貴金屬：俄烏沖突有所升級(jí)，央視顯示烏克蘭部隊(duì)首次使用美軍導(dǎo)彈攻擊俄羅斯本土，俄羅斯方面則表示若烏使用西方非核導(dǎo)彈發(fā)動(dòng)攻擊，俄可使用核武器回應(yīng)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，貴金屬小幅走高。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，歐洲CPI降至目標(biāo)水平，美國(guó)10月營(yíng)建許可與新屋開工不及預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)整體降溫趨勢(shì)，給貴金屬帶來(lái)利多支撐?？傮w來(lái)看，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)有所上升，經(jīng)濟(jì)降溫之下，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的持續(xù)，貴金屬近期或偏強(qiáng)運(yùn)行。操作上，逢低布局多單。滬金2412參考區(qū)間600-625元/克，滬銀2502參考區(qū)間7600-8000元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指漲0.67%，深證成指漲1.9%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.0%，科創(chuàng)50漲3.02%，滬深300漲0.67%，上證50跌0.26%，中證500漲1.78%，中證1000漲2.61%。兩市成交額為15580.94億元，較前一交易日減少約1996億元。

申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：有色金屬(3.37%)，電子(3.17%)，電力設(shè)備(3.14%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：食品飲料(-0.35%)，煤炭(-0.39%)，建筑裝飾(-1.36%)。

基差方面，IH基差小幅走強(qiáng)、IF基差震蕩走弱，當(dāng)季合約年化基差率分別為1.4%、0.2%，IC、IM基差貼水?dāng)U大，當(dāng)季合約年化基差率分別為-6.7%、-6.9%。套保方面，IC、IM近月基差明顯走弱，空頭套保可考慮選擇展期至遠(yuǎn)月2503或2506合約。

近期國(guó)內(nèi)外一系列事件落地后，進(jìn)入到宏觀政策真空期，10月基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性改善，短期市場(chǎng)多空分歧以震蕩消化為主。另外，市場(chǎng)成交額與杠桿資金情緒回落，IM短期觀望或賣出套保。套利方面，短期大盤指數(shù)韌性可能相對(duì)較強(qiáng)，關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)格切換帶來(lái)多IH、IF/空IM策略機(jī)會(huì)。

國(guó)債期貨：?jiǎn)芜叢呗裕簜┙o政策節(jié)奏落地，情緒轉(zhuǎn)暖，期債反彈。期債(尤其TL和T)短期維持謹(jǐn)慎看法，或還有下行空間，短期品種關(guān)注逢低做多的機(jī)會(huì)，總體而言，未脫離震蕩區(qū)間，態(tài)度保持中性。

跨品種策略：短-長(zhǎng)價(jià)差仍處于上漲趨勢(shì)，貨幣持續(xù)寬松預(yù)期支撐短端，穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)則利空長(zhǎng)端，多TS空T的套利組合建議繼續(xù)持有。

跨期策略：目前處于移倉(cāng)過(guò)程，各品種跨期價(jià)差持續(xù)低位運(yùn)行，T和TF合約近遠(yuǎn)月價(jià)差已倒掛，顯著低估，源于市場(chǎng)主流的“短期謹(jǐn)慎，長(zhǎng)期牛市”預(yù)期，使得遠(yuǎn)月價(jià)格韌性強(qiáng)，建議本次移倉(cāng)T合約靠前，TS靠后。

套保策略：此前單邊看多情緒強(qiáng)致各品種凈基差處于偏低狀態(tài)，空頭套保成本較低，考慮到利空因素主要作用于長(zhǎng)端，且遠(yuǎn)月價(jià)格偏高，優(yōu)選T2503對(duì)沖現(xiàn)券。

鐵礦＆廢鋼：目前政策預(yù)期相對(duì)較少，交易邏輯轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)端。鐵礦石基本面矛盾有限，供給緩慢恢復(fù)，需求保持一定活躍度，庫(kù)存有所降低。不過(guò)從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，鋼材終端高頻數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，弱現(xiàn)實(shí)與偏強(qiáng)預(yù)期博弈過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)鏈面臨鋼廠復(fù)產(chǎn)后下游需求難以承接的問(wèn)題，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的風(fēng)險(xiǎn)始終存在。目前鋼材進(jìn)入冬儲(chǔ)博弈階段，鐵礦更多跟隨鋼材波動(dòng)。

