銅：周四晚銅價企穩(wěn)震蕩，滬銅主力運行至 74450 元，倫銅運行至 8970 美元附近，美銅至 4.39 美元/磅，溢價約 8.7%。宏觀中性。歐盟同意將原定于 4 月 15 日針對美關(guān)稅反制措施暫停 90 天，全球關(guān)稅沖擊有所緩和繼續(xù)改善市場情緒。同時美國 3 月 CPI 同比大幅回落至 2.4%，環(huán)比亦超預(yù)期下降 0.1%，降息預(yù)期升溫進一步打擊美元、提振銅價?；久嬷行?。昨日上期所銅倉單減少 7869 噸至 8.9 萬噸，SMM 口徑下全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周減少 4.64 萬噸，LME 銅去庫 2500 噸至 20.9 萬噸?？傮w來看，全球關(guān)稅危機暫緩疊加美通脹超預(yù)期回落，階段性改善宏觀情緒，但中美關(guān)稅博弈仍激烈，加之不排除全球?qū)Φ汝P(guān)稅加碼風(fēng)險，銅價反轉(zhuǎn)動能暫時不足。警惕國內(nèi)超預(yù)期逆周期政策。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 73600-75800 元/噸。策略上，空單輕倉繼續(xù)持有。



股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 1.16%，深證成指漲 2.25%，創(chuàng)業(yè)板指漲 2.27%，科創(chuàng) 50 漲 1.09%，滬深 300 漲 1.31%，上證 50 漲 0.60%，中證 500 漲 1.92%，中證 1000 漲 2.34%。兩市成交額為16094.68 億元，較前一交易日減少約 901.37 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：商貿(mào)零售(4.83%)，紡織服飾(3.77%)，有色金屬(3.42%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：煤炭(0.09%)，公用事業(yè)(0.19%)，農(nóng)林牧漁(0.52%)?；罘矫妫琁F、IH、IC、IM 基差均小幅走強。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為-6.10%、-8.70%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-15.30%、-18.60%。套保方面，空頭套保可考慮季月合約繼續(xù)持有。昨日股指高開震蕩收漲。昨日上午國家統(tǒng)計局公布 3 月 CPI、PPI 數(shù)據(jù)，CPI 同比降幅收窄，表明中國經(jīng)濟正穩(wěn)健恢復(fù)，但食品與消費品 CPI 仍對總指標(biāo)有一定拖累，或可期待進一步擴內(nèi)需政策。近日關(guān)稅沖突后對指數(shù)有較強支撐的內(nèi)循環(huán)、內(nèi)需相關(guān)行業(yè)震蕩整理，而受關(guān)稅沖擊較大的科技、基礎(chǔ)制造、紡服等行業(yè)今日較大幅度技術(shù)性反彈。目前市場情緒轉(zhuǎn)暖較為明顯，但中美關(guān)稅博弈仍未明朗，市場風(fēng)險與波動仍處于高位區(qū)間，應(yīng)謹慎控制風(fēng)險。短期來看，中美關(guān)稅摩擦過程中仍存有超預(yù)期沖突對指數(shù)點位造成較大沖擊的可能，近期可持續(xù)各國與美國關(guān)稅談判進程、金融市場相關(guān)刺激政策、降息降準(zhǔn)相關(guān)的貨幣政策以及對出口依賴度較高企業(yè)的幫扶政策等，短期波動仍將維持高位，大盤或強于中小盤。

滬鉛：隔夜滬鉛偏強震蕩?；久鎭砜?，原料端，回收商現(xiàn)貨庫存不高，終端回收商普遍惜售看漲情緒仍較強。供應(yīng)端，廢料等原料價格跟跌有限，再生鉛冶煉利潤轉(zhuǎn)為虧損，鉛冶煉企業(yè)出貨積極性大減，且減產(chǎn)意愿上升。需求端，淡季效應(yīng)影響下游按需定產(chǎn)，低價成交依舊不佳，仍需關(guān)注“以舊換新”補貼政策對淡季影響的緩沖。現(xiàn)貨一側(cè)，鉛價接連受挫下游逢低采買為主，昨日庫存已實現(xiàn)去化?？傮w來看，可等待情緒面消耗完畢，鉛價暫以成本線為支撐。

