貴金屬：特朗普再度施壓美聯(lián)儲降低利率，美元指數(shù)延續(xù)承壓狀態(tài)，貴金屬仍有顯著支撐。面臨關(guān)稅帶來的滯脹威脅，美聯(lián)儲陷入兩難困境，若加息抑制通脹，則將加劇衰退風(fēng)險，若降息挽救經(jīng)濟，則通脹風(fēng)險上升，美聯(lián)儲目前僅能等待局勢進一步明朗再做行動，因此短期較難給與市場流動性支撐。近兩個交易日消息面相對清淡，海外市場有較多休市，市場波動或有放緩?？傮w來看，貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)，市場避險需求旺盛，貴金屬長線支撐穩(wěn)固，后市或延續(xù)牛市行情。操作上，長線多單繼續(xù)持有。滬金 2506 參考區(qū)間 770-810 元/克，滬銀 2506 參考區(qū)間 8100-8400 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.11%，深證成指漲 0.23%，創(chuàng)業(yè)板指漲 0.27%，科創(chuàng) 50 跌 0.81%，滬深 300 漲 0.01%，上證 50 跌 0.08%，中證 500 漲 0.07%，中證 1000 跌 0.13%。兩市成交額為13486.65 億元，較前一交易日減少約 849.99 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：通信(1.59%)，房地產(chǎn)(1.53%)，銀行(0.78%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：美容護理(-2.46%)，社會服務(wù)(-2.45%)，農(nóng)林牧漁(-1.54%)?；罘矫?，四大股指合約基差均小幅走弱，IH、IF、IC、IM 當季合約年化基差率分別為-5.43%、-10.05%、-13.07%、-19.36%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。上周五股指低開高走，成交額再度減少，金融地產(chǎn)等大盤行業(yè)板塊表現(xiàn)較為出色，而前期與內(nèi)需、內(nèi)循環(huán)相關(guān)的行業(yè)板塊則再度迎來調(diào)整。關(guān)稅擾動仍在持續(xù)，但近期中國積極與各方交流并取得一定進展，關(guān)稅擾動對市場情緒的壓制在短期或稍減弱。近期需持續(xù)關(guān)注降息降準窗口及月底的重要經(jīng)濟會議。短期來看，市場恐慌情緒雖基本消退，但觀望情緒較強使得成交量持續(xù)維持低位，短期窄幅震蕩可能性較大，美關(guān)稅擾動仍未出現(xiàn)較為明晰拐點，近期仍可能對股指造成不可預(yù)料沖擊，多單輕倉觀望為主，短期大盤或強于中小盤。

工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨跌破 9000 元/噸關(guān)口后快速下探，市場情緒極度悲觀。從供需來看，當前供應(yīng)端表現(xiàn)平穩(wěn)，行業(yè)虧損面擴大之下，短期難有新增開工，但仍需關(guān)注豐水期西南開工情況，需求端多晶硅開工低位平穩(wěn)，有機硅則還有走弱跡象，需求表現(xiàn)仍然疲軟。此外，多晶硅和有機硅近期均出現(xiàn)降價，亦給工業(yè)硅帶來壓力?？傮w來看，宏觀情緒偏弱，基本面亦存在壓力，工業(yè)硅高庫存難以去化，工業(yè)硅行情難有起色。操作上，觀望為主，SI2505 合約參考區(qū)間 8500-9000 元/噸。

銅：上周五晚滬銅主力偏弱震蕩，跌 0.12%至 75900 元/噸。宏觀中性偏空。特朗普重申對美聯(lián)儲主席鮑威爾降息的施壓，但美聯(lián)儲多名官員密集表示強烈的反對意見，催避險情緒。此外，特朗普表態(tài)在接下來三到四周內(nèi)與中國在關(guān)稅上達成協(xié)議，關(guān)稅反復(fù)擾動
市場情緒。基本面中性偏多。上周國內(nèi)交易所銅去庫 1.13 萬噸至 17.16 萬噸，保稅港銅去庫 0.75 萬噸至 11.4 萬噸，LME 銅累庫 0.55 萬噸至 21.34 萬噸，COMEX 銅累庫 0.48 萬噸至 11.2 萬噸?？傮w來看，近期國內(nèi)去庫對銅價形成支撐，但美聯(lián)儲政策的不穩(wěn)定性疊加關(guān)稅擾動反復(fù)，宏觀情緒仍弱，預(yù)計短期銅價承壓整理為主。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 74900-76300 元/噸。策略上，短線區(qū)間，中長線等待高點布局遠月空單。

