從表面上看，本周公布的2月份通脹數(shù)據(jù)帶來(lái)了一些令人鼓舞的消息。但實(shí)際上，有跡象表明，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在利率問(wèn)題上按兵不動(dòng)。

盡管CPI和PPI都低于預(yù)期，但這并不一定會(huì)反映在美聯(lián)儲(chǔ)用來(lái)衡量通脹的主要指標(biāo)上。

多位華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，由于總體數(shù)據(jù)背后的一些復(fù)雜數(shù)學(xué)和幾個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域的趨勢(shì)，政策制定者不太可能對(duì)這些數(shù)據(jù)感到寬慰。



美國(guó)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephen Juneau在一份報(bào)告中表示：“簡(jiǎn)而言之，2025年的通脹進(jìn)展是出師不利。我們對(duì)PCE的預(yù)測(cè)強(qiáng)化了我們的觀點(diǎn)，即通脹不太可能下降到足以讓美聯(lián)儲(chǔ)今年降息的程度，尤其是考慮到政策變化會(huì)推高通脹。我們堅(jiān)持認(rèn)為，除非經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)真的走弱，否則政策利率將維持到年底?！?br>
市場(chǎng)對(duì)此表示認(rèn)同，至少目前是這樣。根據(jù)芝加哥商品交易所集團(tuán)（CME Group）的計(jì)算，交易員認(rèn)為下周聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議上降息的可能性幾乎為零，5月降息的可能性?xún)H為四分之一左右。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的是美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的兩項(xiàng)指標(biāo)，但它認(rèn)為商務(wù)部的PCE才是通脹的最后定論。

央行官員認(rèn)為，PCE尤其是不包括食品和能源價(jià)格的核心PCE可以更廣泛地反映價(jià)格趨勢(shì)。該指數(shù)還更密切地反映了消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)什么，而不僅僅是個(gè)別商品和服務(wù)的價(jià)格。比方說(shuō)，如果消費(fèi)者用雞肉代替牛肉，那么PCE會(huì)比CPI或PPI更能反映出這一點(diǎn)。

大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，定于本月晚些時(shí)候發(fā)布的最新PCE數(shù)據(jù)將顯示，同比通脹率最多穩(wěn)定保持在2.6%，甚至可能上升一個(gè)檔次，這將進(jìn)一步遠(yuǎn)離美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平。

Evercore ISI的全球政策和央行策略主管Krishna Guha寫(xiě)道，具體而言，周四公布的PPI報(bào)告“證實(shí)了我們的擔(dān)憂(yōu)，即2月份溫和的通脹數(shù)據(jù)將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)偏愛(ài)的PCE指標(biāo)出現(xiàn)比預(yù)期更熱的通脹數(shù)據(jù)?！盤(pán)PI是衡量批發(fā)成本的指標(biāo)，因此被視為渠道通脹的一個(gè)指標(biāo)。

他補(bǔ)充稱(chēng)：“PCE不會(huì)到第二季度初穩(wěn)步下降，相反，它看起來(lái)將是起伏不定的?！?br>
Pantheon宏觀經(jīng)濟(jì)的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sam Tombs表示，從PPI傳導(dǎo)并推高PCE的一些領(lǐng)域包括醫(yī)院護(hù)理價(jià)格、保險(xiǎn)價(jià)格和航空運(yùn)輸價(jià)格的上漲。

Combs寫(xiě)道：“結(jié)果幾乎肯定會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)退縮?！?br>
他預(yù)測(cè)，2月份的核心PCE將顯示通脹率為2.8%，較1月份上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)銀行和花旗集團(tuán)預(yù)計(jì)核心通脹率為2.7%，這與華爾街其他機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)基本一致。不管怎樣，它都在往錯(cuò)誤的方向發(fā)展。CPI顯示，核心通脹率為3.1%，為2021年4月以來(lái)的最低水平。