道明證券（TDS）的資深大宗商品策略師Daniel Ghali表示，雖然各國央行是去年金價上漲背后的主要買家，但主要推動力現(xiàn)在已轉向貨幣貶值和避險情緒。

Ghali表示：“央行購金的活動一直是一種長期趨勢，我是說，自2010年以來，央行購金的范圍開始擴大。事實是，各國央行購金的原因存在很大差異。”



他舉例說，自對俄羅斯實施制裁以來，去美元化趨勢變得更加強烈，其他國家也在尋求部分減少對美元的依賴。他說：“但我實際上認為，在今年的購金活動中更重要的是購金以對沖貨幣貶值。”

他指出：“實際上，今年伊始美元就出現(xiàn)了相當強勁的漲勢。這是非常違反直覺的，但如果你是一個希望減少美元依賴的國家，你可能會利用美元相當強勁的時刻出售美元資產(chǎn)，購買非美元資產(chǎn)，其中之一就是黃金?！?br>
“與直覺相反，正是這種貨幣貶值壓力一直在推動了各國央行今年的購金活動?！?br>
但美元自那以來一直在貶值，美國股市也是，這再次改變了金價漲勢的推動因素。“過去幾周，美元大幅走弱，因此我們認為這種我們稱之為的‘神秘購買活動’已經(jīng)退卻了?！?br>
他說：“但今年黃金格局的美妙之處在于：就購金的主要驅動因素而言，你實際上擁有幾乎完美的多元化。一方面，如果美元升值，央行的‘神秘買家’就會介入。但當美元貶值時，西方投資者群體也往往購買黃金，這是購金的傳統(tǒng)理由，與利率、美元等呈反向關系。”

Ghali表示：“這就是我們認為今天正在發(fā)生的事情。事實上，這種情況應該確實會加劇黃金的‘錯失恐懼’（FOMO），因為宏觀基金在過去幾周已經(jīng)清算了大量持倉，隨著金價突破歷史新高，它們不得不重新配置黃金?！?br>
Ghali是指出貴金屬市場，尤其是與美元之間的傳統(tǒng)關聯(lián)正在瓦解的知名人士之一。在2月12日，他指出，從歷史上看，美元走強對包括貴金屬在內的大宗商品不利，但現(xiàn)在已經(jīng)不是這樣了。

他表示：“目前金價異常強勁。對黃金投資者來說，最好是‘無論如何都是我贏’。在這種情況下，美元走強實際上足以引發(fā)我們所說的‘神秘買家活動’，主要是從亞洲買入，來自央行、散戶和機構投資者，最終都與貨幣貶值對沖掛鉤?！?br>
他稱這種情況已經(jīng)兩年多了。他表示：“當美元足夠強勢時，它實際上會產(chǎn)生一種違反直覺的影響。相反，如果美元走弱，利率下降，宏觀基金現(xiàn)在有一些子彈可以使用，在這種情況下它們會增持黃金。因此，無論如何都是我贏?！?br>
但如今亞洲的需求情況實際上與2023年和2024年大不相同，因為亞洲大國的黃金ETF不再支持價格上漲。

Ghali表示：“我們上周看到的是，該國黃金交易所的交易量大幅增加。去年，這最終與散戶對黃金ETF非常強勁的購買活動有關。今年，情況似乎并非如此。目前還不清楚原因，但我們認為，最終的驅動因素是貨幣貶值壓力。”


現(xiàn)貨黃金日線圖 來源：易匯通

北京時間3月20日13:41 現(xiàn)貨黃金 報 3045.03美元/盎司。