周一（4月14日）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金小幅低開后窄幅震蕩，因美國豁免部分電子產(chǎn)品的關(guān)稅，金價一度下跌近20美元至3209.85美元/盎司，但仍受到逢低買盤支撐，目前交投于3220美元/盎司附近。

據(jù)路孚特，美國東部時間2025年4月11日晚間10:36（北京時間周六 4月12日上午10:36），美國海關(guān)和邊境保護(hù)局發(fā)布公告，宣布對美國政府于2025年4月2日發(fā)布的征收進(jìn)口商品應(yīng)繳納的額外關(guān)稅行政命令，以及4月7日及4月9日發(fā)布的關(guān)稅相關(guān)行政令進(jìn)行進(jìn)一步指導(dǎo)。其中就包括了對于計算機、服務(wù)器、智能手機、 打印機 、半導(dǎo)體制造設(shè)備、無線通信設(shè)備（如基站、路由器等）、存儲器、顯示器、半導(dǎo)體相關(guān)器件、集成電路等產(chǎn)品進(jìn)行對等關(guān)稅豁免。

上周五(4月11日），國際黃金價格強勢突破3200美元/盎司大關(guān)，現(xiàn)貨黃金盤中觸及3245.26美元的歷史峰值，收報3237.83美元/盎司，周漲幅高達(dá)6.6%，創(chuàng)2020年3月以來的最大單周漲幅。此輪漲勢由貿(mào)易戰(zhàn)深化、美元暴跌、美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫及地緣政治風(fēng)險共同推動，凸顯黃金作為終極避險資產(chǎn)的吸引力。

與此同時，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、通脹預(yù)期飆升與債市巨震進(jìn)一步放大了市場恐慌情緒，推動資金加速涌入黃金市場。

調(diào)查顯示，多數(shù)分析師和散戶傾向于看漲未來一周金價走勢。



貿(mào)易戰(zhàn)升級與美元信用危機

全球貿(mào)易緊張局勢因美國政策反復(fù)而急劇惡化。亞洲大國宣布將對美國進(jìn)口商品加征125%關(guān)稅，標(biāo)志著國際貿(mào)易對抗進(jìn)入新階段。

WisdomTree大宗商品策略師Nitesh Shah指出，貿(mào)易戰(zhàn)削弱了市場對美國作為可靠貿(mào)易伙伴的信心，導(dǎo)致美元資產(chǎn)遭遇拋售，美元指數(shù)單周暴跌3%，創(chuàng)2022年4月以來新低（最低觸及99.01）。美元作為傳統(tǒng)避險貨幣的地位動搖，促使資金轉(zhuǎn)向黃金、日元及瑞郎等替代性避險資產(chǎn)。

Jefferies全球外匯主管Brad Bechtel分析稱，美國經(jīng)濟(jì)“特殊性”減弱與衰退風(fēng)險上升加速了資金從美元向黃金的遷移。

美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向與通脹壓力高企

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)釋放矛盾信號，加劇市場對滯脹的擔(dān)憂。4月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)驟降至50.8（2022年6月以來最低），而一年期通脹預(yù)期飆升至6.7%，創(chuàng)1981年以來新高。盡管3月PPI環(huán)比下降0.4%，但同比仍維持2.7%的漲幅，顯示成本端壓力未根本緩解。

紐約聯(lián)儲代理主席威廉姆斯警告，關(guān)稅可能推升通脹至3.5%-4%，并導(dǎo)致實際GDP增長不足1%。

利率期貨市場已定價美聯(lián)儲6月降息概率為75%，全年預(yù)計降息三次。寬松預(yù)期疊加通脹黏性，強化了黃金的抗通脹屬性。

債市動蕩與避險資金再配置

美國國債市場上周經(jīng)歷歷史性拋售潮，10年期美債收益率單周漲幅創(chuàng)2001年以來新高（收于4.478%），30年期收益率周漲幅為1987年之最。貿(mào)易政策反復(fù)引發(fā)保證金追繳與基差交易平倉，加劇債市流動性危機。

LPL Financial首席策略師Lawrence Gillum稱此為“完美風(fēng)暴”，主權(quán)基金、機構(gòu)投資者與散戶同步拋售債券，迫使資金尋求黃金等低相關(guān)性資產(chǎn)避險。債市波動與股市回調(diào)形成共振，進(jìn)一步凸顯黃金的避險優(yōu)勢。

結(jié)構(gòu)性支撐因素持續(xù)發(fā)力

央行購金與ETF流入為金價提供長期支撐。2024年全球央行黃金儲備增持趨勢未改，同時SPDR黃金ETF持倉量單周激增超20噸，顯示機構(gòu)投資者對黃金的配置需求升溫。地緣政治沖突頻發(fā)（如中東局勢、俄烏沖突）亦鞏固了黃金的避險地位。

黃金強勢格局能否延續(xù)？

短期來看，黃金上行邏輯依然堅實：貿(mào)易戰(zhàn)不確定性持續(xù)發(fā)酵、美元弱勢周期開啟、美聯(lián)儲降息臨近及地緣風(fēng)險溢價未消，均為金價提供支撐。技術(shù)面上，金價突破3200美元后打開新的上行空間，多頭動能充沛。

然而需警惕潛在風(fēng)險：若美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期回暖或通脹快速回落，可能削弱降息預(yù)期；債市恐慌平緩或?qū)е虏糠直茈U資金回流；此外，金價短期急漲后存在技術(shù)性回調(diào)壓力。


(現(xiàn)貨黃金日線圖，來源：易匯通)

市場普遍看漲黃金后市

當(dāng)前黃金的強勢是避險需求、貨幣信用重構(gòu)與政策預(yù)期共振的結(jié)果。在貿(mào)易戰(zhàn)硝煙未散、美元體系面臨挑戰(zhàn)及全球滯脹風(fēng)險上升的背景下，黃金作為“硬通貨”的配置價值進(jìn)一步凸顯。盡管市場波動可能加劇，但中長期來看，黃金仍將處于上升通道，投資者需密切關(guān)注美聯(lián)儲政策路徑與全球經(jīng)濟(jì)韌性變化。

本周投資者需要繼續(xù)關(guān)注國際貿(mào)易局和市場避險情緒的變化，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)主要留意美國3月零售銷售月率（俗稱“恐怖數(shù)據(jù)”）和歐洲央行利率決議。

上周有16位分析師參與了Kitco新聞黃金調(diào)查，華爾街對黃金短期前景近乎一致看漲。15位專家（占比94%）預(yù)計未來一周金價將再次上漲，無人預(yù)測金價下跌。唯一持不同意見的分析師（占比6%）認(rèn)為金價將在當(dāng)前高位維持穩(wěn)定。

與此同時，Kitco在線投票共收到275張投票，隨著非黃金資產(chǎn)普遍下跌，普通投資者看漲情緒增強。189名散戶交易員（占比69%）預(yù)計下周金價將上漲，另有50人（18%）預(yù)計金價下跌。其余36位投資者（占比13%）認(rèn)為未來一周金價將橫盤整理。



北京時間07:43，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報3218.95美元/盎司。