貴金屬：白宮的說明顯示特朗普將于 4 月 2 日作出對等關(guān)稅的決定，市場對此仍顯現(xiàn)一定擔(dān)憂，風(fēng)險偏好的下降繼續(xù)支撐貴金屬市場，但由于預(yù)期即將落地，貴金屬漲勢有所放緩。美聯(lián)儲官員持續(xù)發(fā)聲，威廉姆斯表示需要關(guān)注數(shù)據(jù)以衡量關(guān)稅的影響，預(yù)計經(jīng)濟(jì)增速將低于去年；巴爾金表示，不急于降息，拭目以待情況如何發(fā)展?？傮w來看，在前期市場消化特朗普關(guān)稅政策影響后，預(yù)期逐漸進(jìn)入落地期，短期貴金屬上漲勢頭或有放緩。操作上，短線可觀望，長線多單則繼續(xù)持有。滬金 2506 參考區(qū)間 700-740 元/克，滬銀 2506 參考區(qū)間 8200-8600 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.46%，深證成指跌 0.97%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.15%，科創(chuàng) 50 跌 0.66%，滬深 300 跌 0.71%，上證 50 跌 0.53%，中證 500 跌 0.98%，中證 1000 跌 0.66%。兩市成交額為12215.30 億元，較前一交易日增加約 1025.56 億元申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：通信(0.58%)，家用電器(0.37%)，銀行(0.35%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：電力設(shè)備(-1.94%)，國防軍工(-1.81%)，房地產(chǎn)(-1.80%)。基差方面，四大股指合約基差均小幅走弱，IH、IF、IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率分別為 0.06%、-3.36%、-11.64%、-12.97%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。昨日股指震蕩下行，成交額依舊處于近期低位。雖大部分上市公司年報與周四晚間已進(jìn)行披露，但美國總統(tǒng)特朗普近期突然對對美出口汽車加征 25%關(guān)稅使得市場情緒再度收到壓制，并進(jìn)一步對于 4 月 2 日美國即將到來的新一輪關(guān)稅政策產(chǎn)生擔(dān)憂。周一國家統(tǒng)計局發(fā)布的制造業(yè) PMI數(shù)據(jù)較前值有所上升，但仍處于近五年同期較低值，表明我國總體經(jīng)營活動在穩(wěn)定恢復(fù)過程中，但總體增速仍較為緩慢。短期來看，受避險情緒壓制，股指或仍維持低量震蕩態(tài)勢，或可靜待近期市場所關(guān)注事件走向明確后再決定方向，短期大盤或強(qiáng)于中小盤。

工業(yè)硅：昨日工業(yè)硅期貨承壓運(yùn)行，頭部企業(yè)進(jìn)一步減產(chǎn)消息并未給市場帶來明顯支撐，市場情緒仍然較弱。近期下游需求仍無起色，多晶硅開工維持低位，有機(jī)硅減產(chǎn)挺價規(guī)模有擴(kuò)大意向，工業(yè)硅需求表現(xiàn)仍然疲軟，供應(yīng)端開工率有所下降，且頭部企業(yè)有意擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模，短期供需過剩擔(dān)憂緩解，后市觀察減產(chǎn)規(guī)模及持續(xù)時間?？傮w來看，需求端表現(xiàn)持續(xù)疲軟，但頭部企業(yè)減產(chǎn)有利于供需重新平衡，工業(yè)硅價格或有小幅修復(fù)空間。操作上，輕倉做多，SI2505 合約參考區(qū)間 9700-10200 元/噸。

銅：周一晚銅價延續(xù)偏弱，主力合約跌 0.83%至 79650 元，倫銅跌至 9688 美元。宏觀中性。美國 3 月芝加哥 PMI 反彈高于預(yù)期，緩和了悲觀情緒。不過 3 月達(dá)拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)大幅惡化，經(jīng)濟(jì)放緩壓力趨增，宏觀情緒改善或有限，市場聚焦特朗普關(guān)稅政策情況。基本面中性。昨日上期所銅倉單增加 1729 噸至 13 萬噸，LME 銅去庫 1550 噸至 21 萬噸。近日銅價回落，下游補(bǔ)貨意愿升溫，國內(nèi)現(xiàn)貨升水改善?？傮w來看，針對性銅關(guān)稅擾動引發(fā)的囤貨熱消化，關(guān)稅政策等待證偽。在當(dāng)前全球貿(mào)易政策不確定性
下，預(yù)計短期銅價承壓震蕩為主。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 79200-80000 元/噸。策略上，逢反彈試空。

