貴金屬：美國(guó) 11 月 CPI 同比升 2.7%，符合市場(chǎng)預(yù)期但較前值上行，核心 CPI 同比升 3.3%，符合預(yù)期且持平與前值，通脹的穩(wěn)定一方面使得美聯(lián)儲(chǔ) 12 月降息預(yù)期增強(qiáng)，同時(shí)其下行放緩也令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年 1 月暫停降息的預(yù)期強(qiáng)化。從當(dāng)前美國(guó)通脹形勢(shì)來看，美聯(lián)儲(chǔ)有必要使得利率在較高水平維持更長(zhǎng)時(shí)間，疊加未來特朗普關(guān)稅政策還有推升通脹的可能性，美聯(lián)儲(chǔ)放緩降息節(jié)奏趨勢(shì)逐漸明朗，同時(shí)給貴金屬帶來的支撐或有減弱?？傮w來看，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏放緩，貴金屬支撐有所減弱，但地緣政治風(fēng)險(xiǎn)之下，短期貴金屬或保持偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。操作上，逢低布局多單。滬金 2502 參考區(qū)間 610-640 元/克，滬銀 2502 參考區(qū)間 7700-8100 元/千克。


股指期貨：申萬一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：商貿(mào)零售 (3.29%)，紡織服飾(2.68%)，輕工制造(2.48%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 電力設(shè)備(-0.34%)，非銀金融(-0.62%)，銀行(-1.2%)?；罘矫妫琁H、IF 基差上行至升水狀態(tài)，當(dāng)季合約年化基差率分別為 1.5%、0.7%，IC、IM 基差貼水小幅擴(kuò)大，當(dāng)季合約年化基差率分別為-5.8%、-7.6%。套保方面，IC、IM 近期基差貼水仍較大，空頭套?？衫^續(xù)持有遠(yuǎn)月 2503 或 2506 合約。策略方面，短線關(guān)注情緒回落帶來的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，多頭考慮適當(dāng)減倉。中期來看，關(guān)注政策托底效果與指數(shù)下方支撐，資金情緒面或與政策面形成共振，可以考慮在市場(chǎng)整固后，運(yùn)用股指期貨多頭替代策略，布局市場(chǎng)估值修復(fù)進(jìn)程。

工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨昨日稍有反彈，但仍未擺脫弱勢(shì)格局，需求擔(dān)憂繼續(xù)主導(dǎo)行情。從供需看，盡管大廠預(yù)期減產(chǎn)規(guī)模明顯，但需求端多晶硅減產(chǎn)預(yù)期同樣顯著，月度供需平衡仍難轉(zhuǎn)向短缺，工業(yè)硅價(jià)格支撐相對(duì)有限。此外，工業(yè)硅期貨老倉單注銷后，倉單貨源持續(xù)向現(xiàn)貨市場(chǎng)流通，也將給市場(chǎng)帶來凈供給。總體來看，高庫存之下，上游減產(chǎn)帶來邊際利多但支撐不足，供需平衡仍難轉(zhuǎn)向短缺，工業(yè)硅價(jià)格壓力仍存，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注上游減產(chǎn)進(jìn)度。操作上，暫觀望，SI2501 合約參考區(qū)間 11500-12000 元/噸。

雙焦：宏觀情緒偏暖，雙焦價(jià)格短期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行?；久嫔箱搹S季節(jié)性減產(chǎn)，雙焦消耗需求走弱，但同比仍有韌性。下游按需采購為主，冬儲(chǔ)需求入場(chǎng)尚不積極。供給端，高供應(yīng)問題邊際緩解，蒙煤通關(guān)下降，內(nèi)煤因高庫存而部分減產(chǎn)。焦化企業(yè)小幅減產(chǎn)，部分焦企開啟第一輪提漲?；久鎵毫Ω纳疲扔邢?，宏觀利好，價(jià)格反彈對(duì)待，高度不宜過度樂觀。策略：短期觀望為主。

原油：國(guó)際原油期貨周三走高，這是過去一段時(shí)間積累的利多因素的一種集中發(fā)酵。中國(guó) 11 月原油進(jìn)口七個(gè)月來首次同比轉(zhuǎn)正，且同比增幅達(dá) 14.3%；美國(guó)石油庫存持續(xù)低位，尤其是原庫存、庫欣庫存和汽油庫存。美國(guó)可能重新發(fā)動(dòng)對(duì)俄羅斯的制裁，這些基本面因素才得以影響油價(jià)，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)表示油價(jià)的平淡正是采取行動(dòng)的機(jī)會(huì)。俄羅斯原油產(chǎn)量自年下半年以來已經(jīng)減量到配額水平，若因制裁再度下滑，而全球庫存水平低位，這會(huì)導(dǎo)致油價(jià)有較大的向上彈性。投資者以震蕩偏強(qiáng)思路對(duì)待油價(jià)。

液化氣：12 月 11 日 PG2501 合約收盤價(jià) 4460 元/噸，上漲 74 元/噸，漲幅 1.7%。12 月 11 日夜盤 PG2501 合約收盤價(jià) 4357 元/噸，下跌 3 元/噸，跌幅 0.1%。山東淄博民用氣 5000 元/噸，上漲 40 元/噸，廣州民用氣 5048 元/噸，上漲 50 元/噸。期來看 12 月進(jìn)口減量預(yù)期較強(qiáng)，連續(xù)降溫后燃燒需求獲得提振，全國(guó)各地民用氣價(jià)格近日持續(xù)上漲，醚后碳四價(jià)格同樣跟隨汽油價(jià)格上行，供需面季節(jié)性驅(qū)動(dòng)仍然存在，本周兩套 PDH 預(yù)計(jì)重啟，關(guān)鍵需求邊際改善加快。短期來看盤面仍受上周 PDH 開工與庫存數(shù)據(jù)明顯利空壓制，多頭力量不強(qiáng)。關(guān)注今日下午出爐的新一期庫存數(shù)據(jù)，若庫存去化較明顯盤面或?qū)⒂忻黠@積極反應(yīng)。

橡膠：隨著泰國(guó)南部進(jìn)入傳統(tǒng)雨季，今年的大雨導(dǎo)致泰國(guó)南部出現(xiàn)洪水現(xiàn)象，導(dǎo)致割膠工作難以開展，而印尼北部（主要是蘇門答臘島）雨水偏多，其他區(qū)域（越南、科特迪瓦等地）天氣相對(duì)正常，而泰國(guó)（33%）（泰國(guó)南部占比 50~60%）印尼（21%）蘇門答臘占比75%）為全球天然橡膠的前二的生產(chǎn)國(guó)，因此，全球供應(yīng)來說，20~30%的供應(yīng)在當(dāng)期受限，供應(yīng)面臨緊縮。需求端來看，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)的成品與原料庫存的累庫放緩，在今年全球輪胎行業(yè)持續(xù)向好的背景下，短期的需求坍塌難以出現(xiàn)。根據(jù)泰國(guó)天氣預(yù)報(bào)，泰國(guó)南部降雨量環(huán)比減產(chǎn)，近期仍有強(qiáng)降雨天氣，盤面短期易漲難跌。

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