碳酸鋰：周二整體市場(chǎng)表現(xiàn)較好，午后碳酸鋰上沖，但前后腳也有權(quán)益市場(chǎng)、其他大宗商品出現(xiàn)拉升，存在資金聯(lián)動(dòng)的跡象，不過(guò)碳酸鋰啟動(dòng)時(shí)間稍早，顯示其可能并非跟隨者角色。據(jù)富寶資訊，截至11月18日，汽車以舊換新補(bǔ)貼申請(qǐng)總量已經(jīng)突破400萬(wàn)份，7天時(shí)間增加超過(guò)30萬(wàn)份，補(bǔ)貼政策對(duì)年末搶量有顯著正向作用。對(duì)于目前的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，底部已有初步共識(shí)，需求側(cè)處在較強(qiáng)現(xiàn)實(shí)而預(yù)期分歧較大的狀態(tài)，價(jià)格維持高位震蕩的可能性較大。但基于對(duì)供需缺少邊際改善、供給較高彈性的判斷，對(duì)續(xù)漲空間偏謹(jǐn)慎。走勢(shì)判斷：或沖高回落，01合約今日運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)7.9-8.4萬(wàn)元/噸。操作策略：空單繼續(xù)持有，或賣出虛值看漲期權(quán)。

螺紋鋼＆熱卷：近期江蘇、廣東、武漢部分鋼廠螺紋增產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)，不過(guò)由于北方停產(chǎn)鋼廠數(shù)量增加，整體產(chǎn)量基本持平。螺紋廠庫(kù)減少4.46萬(wàn)噸至149.36萬(wàn)噸，社庫(kù)增加7.56萬(wàn)噸至296.13萬(wàn)噸，總庫(kù)存增加的同時(shí)，表觀需求增加2.25萬(wàn)噸至230.84萬(wàn)噸。螺紋處在平緩累庫(kù)窗口，平衡表遠(yuǎn)期壓力猶存。目前政策預(yù)期相對(duì)較少，交易邏輯轉(zhuǎn)向冬儲(chǔ)博弈。宏觀與產(chǎn)業(yè)多空交織，預(yù)計(jì)鋼價(jià)繼續(xù)區(qū)間震蕩運(yùn)行。

鎳＆不銹鋼：宏觀方面，美元指數(shù)回落對(duì)鎳價(jià)形成支撐。純鎳方面，海外電積鎳交倉(cāng)導(dǎo)致庫(kù)存持續(xù)壘庫(kù)，下游需求疲軟，基本面弱勢(shì)不改，但電積鎳成本支撐顯現(xiàn)，鎳價(jià)底部相對(duì)牢靠。鎳的新能源需求放緩，上下游同步減產(chǎn)，供需雙淡下硫酸鎳或震蕩運(yùn)行。鎳礦基本面偏弱，印尼供應(yīng)改善使得礦價(jià)存在走弱預(yù)期，鎳鐵環(huán)節(jié)仍舊面臨負(fù)反饋壓力，同時(shí)不銹鋼需求表現(xiàn)較差，去庫(kù)斜率放緩，不銹鋼或偏弱震蕩。操作上，鎳不銹鋼區(qū)間操作。滬鎳2412區(qū)間120000-129000元/噸。SS2501參考區(qū)間12900-13700元/噸。