鐵合金：期現(xiàn)雙弱，市場暫無改觀。工廠主動控制產(chǎn)量，錳硅周產(chǎn)連續(xù)兩周下降、硅鐵周產(chǎn)小幅走平，總體減產(chǎn)幅度不算大。工廠庫存壓力偏大，硅鐵近8萬噸，硅錳14.86萬噸；倉單和預(yù)報水平不低，硅鐵5.5萬噸，硅錳59萬噸。下游需求邊際改善，鋼廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)。但終端需求近期面臨較大的出口風(fēng)險，包括打擊買單出口、海外關(guān)稅風(fēng)險。鋼廠復(fù)產(chǎn)的延續(xù)性和高度有不確定性。

雙焦：雙焦價格大幅下跌，焦煤價格7年后重回3位數(shù)，市場信心明顯不足。消息層面，近期嚴(yán)查買單出口和海外對等關(guān)稅加劇市場對未來的擔(dān)憂和不確定性。需求層面，4月份板材產(chǎn)量回升帶動下，鋼廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，近期即期利潤和兌現(xiàn)能力尚可，復(fù)產(chǎn)有望延續(xù)。雙焦消耗需求有所改善，但下游采購多按需為主，投機(jī)或明顯補(bǔ)庫行為不多。供給端，焦煤礦山生產(chǎn)正常，海運(yùn)和蒙煤通關(guān)仍受利潤和庫存壓制，但總供給較為寬松；焦炭供給端壓力邊際緩解。

滬鉛：隔夜滬鉛偏弱震蕩。基本面來看，原料端，近期廢電瓶價格成本高位調(diào)漲，供貨仍處于相對偏緊狀態(tài)，回收商惜售情緒仍存，后市仍然易漲難跌。供應(yīng)端，河南原生煉廠即將開始檢修，湖南部分原生煉廠仍未達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，目前流通貨源較少仍以升水交易為主，廣西再生煉廠停產(chǎn)延續(xù)。需求端，汽車一側(cè)表現(xiàn)較差，但電動自行車尚有以舊換新支撐。總體來看，廢電瓶矛盾仍將延續(xù)，支撐鉛價重心上行，供應(yīng)壓力短時暫難兌現(xiàn)，關(guān)注消費(fèi)能否維持穩(wěn)定。

滬鋅：隔夜滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，關(guān)稅、地緣政治及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多方擾動下市場避險情緒升溫，關(guān)注今晚公布的美 3 月制造業(yè) PMI數(shù)據(jù)?；久婵矗?yīng)端，原料一側(cè)，4 月國內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)增量帶出供給增量，據(jù)百川盈孚調(diào)研加工費(fèi)上調(diào)幅度 100-300 不等。4-5月兩家大廠有望陸續(xù)放量，預(yù)計錠端 4 月環(huán)比增量在 1.75 萬噸左右。需求端，鍍鋅、壓鑄鋅合金及氧化鋅開工較為穩(wěn)定，短期內(nèi)需求增量有限。昨日社庫小幅去化，下游低位接貨意愿仍然較強(qiáng)，現(xiàn)貨升水亦有回暖。整體來看，基本面供需兩增，低庫存有所支撐，然宏觀情緒較為低迷，預(yù)計鋅價整體寬幅震蕩為主。

橡膠：全球仍處于低產(chǎn)季中，即將開割的中國（6%）與科特迪瓦（11%）對總量供應(yīng)的沖擊或有限（同時，雨季之前的產(chǎn)膠量相對而言在割季中偏低），短期內(nèi)（未來一個月）全球的供應(yīng)仍以上一個割季的庫存為主，故全球供應(yīng)變化不大。需求端來說，下游的生產(chǎn)活動與庫存水平整體依然呈現(xiàn)累庫。整體而言，基本面的現(xiàn)實(shí)未有明顯改善，難言底部，RU&NR 偏弱。而適逢國內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)，RU 或更偏弱。

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