周四（3月20日）歐市盤(pán)初，美元/日元整體延續(xù)前一交易日的下行態(tài)勢(shì)，盤(pán)中一度向148.00整數(shù)位逼近。近期市場(chǎng)對(duì)特朗普對(duì)外貿(mào)易政策的不確定性、俄烏局勢(shì)中的分歧，以及中東局勢(shì)再度升溫等地緣風(fēng)險(xiǎn)，均在推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，提振具有避險(xiǎn)屬性的日元。

基本面分析

近期美元表現(xiàn)低迷，主要原因在于美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第二次按兵不動(dòng)，但同時(shí)暗示在今年年底前可能還會(huì)有兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息。雖然美聯(lián)儲(chǔ)小幅上調(diào)了對(duì)通脹的預(yù)測(cè)，但對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速則相對(duì)謹(jǐn)慎，暗示部分決策層對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景保持擔(dān)憂。市場(chǎng)目前普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)最早或在6月的議息會(huì)議上重啟降息周期，這令美元指數(shù)近期持續(xù)承壓。

反觀日本方面，日本央行在周三的會(huì)議上同樣維持利率不變，但行長(zhǎng)在會(huì)后強(qiáng)調(diào)，若通脹延續(xù)上行并帶動(dòng)薪資進(jìn)一步上漲，則不排除逐步上調(diào)政策利率，以維護(hù)通脹目標(biāo)的長(zhǎng)期可信度。此前薪資上漲及消費(fèi)支出持續(xù)走強(qiáng)，推高了市場(chǎng)對(duì)日銀政策更趨鷹派的預(yù)期。由此帶來(lái)的利差收窄（預(yù)期），加之地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇造成的避險(xiǎn)需求，均為日元提供了額外支撐。

技術(shù)面分析師解讀：

從日線圖觀察（MA55=152.625、MA14=148.522、MA200=151.843），當(dāng)前匯價(jià)圍繞148.50一線徘徊，上一輪低點(diǎn)146.537以及近期高點(diǎn)149.244形成短線支撐與阻力。RSI(14)當(dāng)前約在40附近，表明匯價(jià)整體仍處于偏弱的區(qū)間。若后市價(jià)格跌破147.724，并超出1.5倍日線ATR(14)閾值（ATR約0.691~1.424），則可能引發(fā)CTA策略進(jìn)一步拋售，行情或?qū)⒃俅螠y(cè)試146.537一帶的下行空間。相反，如若穩(wěn)步站上149.244并放量突破同樣幅度，則有望打開(kāi)上漲通道。



在4小時(shí)圖上（MA55=148.356、MA14=149.287、MA200=150.430），短期均線與長(zhǎng)期均線開(kāi)始靠近，但價(jià)格重心仍略偏下方。近期高點(diǎn)150.143與低點(diǎn)146.537構(gòu)成震蕩區(qū)間，當(dāng)前價(jià)格則位于中部區(qū)域附近。RSI(14)在41左右，顯示短線動(dòng)能略微偏空。ATR(14)則在0.283~0.507區(qū)間浮動(dòng)，波動(dòng)率雖然不高，但在地緣風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)下，隨時(shí)可能出現(xiàn)新的突破走勢(shì)。若價(jià)格反抽至148.676-149.287區(qū)間仍遭遇拋壓，需警惕匯價(jià)再度下探148.00以及147.800等關(guān)鍵位置。



整體而言，日元相較于美元，近期在政策預(yù)期與避險(xiǎn)需求的交織下保持強(qiáng)勢(shì)。若短期地緣風(fēng)險(xiǎn)難以消散，或美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期轉(zhuǎn)向更為鴿派，則美元/日元仍可能面臨繼續(xù)回落的風(fēng)險(xiǎn)。

后市展望

若日本央行在未來(lái)數(shù)月內(nèi)根據(jù)通脹與薪資增速變化逐步調(diào)升利率，日元或持續(xù)獲得資金青睞。不過(guò)，若美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹的容忍度和對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)估出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)折，導(dǎo)致降息步伐放緩或重新進(jìn)入觀望，那么美元短期內(nèi)也可能出現(xiàn)技術(shù)性反彈。

需要注意的是，美元/日元中長(zhǎng)期走勢(shì)依舊可能出現(xiàn)反復(fù)：一方面，日本央行是否真能邁出實(shí)質(zhì)性加息步伐仍具不確定性；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的判斷或隨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化而調(diào)整。市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注美國(guó)核心通脹數(shù)據(jù)的進(jìn)展、薪資增速是否能推動(dòng)日本通脹持續(xù)上行，以及地緣風(fēng)險(xiǎn)的最新動(dòng)態(tài)。若宏觀環(huán)境或政策基調(diào)發(fā)生變化，匯價(jià)可能走出與當(dāng)前趨勢(shì)相反的長(zhǎng)線行情，屆時(shí)需及時(shí)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)格支撐阻力的有效突破。

綜合來(lái)看，在利差不斷縮?。A(yù)期）、地緣局勢(shì)緊張以及市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景存疑的背景下，美元/日元仍處于易跌難漲的階段性環(huán)境中。后續(xù)能否穩(wěn)住148一線，將取決于美日兩國(guó)貨幣政策前景的進(jìn)一步明朗化，以及避險(xiǎn)情緒能否繼續(xù)發(fā)酵。

注：本文基本面內(nèi)容據(jù)路透報(bào)道展開(kāi)。