原油：

一、原油市場(chǎng)重要新聞
1、美國(guó)第三大產(chǎn)油州北達(dá)科他州工業(yè)委員會(huì)周二公布的月度數(shù)據(jù)顯示，9月份北達(dá)科他州的石油產(chǎn)量較8月增加2萬(wàn)桶/日，達(dá)到120萬(wàn)桶/日。北達(dá)科他州管道管理局局長(zhǎng)justinKingstad表示，9月份的產(chǎn)量是自4月份以來(lái)的最高水平，但可能超過(guò)10月份的產(chǎn)量，上月野火蔓延至主要產(chǎn)油可能導(dǎo)致10月份減產(chǎn)約50萬(wàn)桶。
2、隨著季風(fēng)季的結(jié)束，10月份印度成品油需求同比增長(zhǎng)接近3%。印度10月份汽車零售量同比增長(zhǎng)32%，環(huán)比增長(zhǎng)64%。此外，10月和11月農(nóng)業(yè)部門的活動(dòng)將增加，建筑和采礦活動(dòng)也將恢復(fù)，而這些活動(dòng)通常會(huì)在季風(fēng)季放緩。石油規(guī)劃和分析小組的最新教據(jù)顯示，印度10月份的成品油需求同比增長(zhǎng)2.9%，達(dá)到2004萬(wàn)噸，或510萬(wàn)桶天，主要受柴油需求增長(zhǎng)19.9%的推動(dòng)。1-10月印度柴油和汽油的需求分別增長(zhǎng)2%和8.4%，而液化石油氣和航空燃料的需求同期分別增長(zhǎng)6.8%和9.3%。
3、基于來(lái)自行業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯計(jì)劃在11月關(guān)閉242萬(wàn)噸煉油產(chǎn)能，比之前的計(jì)劃增加34%，增加可供出口的原油數(shù)量。閑置產(chǎn)能的增加意味著煉油廠消耗更少的原料來(lái)生產(chǎn)燃料，從而有更多的原油可供出口。10月，俄羅斯初級(jí)閑置煉油能力達(dá)到456萬(wàn)噸。1-11月，俄羅斯的累計(jì)閑置初級(jí)煉油產(chǎn)能達(dá)到3,960萬(wàn)噸，較2023年同期增長(zhǎng)17%。
4、美國(guó)石油協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存增加480萬(wàn)桶，其中庫(kù)欣庫(kù)存下降30萬(wàn)桶，美國(guó)汽油庫(kù)存下滑250萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存下滑70萬(wàn)桶。
5、俄羅斯海運(yùn)原油出口量降至9月以來(lái)最低水平，來(lái)自該國(guó)的波羅的海港口的發(fā)貨量遠(yuǎn)低于上月水平。截至11月17日的四周出口均值下滑約15萬(wàn)桶/日，受7月初以來(lái)出口量創(chuàng)下單周最大降幅的推動(dòng)。截至11月17日當(dāng)周的每日原油流量大幅下降約74萬(wàn)桶，至
283萬(wàn)桶，降至7月前七天以來(lái)的最低水平。
6、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)入危險(xiǎn)新階段，在莫斯科提高核威懾當(dāng)日，烏克蘭首次使用美制遠(yuǎn)程導(dǎo)彈襲擊俄境內(nèi)目標(biāo)。避險(xiǎn)情緒席卷金融市場(chǎng)，歐洲國(guó)防股大漲，盧布匯率跌至13個(gè)月低點(diǎn)；俄羅斯外長(zhǎng)拉夫羅夫表示，美國(guó)希望沖突“升級(jí)”，俄方將就ATACMS導(dǎo)彈襲擊作出相應(yīng)回應(yīng)。

二、后市展望
國(guó)際原油期貨周二繼續(xù)小幅收高，因地緣局勢(shì)又有擴(kuò)大可能。在莫斯科提高核威懾當(dāng)日，烏克蘭首次使用美制遠(yuǎn)程導(dǎo)彈襲擊俄境內(nèi)目標(biāo)，這可能導(dǎo)致沖突進(jìn)一步升級(jí)。此前拉漲油價(jià)的供給中斷已經(jīng)在好轉(zhuǎn)，Equinor恢復(fù)了西歐最大油田的部分生產(chǎn)；美國(guó)11月成品油出口可能升至七個(gè)月高點(diǎn)，因墨西哥和巴西進(jìn)口需求較大；Kpler表示中國(guó)11月的原油進(jìn)口量也可能有超預(yù)期表現(xiàn)。當(dāng)前原油供需仍矛盾較小，美國(guó)汽油低庫(kù)存、原油低庫(kù)存，這一點(diǎn)仍可能對(duì)油價(jià)形成支撐，投資者以震蕩思路對(duì)待油價(jià)。

重要聲明
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