日本國(guó)債市場(chǎng)本周出現(xiàn)大幅波動(dòng)，10年期國(guó)債收益率突破1.578%，創(chuàng)下自2008年以來(lái)的新高。與此同時(shí)，20年期和30年期國(guó)債收益率分別升至16年和18年高點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)日本利率前景的預(yù)期發(fā)生重大變化。

盡管市場(chǎng)對(duì)日本利率走高的預(yù)期增強(qiáng)，但日本央行行長(zhǎng)上田和夫在國(guó)會(huì)答辯時(shí)表示，收益率上升符合市場(chǎng)預(yù)期，并未偏離央行的政策方向，短期內(nèi)不考慮干預(yù)。

“長(zhǎng)期收益率的主要驅(qū)動(dòng)因素是市場(chǎng)對(duì)短期利率前景的預(yù)期。收益率因這些預(yù)期而波動(dòng)是自然的。”——日本央行行長(zhǎng) 上田和夫

這一表態(tài)意味著，即便日本國(guó)債收益率繼續(xù)上升，日本央行也不會(huì)采取激進(jìn)措施，政策收緊步伐仍將謹(jǐn)慎推進(jìn)。


日元仍面臨貶值壓力，市場(chǎng)關(guān)注150關(guān)口

盡管日本國(guó)債收益率上升，但美元兌日元仍處于低位，表明市場(chǎng)仍不看好日本央行的緊縮力度。

主要原因是美日利差仍大，日本加息步伐較慢，日本央行雖然已經(jīng)結(jié)束負(fù)利率，并可能進(jìn)一步加息，但步伐仍然遠(yuǎn)落后于美聯(lián)儲(chǔ)。

目前美國(guó)利率仍維持在4.2%附近，遠(yuǎn)高于日本的0.5%。最新美國(guó)就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲降息至下半年，這將進(jìn)一步擴(kuò)大美日利差，壓制日元匯率。

日元貶值導(dǎo)致日本進(jìn)口商品價(jià)格上漲，加劇通脹壓力，同時(shí)也使得貿(mào)易逆差進(jìn)一步擴(kuò)大，不利于日元長(zhǎng)期走強(qiáng)。


市場(chǎng)預(yù)期：日元或繼續(xù)測(cè)試150水平

目前市場(chǎng)關(guān)注日元兌美元150的關(guān)鍵心理關(guān)口，如果日本央行不采取額外措施，投資者可能繼續(xù)推動(dòng)日元貶值。

短期：日元可能繼續(xù)在148-152區(qū)間波動(dòng)，如果日本央行措辭更加強(qiáng)硬，可能短暫提振日元。

中期：如果日本央行進(jìn)一步加息，日元可能小幅回升，但如果美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率，則日元仍難以突破145。

長(zhǎng)期：若全球經(jīng)濟(jì)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期，日元可能出現(xiàn)更明顯升值，否則仍將受制于美日利差。

整體來(lái)看，日本國(guó)債收益率雖創(chuàng)下16年新高，但日本央行的謹(jǐn)慎態(tài)度可能繼續(xù)壓制日元，使其維持在148至150區(qū)間，短期內(nèi)反彈空間有限。