本周三，黃金價(jià)格一度上漲1.4%，升破3275美元/盎司，刷新歷史新高。此前高點(diǎn)剛剛在本周一創(chuàng)下，顯示出市場(chǎng)對(duì)黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的強(qiáng)烈青睞。

市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升的直接導(dǎo)火索，是美國(guó)總統(tǒng)特朗普下令對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)進(jìn)口展開(kāi)調(diào)查，暗示或?qū)?duì)相關(guān)原材料加征新關(guān)稅，進(jìn)一步加劇了對(duì)全球供應(yīng)鏈中斷的擔(dān)憂。

“大國(guó)之間的權(quán)力博弈不會(huì)停止，黃金的避險(xiǎn)屬性意味著它在短中期內(nèi)更可能上漲而非下跌?！薄狦alaxy Futures分析師 王祿晨（Luchen Wang）

貿(mào)易政策反復(fù)無(wú)常，投資者轉(zhuǎn)向黃金ETF和央行購(gòu)金潮

自年初以來(lái)，黃金累計(jì)上漲超過(guò)20%。這一漲幅主要受到貿(mào)易政策頻繁變動(dòng)和全球經(jīng)濟(jì)前景不明的影響。過(guò)去一個(gè)月，多輪關(guān)稅聲明令全球市場(chǎng)難以建立長(zhǎng)期倉(cāng)位，避險(xiǎn)資金因此涌入貴金屬市場(chǎng)。

同時(shí)，黃金ETF的持倉(cāng)持續(xù)攀升，顯示機(jī)構(gòu)投資者正在不斷加碼配置黃金。此外，多國(guó)央行也在悄然增加黃金儲(chǔ)備，以對(duì)沖美元波動(dòng)和地緣風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)市場(chǎng)調(diào)查顯示，當(dāng)前包括印度、土耳其及亞洲國(guó)家在內(nèi)的多個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家央行均在增加黃金儲(chǔ)備，用以分散外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫支撐金價(jià)中期走勢(shì)

交易員普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將進(jìn)行至少三次降息，貨幣寬松政策有望進(jìn)一步增強(qiáng)黃金的吸引力。低利率環(huán)境使得黃金相對(duì)于債券和現(xiàn)金類資產(chǎn)更具吸引力，推動(dòng)其價(jià)格走高。

當(dāng)前利率預(yù)期曲線顯示，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)累計(jì)降息90個(gè)基點(diǎn)的可能性給予高度定價(jià)，疊加通脹預(yù)期走穩(wěn)，黃金具備充足上行空間。

特朗普激化貿(mào)易摩擦，多領(lǐng)域政策升級(jí)引發(fā)系統(tǒng)性擔(dān)憂

特朗普不僅對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)發(fā)起調(diào)查，還對(duì)半導(dǎo)體、醫(yī)藥品領(lǐng)域展開(kāi)政策審查，并在此前已對(duì)鋼鐵、汽車及零部件征收專屬關(guān)稅。市場(chǎng)擔(dān)心，這一系列措施可能打破全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定，最終拖累全球增長(zhǎng)。

高盛集團(tuán)（Goldman Sachs）預(yù)測(cè)，在當(dāng)前多重避險(xiǎn)動(dòng)能支撐下，黃金價(jià)格有望在2026年中期觸及4000美元/盎司，成為本輪通脹與貨幣寬松環(huán)境下的最大贏家。

目前來(lái)看，全球地緣緊張局勢(shì)、美元走軟、利率下行和市場(chǎng)避險(xiǎn)需求正共同構(gòu)成黃金價(jià)格持續(xù)上漲的核心邏輯。

編輯觀點(diǎn)：
當(dāng)前黃金市場(chǎng)呈現(xiàn)出由“政策不確定性 + 央行購(gòu)金 + 降息預(yù)期”共同驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性牛市格局。特朗普政策變化對(duì)全球市場(chǎng)構(gòu)成深遠(yuǎn)影響，特別是在關(guān)鍵礦產(chǎn)與科技行業(yè)的潛在制裁升級(jí)，將進(jìn)一步打擊市場(chǎng)信心。

在此背景下，黃金作為最后的價(jià)值錨點(diǎn)，正被全球資本重新評(píng)估。短期來(lái)看，若風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)震蕩，黃金有望進(jìn)一步突破3300美元，并向3400美元邁進(jìn)。