鐵合金：需求端，鋼廠生產(chǎn)強度走走平，短期仍有增產(chǎn)可能，但內(nèi)需季節(jié)性下降疊加出口面臨下滑，中期鋼廠降負荷的風(fēng)險也在累積。鋼廠招標結(jié)果陸續(xù)公布，價格較上月普遍下跌。供應(yīng)端，工廠虧損壓力增加，合金企業(yè)繼續(xù)減產(chǎn)，且減產(chǎn)斜率有所加快。但倉單增長較快，工廠庫存亦在增加，現(xiàn)貨并不短缺。觀點：短期觀望，上方壓力硅錳 6150-6300 元/噸、硅鐵 6000-6100 元/噸。

雙焦：盤面減倉反彈，節(jié)前多空均有減倉需求。工廠生產(chǎn)強度走平，日均鐵水產(chǎn)量 240.12 萬噸，鋼廠近端有利潤，但遠端面臨出貨壓力增加的風(fēng)險，短期或仍有增產(chǎn)，但中期減產(chǎn)壓力也在增加。煤礦生產(chǎn)強度繼續(xù)增加，蒙煤通關(guān)近期穩(wěn)定在 1000 車的高位，煤礦庫存繼續(xù)增加，口岸庫存小幅下降，焦煤供應(yīng)充足。焦炭日產(chǎn)增加，庫存走平，鋼廠補庫節(jié)奏明顯放緩。供需基本面仍有壓力，且 05 合約或?qū)⒚媾R巨量交割壓力，預(yù)計價格上方仍有壓力。本周焦企或開啟第二輪提漲，關(guān)注能否落地。策略：焦煤 09 合約上方壓力 1030-1060 元/噸，可擇機嘗試波段做空，焦炭觀望。

滬鉛:周五晚滬鉛偏強震蕩?；久鎭砜矗隙?，回收商看漲情緒仍然較濃，目前再生鉛原料庫存仍低于歷史均值，廢電瓶仍然易漲難跌。供應(yīng)端，原生煉廠生產(chǎn)運行基本穩(wěn)定。再生煉企普遍反映原料到貨量不佳，且成本高價利潤收縮煉廠生產(chǎn)積極性下滑。需求端，淡季效應(yīng)明顯，蓄企接貨仍以長單為主，散單維持剛需。同時關(guān)稅政策尚不明朗，出口型蓄企觀望態(tài)勢明顯?？傮w來看，再生成本尚有支撐，反彈待續(xù)宏觀風(fēng)險解除，預(yù)計鉛價低位震蕩為主。

滬鋅:周五晚滬鋅偏強震蕩。宏觀面，本周將迎來關(guān)稅后的第一輪經(jīng)濟成色檢驗，也即周三歐美將陸續(xù)公布 4 月 PMI 初值，預(yù)計宏觀情緒難言樂觀?；久婵?，供應(yīng)端，原料一側(cè)，原料方面，國產(chǎn)鋅精礦產(chǎn)出量上升中，進口礦依然有高庫存在港口，平攤到冶煉廠庫存水平，鋅精礦供應(yīng)尚寬松。供應(yīng)端，4 月下旬至月底部分前期檢修煉廠計劃恢復(fù)，且前期計劃 4 月檢修煉廠多已推遲，供應(yīng)暫以增量為主。需求端，當前國內(nèi)旺季內(nèi)需表現(xiàn)疲軟，臨近勞動節(jié)假期，節(jié)前備貨需求尚存，上周四庫存小幅去化。整體來看，現(xiàn)貨尚有支撐，宏觀情緒影響下鋅價低位震蕩為主。

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