滬鋅：隔夜滬鋅偏強震蕩。宏觀面，美國通脹超預(yù)期降溫，創(chuàng)近五年新低；然市場對關(guān)稅的擔(dān)憂情緒仍然占據(jù)主導(dǎo)?；久婵?，供應(yīng)端，原料一側(cè)，TC 持續(xù)上升，但增速有所放緩。據(jù)百川盈孚調(diào)研，本月開工將回到 24 年高位水平。需求端，各地下游仍存在逢低補庫，帶動現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，升水持續(xù)上行，昨日社庫繼續(xù)去化近 0.9 萬噸。整體來看，現(xiàn)貨尚有支撐，預(yù)計鋅價下方有限，觀望關(guān)稅談判進展。

鎳不銹鋼:宏觀方面，美國 3 月 CPI 超預(yù)期下降，雖然可能提振美聯(lián)儲降息預(yù)期，但是關(guān)稅沖擊下美聯(lián)儲如何行動仍有不確定性，但隔夜滬鎳表現(xiàn)卻相對較強。消息面上，近期印尼將開始征收礦物特許權(quán)使用費，符合市場預(yù)期，我們預(yù)計政策將部分對沖近期 LME 鎳價下跌導(dǎo)致的印尼鎳礦成本支撐下移。不銹鋼方面，目前社會庫存依然較高，關(guān)稅擾動沖擊市場情緒，現(xiàn)貨市場商家多觀望為主。操作上，鎳不銹鋼暫時觀望。滬鎳 2505 區(qū)間 114000-124000 元/噸。SS2505 參考區(qū)間 12200-13200 元/噸。

橡膠：周四，國產(chǎn)全乳膠 14750 元/噸，環(huán)比上日持平；泰國 20 號混合膠 14550 元/噸，環(huán)比上日上漲 550 元/噸。原料端：昨日泰國杯膠報收 46.95 泰銖/公斤，環(huán)比上日下跌 0.55 泰銖/公斤；泰國膠水報收 57.5 泰銖/公斤，環(huán)比上日持平；云南干旱情好轉(zhuǎn)，膠水報收 12.7 元/公斤，環(huán)比上日下跌 1.2 元/公斤；海南產(chǎn)區(qū)區(qū)開割，膠水報收 13.5 元/公斤，環(huán)比上日下跌 1.0 元/公斤。截至 2025 年 4 月 6 日，中國天然橡膠社會庫存 137.5 萬噸，環(huán)比減少 0.41 萬噸，降幅0.30%。中國深色膠社會總庫存為 82.45 萬噸，環(huán)比增 0.24%。其中青島現(xiàn)貨庫存增 0.13%；云南降 1.98%；越南 10#降 7.97%；NR 庫存小計增 8.36%。中國淺色膠社會總庫存為 55.07萬噸，環(huán)比降 1.1%。其中老全乳膠環(huán)比降 1.01%，3L 環(huán)比降 6.94%，RU 庫存小計增0.20%。

甲醇：現(xiàn)貨價格方面，太倉 2520，內(nèi)蒙北線 2140，魯南 2430，上游工廠競拍情況較好，貿(mào)易商拿貨情緒復(fù)蘇，轉(zhuǎn)單成交較好。目前上游檢修季接近尾聲，主流外賣裝置幾乎均檢修完成。上游庫存整體中位偏低、部分區(qū)域持續(xù)限車提貨；下游原料庫存中位，剛需逢低采買；多套內(nèi)地 CTO 裝置進行甲醇采購尋價，短期內(nèi)支撐內(nèi)地價格。港口庫存仍處于偏低水平，關(guān)注后續(xù)港口 MTO 檢修情況。整體來看，短期情緒修復(fù)，甲醇價格反彈后，尋求新的驅(qū)動，預(yù)計震蕩為主。操作上，短期觀望，參考震蕩區(qū)間 2200-2300 元/噸。

尿素：現(xiàn)貨價格方面，山東出廠價格 1830-1870 元/噸，河南出廠價格 1840-1880 元/噸，價格下跌后，上游收單較好，但注意后續(xù)上漲持續(xù)性。供應(yīng)方面，日產(chǎn)維持 19 萬噸左右，在二季度末上游新投產(chǎn)后，尿素 2509 合約面臨新增壓力較大。需求暫維持穩(wěn)定，變動有限，預(yù)計 6 月前追肥需求有限。短期來看，下游市場出現(xiàn)一定補庫，價格存在一定反彈，但后續(xù) 6-7 月面臨需求淡季，反彈高度有限，期價或震蕩為主。操作上，短期觀望，參考震蕩區(qū)間 1700-1830 元/噸。

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