市場預(yù)計2月CPI將環(huán)比增長0.3%，低于1月的0.5%，但仍高于2020年前的趨勢水平。核心CPI環(huán)比增速同樣為0.3%，表明剔除食品和能源后的通脹壓力依舊頑固。

“雖然通脹整體呈下降趨勢，但部分商品和服務(wù)價格仍在上漲，這種粘性可能會推遲美聯(lián)儲降息的時間?！薄Ω康だ?jīng)濟(jì)學(xué)家 Diego Anzoategui

導(dǎo)致通脹仍然較高的核心因素：

1.食品價格上漲：禽流感導(dǎo)致雞蛋價格創(chuàng)新高，肉類、水果、糖等食品價格大幅上漲。

2.住房成本依舊頑固：預(yù)計2月住房價格環(huán)比增長0.27%，略低于1月，但仍對整體CPI構(gòu)成支撐。

3.關(guān)稅影響開始顯現(xiàn)：對亞洲國家進(jìn)口商品的額外關(guān)稅提高了家具、服裝和電子產(chǎn)品價格。

盡管通脹數(shù)據(jù)持續(xù)下降，但經(jīng)濟(jì)增長的放緩使得滯脹和衰退的風(fēng)險上升。

高盛將未來12個月的美國衰退概率從15%上調(diào)至20%，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長放緩將進(jìn)一步影響市場信心。

摩根大通更為悲觀，將美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險從30%上調(diào)至40%，認(rèn)為滯脹風(fēng)險正在加劇。

摩根士丹利下調(diào)美國GDP增長預(yù)期，預(yù)計2025年增長率僅1.5%，2026年降至1.2%。

“如果通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，將強(qiáng)化滯脹的擔(dān)憂；如果數(shù)據(jù)低于預(yù)期，反而可能增加經(jīng)濟(jì)衰退的恐慌?！薄涂巳R私人銀行首席市場策略師 Julien Lafargue

在通脹頑固、經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下，美聯(lián)儲的政策路徑變得更加復(fù)雜。

期貨市場預(yù)計美聯(lián)儲2025年將降息80個基點，高于上周的60個基點。

市場仍預(yù)期首次降息最早在6月，但如果通脹維持高位，降息可能進(jìn)一步推遲。

美債收益率上升，10年期美債收益率維持在4.1%左右，表明市場對長期利率仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

黃金市場展望：短期面臨壓力，長期仍有支撐

短期壓力：美債收益率上升或抑制金價

如果2月CPI數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，市場對美聯(lián)儲降息的押注將降溫，美債收益率可能進(jìn)一步走高，美元指數(shù)上漲，從而對金價形成短期壓力。

“如果美債收益率繼續(xù)攀升，黃金作為無息資產(chǎn)的吸引力將下降，短期內(nèi)可能面臨一定的拋售壓力?！薄烂髯C券大宗商品分析師 Daniel Ghali

長期支撐：經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期仍利好金價

盡管短期內(nèi)通脹數(shù)據(jù)可能導(dǎo)致市場對降息預(yù)期降溫，但如果美國經(jīng)濟(jì)增長放緩甚至陷入衰退，避險情緒將支撐金價。

此外，全球央行持續(xù)增持黃金儲備，尤其是亞洲國家的央行需求強(qiáng)勁，為金價提供長期支撐。

總結(jié)：CPI數(shù)據(jù)將成關(guān)鍵變量，黃金走勢或迎波動

1. 如果CPI高于預(yù)期 → 美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲，美債收益率上升，金價短期承壓，可能跌破2900美元/盎司。

2. 如果CPI符合或低于預(yù)期 → 美聯(lián)儲降息預(yù)期保持，美元指數(shù)走弱，金價維持2900美元/盎司上方甚至上探2930美元/盎司。

3. 長期來看 → 經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險上升、美聯(lián)儲最終降息、央行購金潮等因素將為金價提供支撐。