周二(4月15日)，馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油主力合約延續(xù)跌勢(shì)，6月合約收?qǐng)?bào)4107林吉特/噸，單日跌幅1.51%，創(chuàng)下去年9月30日以來的最低收盤價(jià)。市場(chǎng)情緒受雙重壓制：一方面，馬來西亞與印尼棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性回升預(yù)期升溫；另一方面，大連豆油、棕櫚油期貨及芝加哥豆油價(jià)格同步走弱，進(jìn)一步削弱市場(chǎng)支撐。

基本面：出口增長難抵供應(yīng)壓力

盡管出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼——獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)ITS和AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，4月1日至15日馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比分別增長17%和13.6%，但市場(chǎng)更關(guān)注即將到來的產(chǎn)量高峰。吉隆坡交易員指出：“隨著馬來西亞和印尼進(jìn)入增產(chǎn)周期，供應(yīng)壓力將主導(dǎo)短期行情?！边@一觀點(diǎn)反映了當(dāng)前市場(chǎng)的核心矛盾：出口需求雖強(qiáng)，但季節(jié)性增產(chǎn)預(yù)期令多頭謹(jǐn)慎。

競(jìng)品市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)疲軟

外部市場(chǎng)亦傳遞利空信號(hào)。大連商品交易所豆油主力合約下跌0.23%，棕櫚油合約收跌0.39%；芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價(jià)格同步下滑0.26%。作為全球植物油市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，豆油價(jià)格走弱直接削弱了棕櫚油的替代需求吸引力。值得注意的是，近期南美大豆壓榨量回升及北美生物柴油政策調(diào)整預(yù)期，進(jìn)一步加劇了豆油市場(chǎng)的波動(dòng)，間接拖累棕櫚油表現(xiàn)。

技術(shù)面：關(guān)鍵支撐位面臨考驗(yàn)

知名機(jī)構(gòu)技術(shù)分析師指出，棕櫚油價(jià)格可能下探4072林吉特/噸的支撐位，若有效跌破，下一目標(biāo)位將指向4026林吉特。這一判斷與當(dāng)前基本面邏輯相符：在缺乏突發(fā)利多因素的背景下，技術(shù)性賣盤可能加速價(jià)格回調(diào)。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：分歧中的謹(jǐn)慎共識(shí)

多數(shù)分析師對(duì)短期行情持中性偏空態(tài)度。吉隆坡某貿(mào)易商強(qiáng)調(diào)：“增產(chǎn)周期疊加競(jìng)品疲軟，市場(chǎng)需要更強(qiáng)勁的出口數(shù)據(jù)或政策刺激才能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)?！倍糠謾C(jī)構(gòu)則認(rèn)為，當(dāng)前價(jià)格已部分反映增產(chǎn)預(yù)期，若月末出口數(shù)據(jù)超預(yù)期或地緣因素?cái)_動(dòng)原油市場(chǎng)（間接影響生物柴油需求），棕櫚油可能迎來階段性反彈。

展望：關(guān)注產(chǎn)量拐點(diǎn)與政策動(dòng)向

未來兩周需緊盯兩大變量：一是馬來西亞棕櫚油局（MPOB）的產(chǎn)量預(yù)估，若增速低于預(yù)期，市場(chǎng)或修正過度悲觀情緒；二是印尼生物柴油補(bǔ)貼政策的潛在調(diào)整，該國若提高混合比例將直接提振棕櫚油工業(yè)需求。短期來看，市場(chǎng)仍處于“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（出口）與弱預(yù)期（增產(chǎn)）”的博弈中，投資者需警惕波動(dòng)率放大風(fēng)險(xiǎn)。