--相反，他們會(huì)指出，最近的一系列數(shù)據(jù)顯示明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，這可能會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，壓低失業(yè)率、并讓他們對(duì)通脹保持警惕。

但這可能仍然反映了對(duì)特朗普將采取的行動(dòng)的初步判斷，他承諾通過(guò)減稅、放松管制和關(guān)稅等方式采取更多措施。

“我們相信鮑威爾主席和委員會(huì)的說(shuō)法，他們說(shuō)將根據(jù)財(cái)政、貿(mào)易和移民政策的實(shí)際變化來(lái)制定貨幣政策，而不是提前制定。”摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們寫(xiě)道。他們表示，即便如此，美聯(lián)儲(chǔ)決策者的預(yù)測(cè)可能顯示2024 年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更強(qiáng)勁，今明兩年通脹趨緩速度減慢，“以及在適當(dāng)?shù)恼呗窂缴蠝p少降息次數(shù)。”

自11月上次開(kāi)會(huì)以來(lái)，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員已表示，他們?cè)敢獠扇「鼮橹?jǐn)慎的降息步伐，尤其是考慮到目前勞動(dòng)力市場(chǎng)看上去不像9月他們開(kāi)始降息時(shí)那么脆弱、通脹更具粘性。

他們對(duì)未來(lái)三年經(jīng)濟(jì)和利率走向的最新預(yù)估將于周三會(huì)議結(jié)束時(shí)發(fā)布的最新季度預(yù)測(cè)中出現(xiàn)。

即使不考慮特朗普計(jì)劃仍不確定的影響，也有充分的理由相信，政策制定者將在明年適當(dāng)?shù)夭扇「鼫睾偷慕迪⒙窂?，因?yàn)樗麄儗⒃u(píng)估自上次預(yù)測(cè)以來(lái)普遍走強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

更堅(jiān)挺的勞動(dòng)力市場(chǎng)和更具粘性的通脹，可能會(huì)促使一些政策制定者降低降息預(yù)期。大多數(shù)分析師預(yù)計(jì)，預(yù)期中值會(huì)是明年降息三次，每次25個(gè)基點(diǎn)，與當(dāng)前金融市場(chǎng)的定價(jià)一致。但也有一些分析師認(rèn)為，預(yù)期中值是降息兩次也有可能。

預(yù)計(jì)政策制定者還會(huì)預(yù)估2026年進(jìn)一步減息幾次，將政策利率降至3.4%或3.1%，而9月份的預(yù)估是2.9%。

2.9%相當(dāng)于政策制定者一直認(rèn)可的聯(lián)邦基金利率的“長(zhǎng)期”水準(zhǔn)或停止點(diǎn)。

達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率接近最終的停止點(diǎn)，它應(yīng)該放慢速度，就像船長(zhǎng)駕船駛?cè)敫劭谝粯?。一些分析師預(yù)計(jì)“長(zhǎng)期”利率估計(jì)值將升至 3% 甚至更高，這會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)放慢降息速度的理由。

調(diào)查：美債收益率預(yù)期連續(xù)第二個(gè)月上升，因美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎態(tài)度和通脹風(fēng)險(xiǎn)

路透的一項(xiàng)調(diào)查顯示，在美聯(lián)儲(chǔ)剩余降息空間有限以及2025年通脹風(fēng)險(xiǎn)上升的預(yù)期下，債券策略師對(duì)美國(guó)國(guó)債收益率的預(yù)測(cè)連續(xù)第二個(gè)月走高。

美聯(lián)儲(chǔ)在 9 月份以大幅降息50個(gè)基點(diǎn)拉開(kāi)了寬松周期的序幕，已經(jīng)將聯(lián)邦基金利率 下調(diào)了 75 個(gè)基點(diǎn)，并有望在本周三再下調(diào) 25 個(gè)基點(diǎn)至 4.25%-4.50%。

然而，自首次降息以來(lái)，與價(jià)格走勢(shì)成反向關(guān)系的指標(biāo)美國(guó) 10 年期國(guó)債收益率已飆升約 70 個(gè)基點(diǎn)，上個(gè)月創(chuàng)下近六個(gè)月新高 4.50%。

世界最大經(jīng)濟(jì)體的韌性以及當(dāng)選總統(tǒng)特朗普提出的從關(guān)稅到減稅的政策，預(yù)計(jì)都會(huì)引發(fā)通脹，將抑制美聯(lián)儲(chǔ)的寬松計(jì)劃，并推高了收益率，尤其是較長(zhǎng)期債券的收益率。

雖然指標(biāo)10年期債券收益率已回落至4.40%左右，但12月12日至17日路透調(diào)查的預(yù)測(cè)中值顯示，一年后指標(biāo)10年期債券收益率將小幅回落至4.25%，高于上個(gè)月預(yù)測(cè)的4.10%，比10月份的預(yù)測(cè)中值高出50個(gè)基點(diǎn)。

約55%的預(yù)測(cè)者在11月份的基礎(chǔ)上上調(diào)了對(duì)10年期國(guó)債收益率的一年預(yù)測(cè)。

Penn Mutual Asset Management投資組合經(jīng)理Zhiwei Ren說(shuō)，"如果特朗普的政策側(cè)重于通過(guò)增加赤字來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，那么利率就有更大的上升空間"。

上周接受路透調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家目前預(yù)計(jì)明年只會(huì)再降息三次，每次25個(gè)基點(diǎn)，是今年早些時(shí)候預(yù)測(cè)的一半。

美債收益率的上漲意味著持有黃金的機(jī)會(huì)成本增加，偏向打壓金價(jià)。

技術(shù)面

從技術(shù)面來(lái)看，日線級(jí)別，KDJ死叉，MACD紅色柱萎縮殆盡且有死叉跡象，金價(jià)自布林線中軌等阻力位受阻后回落，目前已經(jīng)失守布林線中軌，后市偏向進(jìn)一步下探布林線下軌2601.97附近支撐，11月26日低點(diǎn)支撐也在該位置附近。

上方留意布林線中軌2655.43附近阻力和55日均線2668.42附近阻力，如果能夠收復(fù)55日均線，則削弱后市看空信號(hào)。



北京時(shí)間07:32，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)2645.65美元/盎司。