顏料
工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨跌勢暫止，在連續(xù)六周的周度陰線后，迎來久違的陽線，市場主要受大廠減產預期提振，供應擔憂有所減弱。近期下游需求仍無起色，多晶硅開工維持低位，有機硅減產挺價規(guī)模有擴大意向，工業(yè)硅需求表現(xiàn)仍然疲軟，供應端開工率有所下降，且頭部企業(yè)有意擴大減產規(guī)模，短期供需過剩擔憂緩解，后市觀察減產規(guī)模及持續(xù)時間?？傮w來看，需求端表現(xiàn)持續(xù)疲軟，但頭部企業(yè)減產消息提振市場，市場情緒好轉，工業(yè)硅價格或有小幅修復空間。操作上，輕倉做多，SI2505合約參考區(qū)間 9600-10200 元/噸。
鋅： 宏觀面，下周特朗普對等關稅正式生效，加之內外制造業(yè) PMI、美非農公布在即，從情緒面考慮或以避險為主更為適宜?；久婵矗?，原料一側，4 月國內礦山復產增量帶出供給增量，據百川盈孚調研加工費上調幅度 100-300不等。4-5月兩家大廠有望陸續(xù)放量，加上前期減產企業(yè)陸續(xù)復工，錠端仍以增量為主。需求端，下周清明節(jié)前現(xiàn)貨市場釋放備貨需求，成交預估環(huán)比好轉，傳統(tǒng)旺季下，鍍鋅板等企業(yè)對后市仍有向好預期。整體來看，基本面供需兩增，供應放量預期下利潤持續(xù)修復存疑，警惕下周宏觀情緒波動，預計鋅價整體寬幅震蕩為主。
鉛： 基本面來看，原料端，近期廢電瓶價格成本高位調漲，供貨仍處于相對偏緊狀態(tài)，回收商惜售情緒仍存，后市仍然易漲難跌。供應端，河南原生煉廠即將開始檢修，湖南部分原生煉廠仍未達到滿產狀態(tài)。廣西再生煉廠停產延續(xù)，加之冶煉利潤縮水不排除煉廠減量生產可能。需求端，汽車一側表現(xiàn)較差，但電動自行車尚有以舊換新支撐?？傮w來看，廢電瓶矛盾仍將延續(xù)，支撐鉛價重心上行，供應壓力短時暫難兌現(xiàn)，關注消費能否維持穩(wěn)定。 策略： 滬鋅震蕩思路對待，滬鋅主力合約周運行區(qū)間 23000-24500 元/噸附近。滬鉛暫觀望或回調布多為主，滬鉛主力合約周運行區(qū)間 17000-18000 元/噸附近。
雙焦：雙焦現(xiàn)實層面依然偏弱，需求端隨著鋼廠復產有所改善，但高供給高庫存壓力未得到充分緩解，雙焦弱現(xiàn)實對價格仍有壓力。4 月份重點關注，關稅對鋼材出口的影響、內需見頂高度、鐵水見頂高度和上游原料供給韌性。長期來看，高供給始終限制雙焦價格向上彈性和空間，價格明顯好轉可能需要看到供給端出現(xiàn)有效收縮。近期重點關注新一輪蒙煤長協(xié)定價情況，若長協(xié)價格下降明顯，可能導致雙焦價格中樞再度走低。
原油：全球成品油需求仍舊處在偏弱的狀態(tài)中，未來2個月的時間尺度季節(jié)性的累庫不僅會演進，而且需要考慮OPEC+4月的增產計劃并形成邊際上的供應增加提高庫存的累庫斜率。供應的變局一方面是沙特，俄羅斯，阿聯(lián)酋的增產潛力有望逐步釋放（決定逐步取消220萬桶/日的自愿減產），另一方面是補償性減產，對超產行為的懲罰性措施，確保增產過程中不因成員國違規(guī)導致供應失控，2025年3月推出的補償性減產計劃（月度減產18.9萬-43.5萬桶/日，持續(xù)至2026年6月），其中俄羅斯，伊拉克和哈薩克斯坦將承擔大部分的減產責任，但不至于扭轉累庫的年度趨勢。最后，不確定性還在美國-伊朗的未來制裁力度之上。現(xiàn)實跟蹤上看，全球仍有累庫的整體現(xiàn)實，補償減產的落地或不及預期。美國活躍鉆機數(shù)量仍舊在響應前期本森特的政策主張，短期產量的提升繼續(xù)兌現(xiàn)。全球需求的仍舊處在低彈性的現(xiàn)狀中，過去WTI市場65美元每桶的價格大致是疊加了美國衰退交易和解除自愿限產雙重利空下的情緒低點，WTI油價預計繼續(xù)在【65,73】之間波動，Brent油價在【67,75】之間波動；驅動價差的邏輯仍舊聚焦中東的地緣，以伊朗受到的制裁為主，并用SC>Dubai>Brent>Wti形成定價，風險因素關注俄烏和談超預期解決的機會。燃料油方面，高硫的強勢價差突然被撼動，國內LU-FU已經降到了極低水平，若無進一步的供應擾動，價差有望逐步反彈，但受制于FU現(xiàn)實成本定價高于盤面，仍需要進一步擇時。FU短期傾向于逢低買，交易區(qū)間【3050,3350】，LU-FU仍舊維持震蕩，區(qū)間【450,700】。
中信建投期貨公司授權由“專注國內期貨衍生品交易的專業(yè)行情分析資訊網站”：【匯通財經 http://www.fx678.com 】轉發(fā)
