貴金屬：歐盟推遲對美首批關稅執(zhí)行時間，用以與美國討論提供更多時間與空間，但美國總統(tǒng)特朗普似乎正在為對沖關稅影響考慮，他公開敦促美聯儲降息，與美聯儲議息會議表達的謹慎態(tài)度相悖，貴金屬呈震蕩回落態(tài)勢。地緣政治方面，美國即將于烏克蘭簽署礦產協(xié)議，俄美代表團將再次開啟談判，烏克蘭做出一定讓步，這可能意味著和談有望加速推進?？傮w來看，美聯儲議息會議影響快速被市場消化，市場主線重回關稅與地緣政治，在前期連續(xù)上漲后，貴金屬顯示調整跡象，考慮到俄美再次會談，近期策略以謹慎為主。 操作上，輕倉做多。滬金 2504 參考區(qū)間 690-720 元/克，滬銀 2506 參考區(qū)間 8100-8500 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.51%，深證成指跌 0.91%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.00%，科創(chuàng) 50 跌 1.13%，滬深 300 跌 0.88%，上證 50 跌 1.05%，中證 500 跌 0.69%，中證 1000 跌 0.45%。兩市成交額為14415.53 億元，較前一交易日減少約 248.90 億元。申萬一級行業(yè)中，表現最好的行業(yè)分別為：石油石化(0.94%)，汽車(0.83%)，國防軍工(0.81%)。表現最差的行業(yè)分別為：食品飲料(-1.57%)，非銀金融(-1.48%)，家用電器(-1.40%)。 基差方面，四大股指基差均小幅走強。IH、IF 當季合約年化基差率分別為0.10%、-2.20%，IC、IM 當季合約年化基差率為-10.50%、-14.10%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 近期因關稅政策不確定性影響，美股自今年 2 月 20 日以來連續(xù)快速下跌。美聯儲 3 月 FOMC 會議決定維持當前利率并減緩縮表速度，市場對于美聯儲降息預期提升，短期對美股市場可能有一定提振。國內市場方面，昨日央行發(fā)布 3 月 LPR，利率連續(xù) 5 個月維持不變，但近日連續(xù) 3日實行資金凈投放，資金供應端有所放松。臨近 3 月底，進入上市公司年報集中發(fā)布期，資金避險情緒抬升。短期來看，指數上周創(chuàng)年內高點后本周持續(xù)震蕩，在避險情緒擾動下，短期大盤或強于中小盤。

工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨延續(xù)承壓運行狀態(tài)，盤面底部徘徊，現貨報價暫穩(wěn)，廠家進一步降價意愿較弱。近期下游需求暫無起色，多晶硅產量并未受到終端搶裝帶動，疊加有機硅持續(xù)減產，工業(yè)硅需求表現仍然疲軟，上游出現逆勢增產，頭部企業(yè)開爐增加，供應壓力再度加大?？傮w來看，工業(yè)生產普遍面臨虧損局面，但硅廠方面逆勢提產，過剩壓力短期有所擴大，市場氛圍難有好轉。 操作上，短線暫觀望，長線可采取低位囤貨思路布局遠期多單，SI2505 合約參考區(qū)間 9600-10200 元/噸。

銅：隔夜銅價回調，滬銅主力微跌 0.5%至 81310 元，倫銅下行至 9900 美元附近。 宏觀中性。美國上周初請失業(yè)金人數略有增長，經濟韌性令降息預期邊際降溫，美元小幅反彈，銅價承壓回調。 基本面中性。昨日上期所銅倉單減少 4359 噸至 15.4 萬噸，LME 銅去庫 1900 噸至 22.3 萬噸。中國 1-2 月陽極銅進口同比減少 11.5%，原料供應趨緊，但當下的高價對需求亦存在壓力，SMM 國內主要精銅桿企業(yè)開工率下滑。 總體來看，宏觀情緒改善疊加原料緊張擔憂下，預計當下銅價維持高位震蕩，但遠期交易偏悲觀，理性樂觀當前漲勢。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 80000-81700 元/噸。策略上，前多輕倉持有，謹慎追多，未入場者暫觀望。

滬鉛：隔夜滬鉛偏弱震蕩?；久鎭砜?，原料端，主流地區(qū)再生煉廠集中復產預期下廢電瓶回收商惜售看漲居多，短時成本易漲難跌。供應端，再生鉛廠消耗原料庫存為主，部分地區(qū)產線檢修結束，產量開始爬坡，鉛錠供應邊際增長。需求端，煉廠借售零單報價貼水穩(wěn)定，然下游接貨補庫依舊維持剛需。 總體來看，成本端支撐隨廢電瓶抬高，不過需求支撐偏弱，隨有色整體帶動下高位震蕩為主。

鎳不銹鋼：隔夜滬鎳震蕩偏弱運行。雖然印尼鎳礦商協(xié)會不建議提高 PNBP，但印尼官員仍表示 PNBP 上調的規(guī)定將在開齋節(jié)前公布，市場預期礦端成本因此上升，導致鎳價高位震蕩。不銹鋼方面，成本端鎳鐵價格一路走強，對價格形成支撐，但不銹鋼現貨成交轉向清淡，供需雙方陷入博弈。 操作上，鎳不銹鋼暫時觀望。滬鎳 2505 區(qū)間 125000-135000 元/噸。SS2505 參考區(qū)間 13000-13800 元/噸。

橡膠：全球為傳統(tǒng)低產季中，供應端變化有限，全球仍處于消耗上一個割季的結轉庫存階段。需求端來看，進入 3 月以后下游輪胎企業(yè)的生產活動變化不大，而庫存水平的消化漸漸放緩，或體現實際輪胎銷售環(huán)節(jié)環(huán)比回落。需求定價階段（因為幾乎沒有當期產量，所以定價取決于當期需求需要使用多少），隨著進出口數據出爐，預期修正恰逢工業(yè)品集體反彈，RU&NR迎來反彈。

螺紋鋼： 地產銷售有所改善，不過地產新開工繼續(xù)下滑，對用鋼需求仍有拖累。相對利好則是供應約束預期發(fā)酵。下游終端需求按部就班釋放，成交不溫不火，低庫存去庫背景下，當前基本面供需矛盾有限，但需求預期不高和成本支撐減弱使得情緒性走弱仍在繼續(xù)。

熱卷： 本周熱軋表需回落 0.21%至 330.65 萬噸，外需受限抑制下熱卷需求改善存疑，基本面難現持續(xù)改善，疊加市場情緒偏弱，熱卷價格承壓偏弱震蕩運行。 策略上，謹慎參與反彈，螺紋 2505 合約參考 3100-3300，熱卷 2505 合約參考 3250-3400 區(qū)間。

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