Mizuho金融集團(tuán)全球市場(chǎng)聯(lián)合主管越水健也（Kenya Koshimizu）表示，去年日本央行縮減國(guó)債購(gòu)買(mǎi)的速度過(guò)于溫和，主要是擔(dān)心加息與縮債疊加會(huì)導(dǎo)致債券收益率劇烈波動(dòng)。

如今加息暫停的可能性增強(qiáng)，“日本央行有更多空間調(diào)整節(jié)奏，縮債步伐無(wú)需再如此保守?！?br>
他還強(qiáng)調(diào)：“我們應(yīng)專注于恢復(fù)日本債市的正常功能，特別是在全球市場(chǎng)因美國(guó)政策轉(zhuǎn)向而大幅動(dòng)蕩的背景下?！?br>
日本央行債市主導(dǎo)地位正在松動(dòng)，私營(yíng)銀行作用增強(qiáng)

當(dāng)前，日本央行持有日本國(guó)債總量約為一半，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性及價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能受限。市場(chǎng)參與者預(yù)計(jì)，日本央行將于6月對(duì)現(xiàn)有縮債計(jì)劃進(jìn)行回顧評(píng)估，而Mizuho等主要私營(yíng)機(jī)構(gòu)的聲音將成為該評(píng)估的重要依據(jù)。

根據(jù)現(xiàn)行計(jì)劃，日本央行每季度減少4000億日元的債券購(gòu)買(mǎi)額度，目標(biāo)是在2026年3月前將每月購(gòu)債規(guī)?？s減至3萬(wàn)億日元。

全球不確定性放緩日本加息路徑，助力靈活政策操作

Koshimizu指出，“由于美國(guó)總統(tǒng)特朗普提出的關(guān)稅政策擾動(dòng)市場(chǎng)，加之對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，日本央行是否能夠繼續(xù)加息尚不明朗?！彼J(rèn)為，這種不確定性正好為日本央行提供了更多的操作空間，可以根據(jù)市場(chǎng)反應(yīng)靈活調(diào)整政策節(jié)奏。

一位市場(chǎng)分析師表示：“全球央行正進(jìn)入新的政策周期，日本央行要實(shí)現(xiàn)軟著陸，必須借此機(jī)會(huì)重新平衡其在債市的角色?！?/i>

私營(yíng)銀行購(gòu)債意愿依賴市場(chǎng)環(huán)境，或轉(zhuǎn)向美債配置

對(duì)于Mizuho自身是否會(huì)全面回歸日本國(guó)債市場(chǎng)，Koshimizu并未正面表態(tài)，僅表示“取決于具體環(huán)境”。不過(guò)他指出，在當(dāng)前不確定性環(huán)境下，高度流動(dòng)性的產(chǎn)品吸引力提升，未來(lái)可能增持美國(guó)國(guó)債。

此外，他對(duì)日本長(zhǎng)期前景持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為“隨著日本經(jīng)濟(jì)擺脫通縮，企業(yè)正逐步從成本削減轉(zhuǎn)向增長(zhǎng)戰(zhàn)略?！?br>
Koshimizu總結(jié)道：“恢復(fù)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制才是長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)，特別是在貨幣政策轉(zhuǎn)型期，我們不能再依賴央行主導(dǎo)市場(chǎng)?！?/i>

編輯觀點(diǎn)：

日本央行當(dāng)前政策正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，一方面要應(yīng)對(duì)美國(guó)政策變化引發(fā)的全球市場(chǎng)不穩(wěn)，另一方面又需逐步退出超寬松模式。Mizuho的表態(tài)不僅反映出市場(chǎng)對(duì)央行恢復(fù)“中立者”角色的期待，也突顯出債市參與者對(duì)市場(chǎng)機(jī)制修復(fù)的迫切。

未來(lái)若縮債節(jié)奏適當(dāng)加快，且收益率保持穩(wěn)定，有望吸引更多私營(yíng)機(jī)構(gòu)重返國(guó)債市場(chǎng)，從而緩解央行主導(dǎo)結(jié)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)功能的長(zhǎng)期壓制。